Kasus bullish untuk saham perusahaan kecil masih tetap utuh bagi banyak investor saat memasuki paruh kedua tahun 2024 setelah enam bulan yang kurang memuaskan. Saham kapitalisasi kecil secara luas diharapkan akan melampaui kinerja tahun ini – kelompok ini biasanya berkinerja baik dalam tahun pemilihan presiden – dan diperkirakan akan mendapat dorongan dari penurunan biaya pinjaman saat Federal Reserve mulai menurunkan tingkat suku bunga. Namun, harapan tersebut telah pupus. Sementara S & P 500 telah melonjak ke rekor tertinggi tahun ini berkat sejumlah kecil saham teknologi mega-cap, naik 15%, indeks Russell 2000 kapitalisasi kecil hampir tidak bergerak, menghasilkan kenaikan kurang dari 1%. Nilai pasar median saham di Russell 2000 sedikit kurang dari $1 miliar, dibandingkan sekitar $31 miliar untuk saham di S & P 500. Perusahaan kecil memposting paruh pertama terburuk mereka relatif terhadap saham large-cap sejak Richard Nixon menjabat sebagai presiden pada tahun 1973, menurut Steven DeSanctis, strategist saham kecil dan menengah di Jefferies. Kembali ke tahun 1926, itu adalah paruh terburuk keenam dalam sejarah, tambahnya. Namun, para penggemar mengatakan bahwa masih ada waktu bagi saham perusahaan kecil untuk mengejar ketertinggalan, seperti yang mereka lakukan pada akhir tahun 2023. Tidak hanya lingkungan masih menguntungkan bagi saham perusahaan kecil, tetapi mereka diperdagangkan dengan valuasi rendah dibandingkan dengan saham large-cap, menunjukkan ada kesempatan bagi investor untuk menangkap beberapa keuntungan. “Perhatikan alokasi Anda. Terutama karena, siapa yang akan menebak pada bulan Desember, saham kapitalisasi kecil mengungguli saham kapitalisasi besar sebesar 800 basis poin. Tapi itulah yang terjadi. 800 basis poin dalam 20 sesi perdagangan. Itu besar,” kata DeSanctis dari Jefferies. “Anda bisa kehilangan banyak kinerja relatif dengan sangat cepat.” DeSanctis memiliki target akhir tahun sebesar 2.180 untuk Russell 2000, mewakili sekitar 7% kenaikan dari level saat ini. Sebaliknya, S & P 500 telah mencapai target bullish Jefferies sebesar 5.400, demikian disampaikan oleh strategis tersebut. Di tempat lain, harga target konsensus untuk S & P 500 pada akhir tahun di antara para strategist yang disurvei oleh CNBC Pro sekitar di mana indeks berada saat ini. Katalis yang tepat Bagi para investor, kasus bullish untuk saham kecil yang berlaku saat tahun dimulai, masih berlaku. Kelas aset ini biasanya berkinerja lebih baik dalam tahun pemilihan. Perusahaan berbasis AS diperkirakan akan mendapat manfaat dari angin ekonomi sektor seperti reshoring rantai pasokan, dan saham kecil dapat mendapat dorongan setelah Fed mulai menurunkan pemotongan suku bunga, yang bisa terjadi secepat September. Lebih jauh lagi, laba kuartal kedua mungkin membuktikan katalis positif bagi saham kecil karena ekspektasi sangat rendah, menurut DeSanctis dari Jefferies. Menurut perkiraan konsensus dari analis bawah ke atas, saham kecil diharapkan akan mencatat penurunan laba dua digit sebesar 12,4%, sementara S & P 500 diperkirakan akan melihat pertumbuhan laba sebesar 9%. Dalam beberapa tahun terakhir, saham kecil sudah memiliki sejarah mengalahkan ekspektasi dalam laba, kata strategis tersebut, namun apa yang bisa membantu perusahaan lebih lanjut sekarang adalah rasio modal dan tingkat kas yang sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan sejarah mereka. “Orang-orang khawatir tentang neraca keuangan saham kecil,” kata DeSanctis. “Saya kurang khawatir.” Valuasi Bagi banyak investor, sulit untuk membenarkan alokasi ke saham kecil ketika segelintir saham mega-cap sangat mendominasi reli pasar. Namun para pendukung saham kecil mengatakan bahwa ini adalah waktu yang tepat untuk memangkas sebagian paparan terhadap Magnificent Seven, meskipun prospek jangka panjang untuk kelompok tersebut tetap cerah. “Uang mudah telah didapat di ruang AI,” kata Brian Leonard, manajer portofolio saham kecil dan menengah di Keeley Teton Advisors. Para pengamat pasar memperkirakan bisa terjadi rotasi ke saham kecil setelah minat historis yang rendah terhadap kelompok tersebut. Saham kecil saat ini menyumbang kurang dari 4% dari keseluruhan pasar ekuitas AS, “jadi, seperti, tidak ada yang ada di sana” dalam hal perhatian investor, kata DeSanctis, menambahkan bahwa hanya sedikit minat akan cukup untuk kelompok tersebut mulai berkinerja. Secara keseluruhan, valuasi sangat menarik, kata para pendukung. Dengan basis 12 bulan terakhir, S & P 500 diperdagangkan dengan multiple sebesar 25 kali laba. ETF Russell 2000 iShares (IWM), yang melacak indeks saham kecil, diperdagangkan hanya 14 kali. Tentu saja, investor lain skeptis. Meskipun mereka mengharapkan bahwa pemotongan suku bunga bisa menjadi berkah bagi kelompok aset, mereka juga mengatakan bahwa saham kecil – yang cenderung lebih sensitif secara ekonomi daripada perusahaan besar – bisa tenggelam dalam perlambatan ekonomi. “Saya pikir setidaknya, kita perlu melalui periode kelemahan di sini dalam perekonomian sebelum mungkin Anda bisa mendapatkan percikan yang mengirim saham kecil lebih tinggi,” kata Ross Mayfield, analis strategi investasi di Baird. “Saya akan lebih memilih besar daripada kecil pada titik ini.” Namun, pada akhirnya, banyak investor mengatakan bahwa rotasi ke saham kecil akan datang, meskipun belum terjadi. “Ada banyak peluang dalam saham mid- dan small-cap, a) dari segi valuasi, dan B) dari segi peluang, terutama fokus secara domestik, secara umum, yang benar-benar dapat menyiapkan investor dengan baik untuk tahun-tahun mendatang saat pasar berputar,” kata Leonard dari Keeley Teton. “Kapan rotasi itu terjadi adalah tebakan siapa pun, tetapi seperti yang kita lihat melalui banyak siklus pasar, pasar berputar.” DeSanctis hampir menyerahkannya pada hukum rata-rata. “Pada suatu titik, sesuatu harus berjalan dengan baik untuk saham kecil,” katanya. “Pada suatu titik, itu harus mulai berkinerja lebih baik.”
