Saham Netflix (NFLX) terus mendapat tekanan, turun lebih dari 29% dalam tiga bulan terakhir. Bahkan laporan keuangan kuartal empat yang lebih baik dari perkiraan tidak bisa mengubah arah penurunan saham ini. Saham malah turun lagi dalam perdagangan pra-pasar.
Salah satu faktor yang memberatkan sentimen adalah pandangan manajemen tentang pengeluaran. Netflix tetap menekankan pengeluaran yang disiplin dan perluasan margin, tapi mereka memberi sinyal bahwa pertumbuhan biaya akan meningkat sedikit tahun ini dibanding tahun lalu. Perusahaan berencana menambah investasi di konten, pengembangan produk, dan kemampuan komersial untuk memperkuat hiburan yang ditawarkannya. Meski investasi ini bertujuan mendukung pertumbuhan pendapatan berkelanjutan, prospek biaya yang lebih tinggi telah mengganggu investor yang fokus pada keuntungan jangka pendek.
www.barchart.com
Hal lain yang menambah ketidakpastian adalah perjanjian perubahan Netflix terkait rencana akuisisi Warner Bros. Discovery (WBD), yang sekarang diubah jadi transaksi tunai semua. Secara strategis, kesepakatan ini bisa sangat memperbesar koleksi konten Netflix dan seharusnya memperkuat posisi kompetitif globalnya. Tapi, jalan untuk menyelesaikannya masih rumit. Transaksi ini mengharuskan Warner Bros. Discovery memisahkan divisi Global Networks-nya dulu menjadi perusahaan publik terpisah, sebuah langkah yang bisa memperpanjang waktu.
Pengawasan regulator adalah hambatan potensial lain. Mengingat kekhawatiran luas tentang konsolidasi dan dominasi pasar di industri media dan *streaming*, regulator mungkin akan memeriksa kesepakatan ini dengan ketat. Penundaan persetujuan adalah sebuah risiko, dan dalam skenario yang lebih buruk, transaksi ini mungkin tidak terjadi. Dinamika kompetisi semakin mempersulit keadaan, karena Paramount (PSKY) sebelumnya pernah menyatakan minat pada Warner Bros. Discovery, yang memunculkan kemungkinan perang penawaran.
Dari sisi keuangan, investor juga menilai dampaknya pada neraca keuangan. Netflix melaporkan total utang sekitar $14,5 miliar di akhir 2025. Meski posisi kasnya yang kuat memperkuat neraca, mengintegrasikan operasi Warner Bros. Discovery kemungkinan butuh tambahan utang lagi. Ini bisa memberikan tekanan pada pendapatan masa depan dan mengurangi fleksibilitas keuangan di lingkungan *streaming* yang semakin kompetitif.
Cerita Berlanjut
Untuk jangka panjang, akuisisi ini bisa memperkuat posisi pasar Netflix dengan signifikan dan membuka peluang pertumbuhan baru. Tapi untuk jangka dekat, ketidakpastian regulator, pertimbangan neraca keuangan, dan risiko pelaksanaan menimbulkan ketidakpastian. Ditambah dengan persaingan yang makin ketat, faktor-faktor ini telah membatasi pemulihan berarti pada sahamnya.
Meski begitu, pandangan bisnis inti Netflix tetap konstruktif. Manajemen memproyeksikan pertumbuhan pendapatan dua digit lagi untuk tahun ini, bersama dengan perluasan margin lebih lanjut.
Selain itu, setelah penurunan baru-baru ini, sahamnya tampaknya telah memasukkan banyak risiko ke dalam harganya dan diperdagangkan pada valuasi yang lebih wajar dibanding potensi pertumbuhan pendapatannya.
Secara fundamental, Netflix terus berkinerja baik. Pertumbuhan pelanggan tetap solid di pasar-pasar kunci, dan bisnis iklan Netflix mulai mendapat hasil. Perluasan tier beriklan mereka berkontribusi berarti pada pendapatan, memperkuat posisi kompetitif perusahaan, dan mendiversifikasi pendapatan puncak mereka.
Keunggulan terbesar Netflix adalah konten. Perusahaan terus berinvestasi untuk meningkatkan tawaran serial dan film intinya, mencakup produksi original dan judul-judul *second-run*. Ke depan, Netflix memiliki banyak jadwal konten original yang direncanakan untuk 2026, yang seharusnya membantu mempertahankan keterlibatan dan momentum pelanggan.
Dengan pipeline konten yang kuat dan peningkatan monetisasi iklan, Netflix tampaknya berada dalam posisi baik untuk mempertahankan momentumnya hingga 2026. Manajemen memprediksi pendapatan 2026 sebesar $50,7 hingga $51,7 miliar, mewakili pertumbuhan tahun-ke-tahun 12% hingga 14%, dengan pendapatan iklan diperkirakan hampir dua kali lipat menjadi $3 miliar. Margin operasi diproyeksikan mencapai 31,5%, sebuah peningkatan 200 basis poin.
Analis memperkirakan kekuatan operasional ini akan diterjemahkan menjadi pertumbuhan pendapatan yang kuat, dengan laba bersih diproyeksikan naik 26,5% di 2026 dan lebih dari 21% di 2027. Pada sekitar 27,4 kali pendapatan maju, saham Netflix tampak bernilai wajar mengingat pandangan pertumbuhan itu.
Mencerminkan keseimbangan risiko dan peluang ini, analis saat ini memberi Netflix peringkat konsensus “Moderate Buy”. Bagi investor dengan horizon jangka panjang dan toleransi terhadap volatilitas jangka pendek, penurunan baru-baru ini di NFLX mewakili titik beli yang menarik.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Amit Singh tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com