“Terlalu banyak modal itu nutupin kemalasan mikir,” katanya. “Perusahaan-perusahaan terbaik, yang paling bagus, tidak pernah bakar banyak modal, karena mereka sangat disiplin dalam cari cara supaya orang mau bayar untuk produk mereka.”
Biederman, managing partner dari Asymmetric Capital Partners, punya poin yang bagus. Contohnya, Google—yang hanya dapat pendanaan $25 juta sebelum IPO di tahun 2004—atau Atlassian, yang dapat sekitar $60 juta dari VC sebelum go public. Tapi, contoh-contoh ini rasanya dari zaman dulu, seperti barang sejarah, seperti perasaan saya ketika lihat telepon putar. Sekarang, pendanaan untuk AI bisa capai miliaran dollar, dan ada perasaan aneh tapi umum bahwa makin banyak uang masuk ke startup otomatis jamin sukses jangka panjang.
Ketidaksukaan Biederman terhadap modal berlebihan bukan cuma masalah teori atau keuangan saja.
“Alasan emosionalnya adalah kami ingin founder kami dapat hasil pribadi yang sangat bagus,” kata Biederman, yang sebelumnya jadi CEO dan co-founder dari Catalant (didukung General Catalyst) selama delapan tahun. “VC menang ketika founder bakar banyak modal. Founder menang ketika mereka tidak bakar banyak. Jadi, penting bagi saya bahwa ketika founder kami sukses, mereka pulang dengan hasil yang ubah hidup mereka. Dan makin banyak modal yang ada, makin kecil kemungkinan ada hasil yang ubah hidup secara finansial.”
Biederman sebenarnya ogah-ogahan jadi VC, dia terima label itu dengan kesadaran diri ketika saya sebut dia VC. Tapi, dia bilang, Asymmetric adalah “perusahaan investasi tahap awal yang berfokus pada teknologi, karena saya pikir [industri ini] udah kehilangan arah dalam beberapa hal.” Dia bilang ke Fortune, VC terlalu sibuk kumpulkan aset daripada pikirkan return, cenderung cepat nyerah pada startup yang susah, dan tidak selalu paham apa yang bikin customer senang. Hanya karena ide itu pintar, bukan berarti orang butuh itu.
“Orang yang belum pernah jualan untuk perusahaan teknologi kadang mikir ‘Wah, entrepreneurnya hebat’ atau ‘Ide-idenya pintar’,” kata Biederman. “Nggak, orang beli barang yang bikin hidup mereka lebih baik.”
Secara kasat mata, cerita Biederman dan Asymmetric sangat khas VC dalam beberapa hal. Perusahaan ini didirikan dan dapat dana pertama di masa booming 2021, di mana banyak manager baru dapat dana dan pasar IPO sangat panas.
Ujian sebenarnya: apakah dana pertama ini bisa dapat dana lagi dari LP, dan kumpulkan dana kedua. Peluangnya sulit bahkan di waktu terbaik (secara statistik, langkah tersulit untuk firma VC baru adalah dari dana satu ke dana dua), dan yang mulai di 2021 mengalami masa sulit. Menurut PitchBook, hanya sekitar 8% dana VC pertama dari 2021 yang berhasil kumpulkan dana kedua yang lebih besar—dan Asymmetric, yang berkantor di New York dan timnya cuma lima orang, adalah salah satunya. Fortune tahu secara eksklusif bahwa perusahaan ini telah berhasil kumpulkan dana kedua senilai $137 juta, melebihi target awal $125 juta.
Asymmetric menulis cek antara $2 juta sampai $10 juta untuk startup dari tahap pre-seed sampai Series A di sektor software vertikal dan healthcare IT. Portofolio perusahaan ini termasuk Torc, Counsel Health, dan Eagle Electronics. Mereka juga dukung penggabungan bisnis di industri yang tersebar, seperti Cabana, yang konsolidasi bisnis jasa kolam renang di San Diego. Dana pertama mereka sudah ada tiga exit yang sukses, semua lewat akuisisi—Torc, EvolutionIQ, dan Zorus—dan aset yang mereka kelola sekarang senilai $240 juta.
“Lihat, kami tidak akan pernah punya dana terbesar, dan kami tidak akan pernah punya AUM tertinggi,” kata Biederman. “Satu-satunya pedoman kami adalah return, dan punya jumlah uang yang pas untuk hasilkan return terbaik. Banyak orang waktu penggalangan dana ini bilang ‘Hei, bisa terima cek untuk $50 sampai $75 juta nggak?’ Dan saya bilang: ‘Kayaknya kamu tidak paham, saya bisa terima, maksimal, $20 atau $25 juta modal baru.'”
Perusahaan ini jaga pool LP-nya tetap kecil, dan termasuk sembilan family office yang udah kenal Biederman lebih dari sepuluh tahun. LP Jim Millar, dosen Yale dan mantan managing director Princeton University Investment Company, bilang kepercayaannya pada Asymmetric sebagian datang dari cara deal flow mereka bekerja: “Asymmetric menjalin hubungan dengan founder satu sampai dua tahun sebelum investasi pertama, dan 80-90% deal flow mereka datang dari referal,” tulisnya ke Fortune.
Biederman ingin pertahankan cara ini, dan jalan utamanya adalah dengan punya empati terhadap tantangan menjalankan startup.
“Jadi founder itu seperti berada di ruangan gelap atau ditutup matanya di sebuah ruangan,” katanya. “Kamu tahu ada api di ruangan itu. Kamu cuma punya satu ember air, dan kamu harus lempar air itu ke api, tanpa tahu di mana apinya. Kamu juga tahu kalau ember air itu tidak padamkan api, kamu mungkin tidak dapat ember lagi.”
Sampai jumpa Senin,
Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: [email protected]
Ajukan deal untuk newsletter Term Sheet di sini.
Joey Abrams yang urus bagian deals di newsletter hari ini. Berlangganan di sini.
Venture Deals
– Veradermics, perusahaan dari New Haven, Conn. yang kembangkan obat oral untuk rambut rontok pada pria dan wanita, dapat $150 juta pendanaan Seri C. Dipimpin SR One dan diikuti Viking Global Investors, Marshall Wace, Invus, dan lain-lain.
– Peptilogics, perusahaan dari Pittsburgh, Penn. yang kembangkan terapi untuk obati dan cegah infeksi perangkat medis, dapat $78 juta pendanaan Seri B2. Dipimpin Presight Capital, Thiel Bio, dan Founders Fund serta diikuti AMR Action Fund, Narya Capital, dan Beyond Ventures.
– Stand, platform asuransi dari San Francisco untuk properti yang terpapar bencana, dapat $35 juta pendanaan Seri B. Dipimpin Eclipse dan diikuti investor现有 Inspired Capital, Lowercarbon Capital, dan Equal Ventures.
– ExaCare AI, platform bertenaga AI dari New York City untuk tim perawatan pasca-akut dan lansia, dapat $30 juta pendanaan Seri A.
**Pendanaan**
– **Counsel Health**, sebuah platform dari New York di mana pasien bisa chat dengan AI medis lalu terhubung ke dokter beneran, dapat pendanaan $25 juta di Seri A. Pendanaan ini dipimpin sama Andreessen Horowitz dan GV.
– **Jack & Jill**, platform AI dari London, UK, yang bantu cari lowongan kerja dan bikin lamaran, dapat $20 juta dalam pendanaan seed dari Creandum, Dig Ventures, Entrepreneur First, Ada Ventures, Firedrop, dan lain-lain.
– **UPCITI**, pengembang software dan hardware dari Paris, Prancis untuk operasi kota, dapat $20 juta pendanaan Seri A. Dipimpin Notion Capital dan ikut juga Point Nine serta Chalfen Ventures.
– **Strella**, platform riset pelanggan berbasis AI dari New York, dapat $14 juta pendanaan Seri A. Dipimpin Bessemer Venture Partners dan ikut Decibel Partners, Bain Future Backed Ventures, MVP Ventures, dan 645 Ventures.
– **Armstrong**, perusahaan dari San Francisco yang bikin robot untuk dapur restoran, dapat $12 juta pendanaan dari Lerer Hippeau, Bloomberg Beta, Next Play Ventures, Transmedia Capital, dan WestWave Capital.
– **Bees & Beers**, platform dari Berlin, Jerman yang memungkinkan perusahaan instalasi tawarkan cicilan, dapat €5 juta (sekitar $5,8 juta) pendanaan seed dari Extantia Capital dan Contrarian Ventures.
– **Karta**, perusahaan kartu kredit dari Miami, AS dan São Paulo, Brasil untuk warga non-AS yang punya rekening bank di AS, dapat $5,4 juta pendanaan seed. Dipimpin Canary dan ikut Clocktower Ventures serta FJ Labs.
**Eksits**
– Apax Partners setuju untuk beli **atHome**, platform properti real estate dari Luxembourg, dari Oakley Capital dan Mayfair Equity Partners. Nilainya tidak diumumkan.
**Dana + Dana dari Dana**
– **Ardian**, perusahaan private equity dari Paris, Prancis, sudah kumpulkan $20 miliar untuk beberapa dana yang fokus ke perusahaan energi, transportasi, dan infrastruktur digital di Eropa.
**Orang**
– **ArcLight Capital Partners**, investor infrastruktur dari Boston, AS, baru aja hire Sara Graziano sebagai partner. Sebelumnya, dia kerja di SER Capital Partners.
**Lainnya**
– Buildots baru aja akuisisi **Genda**, platform manajemen tenaga kerja dan keselamatan dari Austin, Texas. Nilainya tidak diumumkan.