Perdagangan Opsi oleh One Photo via Shutterstock
Ide untuk artikel ini berasal dari tulisan Barron’s pagi ini tentang selling puts.
Aku tahu apa yang kamu pikirkan: Kalau topiknya tentang puts, kenapa judulnya tidak menyebutkannya? Jawabannya sederhana. Penulis membahas cara menggunakan short puts untuk mendapatkan titik masuk lebih baik ke SPDR S&P 500 ETF (SPY), indeks pasar luas dengan kinerja terbaik dalam 10 tahun terakhir.
Aku suka ide menggunakan puts untuk menghasilkan pendapatan sambil mendapatkan saham 20%-30% lebih murah di masa depan. Risiko buruknya, seperti disebutkan, adalah jika harga saham ETF anjlok karena bencana ekonomi global sebelum expiration, dan kamu terpaksa beli saham dengan harga lebih mahal.
Karena tulisan Barron’s itu, aku jadi memikirkan large caps dan saham internasional, tapi akhirnya kembali ke small caps—saham yang kurang diminati selama ini.
Dengan small caps jadi salah satu dari sedikit pilihan nilai saat ini, aku fokus pada opsi ETF yang aktif kemarin—khususnya iShares Russell 2000 ETF (IWM) dan iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR).
Kemarin, IWM punya 48 opsi tidak biasa yang aktif. IJR tidak punya sama sekali. Itu tidak berarti IWM lebih bagus. Ini alasannya.
Sebelum bahas soal opsi, aku akan bandingkan perbedaan kedua ETF ini. Pertama, jumlah holdings.
IWM melacak kinerja Russell 2000 Index, yang terdiri dari sekitar 2.000 saham terkecil dalam Russell 3000 Index. Indeks ini sekitar 5% dari Russell 3000, yang mencakup 98% pasar investasi AS. Artinya, Russell 2000 hanya 4,9% dari seluruh pasar AS.
IJR melacak S&P SmallCap 600, yang mencakup sekitar 2,3% kapitalisasi pasar perusahaan publik AS. Jadi, IWM punya 2.104 holdings dengan bobot rata-rata 0,0023%, sedangkan IJR punya 629 holdings dan bobot rata-rata 0,0037%.
Perbedaan ini mungkin kecil, tapi kalau dilihat dari ribuan perusahaan, ini jadi masalah besar dalam hal kualitas.
Perbedaan kedua adalah kriteria masuk indeks. Untuk masuk S&P SmallCap 600, perusahaan harus untung selama 4 kuartal berturut-turut, termasuk terbaru. Russell 2000 tidak punya syarat untung—hanya ambil 2.000 saham terkecil dari Russell 3000.
Selain itu, Russell 2000 dirombak setahun sekali di Juni, tapi mulai 2026 akan jadi 2 kali setahun. S&P SmallCap 600 tidak dirombak, tapi rebalance 4 kali setahun (Maret, Juni, September, Desember) oleh komite investasi, jadi lebih objektif.
Terakhir, Russell 2000 jauh lebih mahal dengan forward P/E ratio 25,1, sementara S&P SmallCap 600 hanya 15,6 (per 26 Juni).
Seperti terlihat di grafik, valuasi kedua indeks hampir sama di 2009, 2012, dan 2020. Selain itu, Russell 2000 selalu lebih mahal, dan kinerjanya lebih buruk dibanding S&P SmallCap 600.
Hingga 31 Mei, imbal hasil tahunan 5 tahun IJR 11,51%, 200 basis poin lebih tinggi dari IWM.
Seperti disebutkan, volume opsi IWM jauh lebih tinggi daripada IJR. Rata-rata 30 hari IWM 1,16 juta, sedangkan IJR hanya 451. Menariknya, volume saham IWM hanya 7,1 kali lebih tinggi dari IJR (33,77 juta vs. 4,71 juta).
Investor spekulatif lebih suka IWM karena likuiditasnya, tapi bukan berarti IJR tidak bisa dimainkan dengan opsi.
Dari 48 opsi aktif IWM kemarin, aku fokus pada 23 puts dengan harga strike 20%-30% di bawah harga penutupan $221,03 (Rabu). Hanya satu yang cocok: put Juni 2027 $180.
Dengan 715 hari sisa waktu (DTE), premi $6,50 memberi imbal hasil tahunan 1,5%. Tidak bagus, mengingat DTE tinggi dan kemungkinan 34% harga saham di bawah $180 pada Juni 2027.
Volume opsi IJR kemarin hanya 150 (sepertiga dari rata-rata 30 hari). Sepanjang 2025, hanya dua hari volumenya di atas 2.000 (31 Maret dan 9 April). Sulit mencari put yang menarik.
Dengan harga IJR sekarang $112,96 (Kamis siang), aku cari put antara $80 (30% lebih rendah) dan $90 (20%). Aku temukan satu yang aktif hari ini.
Put 20 Februari 2026 $85 sekitar 25% lebih rendah dari harga saat ini—tepat di tengah rentang yang kucari. Rasio Vol/OI 1,67 menunjukkan aktivitas tidak biasa.
Harga bid $0,65 memberi imbal hasil tahunan 0,91%, lebih rendah dari IWM. Tapi, jika harus beli saham, titik masuk IJR lebih baik.
Karena kualitas saham IJR lebih baik, aku lebih memilih put $85-nya. IJR cara lebih baik untuk bertaruh pada kesuksesan small caps jangka panjang.
Pada tanggal publikasi, Will Ashworth tidak memegang (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com.