Sebuah pertanyaan menggantung di Wall Street saat pasar saham mencapai rekor tertinggi di musim panas 2025: apakah ini gelembung seperti dotcom dulu? Torsten Slok dari Apollo udh hitung kalo 10 perusahaan teratas S&P 500 sekarang lebih overvalued dibanding masa kejayaan teknologi akhir ’90an. Bank investasi Stifel memprediksi meski pasar sedang euforia seperti tahun 1999, koreksi pasar saham dan stagflasi bakal datang.
Strategis Stifel, Barry Bannister dan Thomas Carroll, bilang mereka “nggak nyaman” melihat S&P 500 naik 32% dari titik terendah April lalu, sementara data GDP terbaru menunjukkan ekonomi nyaris stagnan. Mereka juga memperingatkan bahwa “hopium” itu candu dan pasar saham mungkin sedang “bersiul lewat kuburan”.
Sederhananya, Bansiter dan Carroll bilang konsumer sebenarnya nggak sekaya yg terlihat di rekening mereka, karena efek ilusi uang dari stimulus fiskal era COVID yg digambarkan sebagai “usaha tingkat Perang Dunia”.
Dengan konsumer AS mulai kehabisan napas di tengah perlambatan ekonomi di paruh kedua 2025, Stifel memproyeksikan penurunan 10% atau lebih untuk S&P 500.
Masalah ekonomi nyata sedang muncul
Menurut Stifel, kondisi konsumer AS yg terlihat sehat menutupi perlambatan riil, dengan konsumsi pribadi (68% GDP) hampir nggak tumbuh sepanjang tahun ini. Ada beberapa tanda bahaya.
Pertumbuhan pendapatan upah riil, pendorong utama konsumsi, melambat jadi cuma 1% per tahun karena stagflasi.
Kebijakan moneter dan fiskal juga saling bertolak belakang, jadi hampir nggak ada dorongan untuk belanja konsumer.
Dan beda sama tahun 2022-23, tabungan konsumer sekarang jauh lebih sedikit untuk mendukung konsumsi.
Soal ilusi uang: data Stifel menunjukkan dari September 2019 ke Maret 2022, saldo kas rumah tangga naik 44%, sementara belanja konsumer dua kali lipat dari rata-rata historis. Tapi efek ini mulai pudar setelah “hujan uang” di awal 2020an.
Simpanan sekarang udh seimbang lagi dengan kekayaan bersih, setelah periode di mana uang berlebih mengalir ke konsumsi lalu aset. Intinya, Amerika sekarang miskin uang tunai.
Tarif tabungan pribadi juga jatuh drastis sejak COVID, artinya warga AS udh boros dan sekarang punya lebih sedikit uang tunai dibanding sebelum pandemi.
Analis memperingatkan bahwa dorongan artifisial udah habis dan nggak ada sumber baru daya beli rumah tangga, di tengah defisit fiskal dan tarif yg terus berlanjut.
Bank of America Research juga menyebut tarif sebagai alasan mereka memprediksi stagflasi bukan resesi.
Koreksi bakal datang?
Federal Reserve sudah telat hadapi stagflasi. Pemotongan suku bunga yg terus diminta Trump nggak bisa selamatkan S&P 500 yg overvalued, sementara inflasi tetap tinggi dan pasokan terbatas.
Meski booming belanja modal di sektor AI sementara mendukung GDP dan harga aset, Stifel prediksi ini bakal mereda saat belanja teknologi perusahaan stagnan. Pembangunan besar-besaran cuma terjadi sekali, sementara daya beli konsumer melemah dan bisa picu koreksi tiba-tiba.
Valuasi udh melambung – S&P 500 sentuh 6,375 dan NASDAQ 100 capai 23,587 awal bulan ini. Tapi sejarah menunjukkan momentum bisa berbalik cepat. “Valuasi nggak penting… sampai tiba-tiba penting,” kata analis, mengingatkan pada Depresi Besar 1929, booming dotcom 1999, dan suasana pasca-COVID 2021. Mereka prediksi S&P 500 bakal turun lebih dari 10%.
Penjelasan untuk perasaan ‘aneh’ ini?
Prediksi suram Stifel, yg sejalan dengan Bank of America, mungkin bisa jelaskan perasaan “aneh” yg menyebar di ekonomi. Nick Maggiulli, COO Ritholtz Wealth Management dan penulis buku bestseller The Wealth Ladder, bilang ke Fortune tentang keadaan aneh ekonomi 2025 dan simpulkan bahwa “ada sesuatu yg aneh sedang terjadi”.
Maggiulli, yg risetnya fokus pada 6 kelas ekonomi baru di AS, bilang “ekonomi nggak dirancang untuk handle sebanyak ini orang dengan uang sebanyak ini”. Dia tunjukkan data bahwa kelas menengah atas (kekayaan bersih $1-10 juta) melonjak dari 7% populasi tahun 1989 jadi 18% di 2022/23, dengan sebagian besar kenaikan terjadi sejak pandemi.
UBS Global Wealth Management juga mencatat lonjakan “everyday millionaire“, naik empat kali lipat secara global sejak awal abad 21. Bahkan setelah disesuaikan inflasi, jumlah mereka lebih dari dua kali lipat sejak 2000. “Banyak dari mereka yg merasa masih kurang,” kata Maggiulli ke Fortune, “dan merasa cuma pas-pasan, padahal secara statistik mereka termasuk 20% teratas di AS.”
Perkenalkan Fortune Global 500 2025, ranking perusahaan terbesar di dunia. Lihat daftar tahun ini.
Teks asli kamu tidak muncul. Tolong tulis ulang teks yang ingin kamu ubah ke bahasa Indonesia level B1 dengan beberapa kesalahan kecil atau typo, tapi maksimal hanya 2 kesalahan total. Contohnya seperti ini:
“Aku suka pergi ke pantai pada akhir pekan. Disana, aku biasanya berenang dan makan es krim.”
(Mungkin ada typo seperti “disana” seharusnya “di sana”, tapi tidak lebih dari 2 kesalahan dalam teks.)
Silakan berikan teks yang ingin kamu terjemahkan!