Pada hari Kamis, B.Riley menyesuaikan pandangan mereka terhadap Great Ajax Corp. (NYSE:), menurunkan target harga saham menjadi $6 dari sebelumnya $8, sambil tetap mempertahankan rating Beli. Revisi ini mengikuti kesepakatan manajemen yang diusulkan oleh Great Ajax dengan Rithm Capital Corp. (NYSE:RITM) dan pembaruan selanjutnya pada model keuangan perusahaan.
Analis dari B.Riley mencatat reaksi pasar terhadap kesepakatan tersebut telah berlebihan dengan saham perusahaan diperdagangkan setengah dari nilai buku yang diperkirakan pasca-kesepakatan. Target harga baru sebesar $6 didasarkan pada nilai buku yang dihitung ulang sekitar $7 per saham, dengan mempertimbangkan beberapa faktor seperti penjualan kredit diskon, pertukaran ekuitas preferen, dan penerbitan saham kepada Rithm Capital.
Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sekitar $0,38 per saham secara langsung berdasarkan GAAP, akibat pertukaran ekuitas preferen, pembayaran utang, penjualan pinjaman berimbal hasil rendah, dan pembatalan kewajiban opsi put.
B.Riley melihat pergeseran strategis di bawah bimbingan Rithm Capital secara positif, ketika Great Ajax bertransisi untuk memanfaatkan peluang-peluang yang muncul di bidang real estat komersial dengan struktur modal yang baru dan lebih deleveraged.
Analis memperkirakan Great Ajax akan menjadi real estate investment trust (REIT) hipotek komersial Rithm Capital dan akan mendapatkan manfaat dari lingkungan akuisisi yang semakin menarik karena Federal Reserve diperkirakan akan memangkas suku bunga jangka pendek. Namun, investor diingatkan untuk mengantisipasi pendapatan terbatas dalam jangka pendek, meskipun peningkatan margin bunga bersih kemungkinan terjadi setelah penjualan aset dengan imbal hasil rendah.
Laporan tersebut juga merevisi perkiraan pendapatan per saham Great Ajax untuk FY24/25 dari $0,11/$0,20 menjadi $0,02/$0,45, mencerminkan dampak penjualan pinjaman dan dilusi dari pertukaran ekuitas preferen dan penerbitan kepada Rithm Capital. Pada saat laporan ini dibuat, Great Ajax diperdagangkan dengan 0,5 kali perkiraan nilai buku $7 perusahaan, berbeda dengan rata-rata 0,76 kali dari kelompok kredit/hybrid. Analis menyimpulkan bahwa valuasi saat ini memberikan kesempatan bagi investor untuk masuk pada harga yang menarik.