Dalam artikel Barchart tanggal 24 Juli 2025 tentang obligasi pemerintah AS dan ETF TLT yang melacak surat utang tersebut, saya menyimpulkan dengan hal berikut:
Rentang harga sejak awal tahun 2024 menyoroti level support dan resistance teknikal. Jika utang AS yang naik menyebabkan penjualan di pasar obligasi, TLT kemungkinan akan turun. Namun, jika utang tidak menjadi masalah dan AS bisa mengurangi pengeluaran dan menumbuhkan jalan keluar dari utang melalui inisiatif ekonomi, TLT kemungkinan akan naik. Untuk sekarang, suku bunga jangka panjang dan TLT tetap berada dalam rentang perdagangan, lebih dekat ke rendah daripada tinggi sejak awal 2024, dan menunggu berita ekonomi berikutnya. Perkirakan suku bunga jangka pendek akan turun, tapi jalannya suku bunga jangka panjang tergantung pada kesuksesan inisiatif ekonomi saat ini.
Obligasi Treasury AS 30 tahun terdekat diperdagangkan di level 113-12 pada tanggal 23 Juli, dengan ETF TLT di harga $85.97 per saham. Obligasi dan TLT telah bergerak lebih tinggi sejak 23 Juli.
Kontrak berjangka Obligasi Treasury AS 30 tahun telah diperdagangkan dalam rentang sempit di tahun 2024 dan 2025, dekat dengan ujung bawah tren bearish yang telah berlangsung sejak tinggi akibat pandemi pada Maret 2020.
Grafik bulanan tujuh tahun menyoroti penurunan dari tinggi Maret 2020 di 191-22 ke rendah Oktober 2023 di 107-04. Sejak Desember 2023, futures obligasi jangka panjang diperdagangkan dalam rentang 110-01 hingga 127-22. Di level 117-10 pada September 2025, futures obligasi berada tepat di bawah titik tengah rentang perdagangan hampir dua tahun.
Meskipun futures obligasi jangka panjang lebih tinggi daripada level pada 23 Juli, mereka tetap dalam rentang ketat karena suku bunga jangka panjang masih tinggi.
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) adalah produk yang sangat likuid yang melacak suku bunga jangka panjang pemerintah AS.
Grafik bulanan tujuh tahun menunjukkan bahwa TLT mengikuti futures obligasi jangka panjang.
Grafik tersebut menyoroti penurunan dari tinggi Maret 2020 di $179.70 ke rendah Oktober 2023 di $82.42 per saham. Sejak Desember 2023, ETF TLT telah diperdagangkan dalam rentang $83.30 hingga $101.64 per saham. Di level $89.40 pada September 2025, ETF TLT berada di bawah titik tengah rentang perdagangan hampir dua tahun.
Cerita Berlanjut
Meskipun ETF TLT lebih tinggi daripada level pada 23 Juli, ia tetap dalam rentang ketat karena suku bunga jangka panjang masih tinggi.
Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberi sinyal bahwa bank sentral siap untuk menurunkan suku bunga Fed Funds jangka pendek dari titik tengah 4.375% pada pertemuan Jackson Hole Agustus 2025. Ketua Powell mengatakan kepada pasar, “Dengan kebijakan di wilayah ketat, pandangan dasar dan pergeseran keseimbangan risiko mungkin memerlukan penyesuaian sikap kebijakan kami.” Setelah membiarkan suku bunga Fed Funds tidak berubah sepanjang 2025, bank sentral memberi sinyal bahwa pemotongan suku bunga sudah dekat untuk pertemuan FOMC 17-18 September. Fed telah memperkirakan pemotongan 50 basis point di 2025, yang dapat menyebabkan penurunan 25 atau 50 point pada pertemuan September.
Sementara itu, Presiden Trump tidak malu-malu tentang perasaannya bahwa Fed “terlambat” dengan pemotongan. Menteri Keuangan Scott Bessent telah mengatakan bahwa suku bunga seharusnya setidaknya 150 basis point lebih rendah, dengan mengatakan, “Saya pikir kita bisa masuk ke serangkaian pemotongan suku bunga di sini, dimulai dengan pemotongan 50 basis point pada September. Jika Anda melihat model apa pun, kita mungkin seharusnya 150, 175 basis lebih rendah.” Presiden Trump percaya suku bunga harus turun bahkan lebih. Data ekonomi terbaru tentang ketenagakerjaan dan inflasi menunjukkan peningkatan potensi penurunan suku bunga Fed Funds sebesar 50 basis point pada 18 September.
Data indeks harga konsumen dan produsen dari Juli menunjukkan inflasi masih tinggi di atas target 2% Fed. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) Juli terbaru, indikator inflasi andalan Fed, menunjukkan bahwa inflasi inti berjalan pada tingkat yang disesuaikan musim sebesar 2.9%. Fed belum memotong suku bunga Fed Funds jangka pendek pada tahun 2025 karena kekhawatiran bahwa kebijakan perdagangan dan tarif AS akan menyebabkan kenaikan harga dan tekanan inflasi. Namun, inflasi telah surut dari beberapa tahun terakhir, ketika pembacaan PCE di atas 3% dari Agustus 2023 hingga Januari 2024, di atas 4% dari Desember 2022 hingga Juli 2023, dan sebagian besar di utara 5% dari Desember 2021 hingga November 2022. Data PPI Agustus menunjukkan tekanan inflasi yang lebih rendah.
Namun, dengan inflasi hampir 1% di atas target optimal Fed, kondisi ekonomi dapat membatasi antusiasme bank sentral untuk memotong suku bunga, yang mengarah pada pengurangan 25 basis point pada 18 September 2025. Pada titik ini, perdebatan adalah atas pengurangan 25 atau 50 point, dan saya percaya Fed akan membuat pernyataan dan memotong suku bunga setengah poin persentase.
Sementara itu, pemotongan suku bunga Fed Funds jangka pendek tidak serta merta menyebabkan penurunan suku bunga jangka panjang AS. Meskipun Fed mengontrol suku bunga jangka pendek sebagai alat moneter utamanya, suku bunga jangka panjang dikontrol oleh kekuatan pasar. Oleh karena itu, peringkat kredit AS, tingkat utang AS sekitar $37.3 triliun, permintaan asing untuk obligasi pemerintah AS, dan faktor lainnya akan menentukan jalannya suku bunga jangka panjang AS.
Seiring dampak tarif menyaring melalui ekonomi AS, tekanan inflasi akan menentukan jalur hambatan terkecil dari harga obligasi pemerintah AS dan suku bunga lebih jauh di sepanjang kurva imbal hasil.
Administrasi Trump akan menggantikan Ketua Powell pada tahun 2026, dan pemimpin bank sentral yang masuk kemungkinan akan mencerminkan keinginan administrasi untuk suku bunga jangka pendek dan panjang yang lebih rendah.
Selain itu, peristiwa tak terduga apa pun yang menyebabkan pelarian ke aset berkualitas dapat mendongkrak harga obligasi dan menurunkan imbal hasil jangka panjang jika sejarah terulang. Pasar obligas dan mata uang AS tetap yang paling stabil untuk cadangan global, yang mendukung kenaikan di masa turbulen.
Dengan obligasi jangka panjang dan TLT di bawah titik tengah rentang perdagangan mereka selama dua tahun terakhir, peluang mendukung pemulihan jika level support teknikal di 110 dan 107-04 bertahan. Obligasi AS bisa naik, dan risk-reward di level support dan resistance saat ini mendukung kenaikan, bahkan jika rentangnya tetap utuh dalam beberapa bulan mendatang dan hingga 2026.
Pada tanggal publikasi, Andrew Hecht tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com