“
Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Perusahaan asuransi Aviva telah menghubungi investor target bid Direct Line dalam langkah yang bisa membuka jalan bagi pengambilalihan paksa dari pesaingnya yang lebih kecil.
Perusahaan asuransi FTSE 100 pada hari Kamis mulai menghubungi langsung para pemegang saham target, menurut orang-orang yang akrab dengan langkah tersebut. Diskusi tersebut dilakukan setelah tawaran Aviva sebesar 250p per saham untuk grup asuransi berusia 40 tahun itu ditolak oleh dewan Direct Line sebagai “sangat oportunis” dan “secara substansial” meremehkan bisnis tersebut.
Langkah ini bertujuan untuk merangsang keterlibatan dengan dewan Direct Line, menurut sumber yang akrab dengan proposal penawaran £3.3 miliar dari Aviva.
Gabungan Aviva dan Direct Line akan menciptakan raksasa asuransi dengan lebih dari seperlima pasar motor dan sekitar 15 persen segmen asuransi rumah, menurut penelitian oleh MKP Advisors. Bos baru Direct Line, Mark Winslow, adalah mantan eksekutif di Aviva dan kedua perusahaan asuransi itu memiliki pemegang saham besar yang sama seperti Schroders dan Redwheel.
Tawaran itu datang setelah beberapa tahun sulit bagi Direct Line. Mantan chief executive Penny James mundur pada tahun 2023 sesaat setelah perusahaan asuransi tersebut mengeluarkan peringatan laba dan membatalkan dividen, yang sejak itu telah dipulihkan.
Pendekatan langsung Aviva kepada investor datang setelah perusahaan asuransi sebesar £13 miliar mengatakan pada hari Rabu bahwa Direct Line, yang secara predominan adalah penyedia perlindungan motor, menolak untuk terlibat dalam pendekatan tawaran yang tidak mengikat yang pertama kali diajukan pada 19 November.
Aviva mengungkapkan setelah penutupan pasar pada hari Rabu bahwa dewan Direct Line pada 26 November menolak tawaran tunai-dan-sahamnya, menilai Direct Line seharga 250p per saham.
Aviva menggambarkan proposalnya sebagai “sangat menarik” dengan pendekatan tersebut mewakili premi hampir 60 persen terhadap harga penutupan Direct Line sebesar 157,8p pada hari Rabu.
Saham Direct Line ditutup naik 41 persen pada hari Kamis menjadi 224,4p. Saham Aviva ditutup turun 2 persen menjadi 479,5p.
Salah satu investor top 20 Direct Line mengatakan: “Tawaran tersebut meremehkan bisnis, terutama karena Aviva memiliki motor sehingga mereka dapat menggabungkannya dan mengekstrak sinergi.”
Namun, ia menambahkan bahwa kebanyakan pemegang saham Direct Line kemungkinan akan menyerahkan saham mereka pada 300p.
Banyak analis pasar percaya bahwa Aviva perlu meningkatkan tawarannya untuk menarik hati Direct Line.
“Aviva mungkin tergugah untuk meningkatkan tawaran hingga 260p-265p, yang mungkin membantu memuaskan dewan DLG,” kata Peel Hunt dalam sebuah catatan.
“Ada risiko downside terhadap strategi mandiri DLG dan mempertahankan beberapa peluang keuntungan dalam kombinasi Aviva-DLG bisa menjadi tawaran menarik, yang patut dieksplorasi menurut pandangan kami.”
Dan Coatsworth, analis investasi di AJ Bell, mengatakan bahwa Direct Line memiliki kekuatan merek yang luar biasa di pasar asuransi umum dan skala yang signifikan, menjadikannya sasaran pengambilalihan yang sangat menarik.
“Jika Aviva dapat menggali lebih dalam dan menawarkan sesuatu di kisaran 275p, pemegang saham Direct Line mungkin merasa bahwa Natal telah tiba lebih awal.”
Menurut kode pengambilalihan, Aviva memiliki waktu hingga pukul 5 sore pada 25 Desember untuk membuat tawaran resmi atau mengumumkan bahwa mereka tidak bermaksud membuat satu.
Tawaran Aviva adalah pengambilalihan ketiga yang diterima Direct Line tahun ini, setelah menolak dua pendekatan dari perusahaan asuransi Belgia, Ageas.
Tawaran Aviva ini sedikit lebih dari 7 persen di atas tawaran pertama Ageas dan 5,4 persen di atas yang kedua.
“Mengingat ini adalah kenaikan relatif kecil dari dua tawaran sebelumnya, dan pertimbangan serupa dibagi antara uang tunai dan saham, kami tidak terkejut bahwa tawaran itu ditolak,” kata analis Jefferies.
“Kami tidak akan terkejut jika Aviva membuat tawaran tambahan dan oleh karena itu kami mengulangi pandangan kami bahwa tawaran setidaknya 270p mungkin dapat diterima.”
Aviva menolak untuk berkomentar tentang perkembangan hari Kamis.
Aviva mengatakan bahwa mereka percaya kerjasama dengan Direct Line akan mempercepat perubahan menuju menjadi bisnis ringan modal dan membantu memperluas pasar garis pribadi mereka. Perusahaan asuransi tersebut meyakini ada sinergi biaya dan modal yang “substansial.”
Direkomendasikan
Membela keputusannya untuk menolak proposal Aviva, Direct Line mengatakan mereka memiliki “keyakinan besar” pada kemampuan tim kepemimpinan yang baru dibentuk, termasuk Winslow, untuk membalikkan bisnis.
“Perusahaan terus membuat kemajuan awal menuju target keuangan kami, dan berharap untuk memberikan pertumbuhan yang menarik dalam profitabilitas, generasi modal, dan pengembalian kepada pemegang saham,” kata Direct Line dalam pernyataannya.
“