“
Membuka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Dua lembaga pemeringkat kredit AS terlibat dalam perselisihan publik langka mengenai keandalan skor untuk investasi kredit swasta perusahaan asuransi yang semakin berkembang.
Perselisihan melibatkan sebuah studi, yang kemudian ditarik oleh penerbitnya, yang mengklaim bahwa lembaga pemeringkat kredit kecil memberikan skor yang lebih murah hati untuk investasi kredit swasta dibandingkan dengan lembaga yang lebih besar dan lebih mapan. Kroll Bond Rating Agency telah menuduh Fitch Ratings melakukan pemalsuan kepada peserta pasar dengan mengandalkan studi tersebut untuk meragukan kualitas peringkatannya.
Fitch pada hari Senin menerbitkan laporan yang kritis terhadap Kroll dan kelompok lainnya, berdasarkan studi 2024, yang dikeluarkan oleh Asosiasi Komisaris Asuransi Nasional.
Juru bicara Fitch tetap mempertahankan laporan tersebut, dengan argumen bahwa kelompok komisaris asuransi tersebut mencapai kesimpulan serupa dalam studi sebelumnya. “Jika (asosiasi) memberikan informasi baru, kami akan memperbarui analisis kami.”
Perdebatan yang tidak biasa ini menyoroti persaingan sengit dalam industri kredit swasta yang berkembang pesat dan menguntungkan sebesar $1,6 triliun kredit swasta untuk memperluas wilayah – bukan hanya di antara pemberi pinjaman, tetapi di antara kelompok yang dibayar untuk menjadi wasit kredit pasar yang menawarkan investasi yang tidak transparan.
“Ada penumpukan risiko dalam industri asuransi dan juga potensial dalam sektor pinjaman yang tidak dipantau dengan baik,” kata Ann Rutledge, mantan analis senior Moody’s dan sekarang chief executive rating agency CreditSpectrum. “Ketidaktransparanan dan risiko keduanya disebabkan oleh fakta bahwa ada retakan dalam fondasi industri pemeringkat kredit yang saat ini diatur oleh SEC.”
Perusahaan asuransi dan investor lain menggunakan jenis peringkat yang dipertanyakan, yang dikenal sebagai peringkat surat pribadi, ketika tidak ada peringkat publik yang tersedia. Perusahaan-perusahaan pemeringkat yang lebih besar secara historis telah menghindari untuk mengeluarkan jenis skor ini untuk produk kredit swasta, meninggalkan pasar yang didominasi oleh lembaga-lembaga kecil.
Investasi surat pribadi “secara inheren lebih berisiko karena kurangnya transparansi dan potensi inflasi peringkat,” analis JPMorgan mengatakan dalam catatan terbarunya, menambahkan “ada tantangan inheren dalam menilai kualitas kredit dari luar karena tidak ada bagian dari proses, analisis, atau informasi yang transparan dari luar.”
Kroll, yang merupakan salah satu yang pertama menantang lembaga pemeringkat kredit terkemuka dengan peluncurannya setelah krisis keuangan global, mengatakan bahwa mereka terganggu dengan peningkatan riset “statistik yang tidak sah” dari pesaing yang lebih besar. Mereka mengatakan kritik Fitch tampaknya ditujukan untuk mendukung klaim keunggulannya sendiri.
“Dalam mencari relevansi untuk meningkatkan pangsa pasar di kredit swasta, Fitch tampaknya telah mengorbankan dua prinsip dasar bagi setiap lembaga pemeringkat – integritas dan ketegasan analitis,” kata Kroll dalam sebuah pernyataan.
Studi oleh NAIC difokuskan pada peningkatan peringkat surat pribadi untuk investasi kredit swasta perusahaan asuransi, yang totalnya sekitar $350 miliar pada akhir 2023.
Studi tersebut menemukan bahwa peringkat yang dikeluarkan secara rahasia dari lembaga pemeringkat kecil lebih cenderung berbeda dari skor oleh kantor penilaian sekuritas internal asosiasi dan secara signifikan lebih tinggi rata-rata. Menurut laporan asli, kelompok-kelompok kecil seperti Kroll cenderung menawarkan peringkat tiga tingkat lebih tinggi dari skor internal asosiasi, sementara lembaga-lembaga besar seperti Fitch menawarkan peringkat sekitar dua tingkat lebih tinggi.
Direkomendasikan
Studi juga menunjukkan bahwa jumlah sekuritas yang diberi peringkat secara pribadi yang dipegang oleh perusahaan asuransi AS meningkat dari 2.850 pada tahun 2019 menjadi 8.152 pada tahun 2023, dan bahwa bagian sekuritas yang diberi peringkat oleh penyedia peringkat kredit kecil seperti Egan-Jones, Kroll, dan Morningstar telah tumbuh menjadi 86 persen pada tahun 2023.
Laporan juga mencatat bahwa Fitch adalah penyedia peringkat surat pribadi terkemuka di antara tiga lembaga pemeringkat AS terbesar, di depan S&P Global Ratings dan Moody’s Ratings.
Tetapi awal bulan ini, asosiasi asuransi mengumumkan bahwa mereka akan menghapus laporan tersebut dari situs web mereka “untuk menjalani pekerjaan editorial lebih lanjut untuk menjelaskan analisis yang disajikan”.
Tanpa menyebut nama, asosiasi asuransi mengatakan bahwa mereka akan “mengevaluasi bagaimana informasi yang kami berikan kepada publik dapat disalahartikan atau digunakan dengan cara yang tidak tepat”.
NAIC menolak permintaan untuk memberikan komentar.
“