Tahun 2025 sekarang hampir selesai, dan saham AS akan beri hasil dua digit untuk tahun ketiga berturut-turut. Ini tahun yang bergejolak untuk industri otomotif, yang menghadapi tarif tinggi dari Presiden Donald Trump untuk impor mobil dan suku cadang. Industri mobil listrik (EV) juga dapat kemunduran setelah kredit pajak dihapus.
Melihat pergerakan harga, General Motors (GM) jauh lebih bagus dari saham otomotif lain tahun ini. Ford (F), juga naik 34% tahun ini, dan meski kenaikannya lebih rendah dari GM, ini lebih baik dari perusahaan lain seperti Stellantis (STLA), Honda (HMC), dan Toyota (TM).
Sementara itu, untuk dividen, Ford menonjol dengan hasil dividen 4.5%, berdasarkan dividen rutin triwulan 15 sen. Dividen sebenarnya lebih tinggi, karena Ford juga bayar dividen khusus untuk capai target pembagian 40% sampai 50% dari arus kas bebas tahunan. Tahun ini, Ford bayar dividen tambahan $0.15 sebagai dividen khusus ketiga berturut-turut, setelah tahun lalu bayar $0.18. Ford bayar dividen khusus $0.65 di tahun 2023, setelah dapat keuntungan besar dari investasi di startup EV Rivian (RIVN).
Seperti kondisi sekarang, dividen tambahan untuk 2026 bisa kita kesampingkan. Nyatanya, melihat panduan arus kas bebas Ford yang disesuaikan antara $2 dan $3 miliar, mereka hampir tidak punya uang untuk menutup dividen dasar di titik tengah. Perlu dicatat, arus kas Ford 2025 terdampak insiden kebakaran di pemasok kunci Novelis. Ada juga dampak tarif, yang lebih jadi masalah berulang bukan sekali saja, kecuali dihapuskan.
Ke depan, arus kas Ford akan tertekan setidaknya untuk beberapa tahun mendatang. Perusahaan umumkan biaya besar $19.5 miliar di bisnis EV-nya awal bulan ini. Dari ini, $5.5 miliar akan berupa tunai, yang diharapkan terjadi dalam dua tahun ke depan, dengan sebagian besar di tahun 2026.
Saya percaya skenario terbaik untuk investor Ford adalah perusahaan pertahankan pembayaran dividen sekarang, meski mungkin artinya melampaui target pembayaran. Perusahaan hanya potong dividen dalam situasi sulit, seperti tahun 2020 ketika Ford dan General Motors hentikan dividen mereka sama sekali.
Cerita Berlanjut
Idealnya, Ford seharusnya potong dividen dan gunakan kas bebas itu untuk kurangi utang atau beli kembali saham dengan agresif, seperti yang GM lakukan. Perlu dicatat, salah satu alasan GM lebih baik dari Ford adalah karena perbedaan strategi alokasi modal mereka. Sementara Ford lebih suka dividen, pesaingnya di Detroit prioritaskan buyback, yang, seperti sering saya katakan, sangat masuk akal mengingat valuasi yang lemah.
Ada unsur “keluarga” yang tidak terucap dalam strategi alokasi modal Ford, karena keluarga Ford masih kuasai sekitar 40% hak suara melalui saham Kelas B. Keluarga tidak berniat jual kepemilikannya dan mungkin lebih suka dividen daripada buyback, dan itulah yang terjadi di Ford.
Ford punya peringkat konsensus “Tahan” dari 23 analis yang diwawancarai Barchart, sementara harga target rata-ratanya $12.39 lebih rendah dari harga sekarang. Bahkan harga target tertinggi sebesar $15 hanya sekitar 13% lebih tinggi.
Saya setuju dengan pesimisme Wall Street dan tidak terlalu optimis dengan Ford memasuki 2026, dan malah gunakan kenaikan baru-baru ini untuk kurangi posisi saya di saham ini. Ford mengecewakan di banyak hal, mulai dari eksekusi, penarikan kembali yang sering dan menyebalkan, di mana mereka pecahkan rekor sendiri tahun ini dengan 152 penarikan, dan alokasi modal yang kurang optimal. Strategi EV Ford juga benar-benar kacau, dan meski saya tidak sepenuhnya menyalahkan perusahaan, mengingat tantangan industri secara keseluruhan, kinerja dan strategi EV perusahaan masih kurang memuaskan.
Perbedaan antara Ford dan GM ini terlihat jelas dari pergerakan harga mereka, di mana GM lebih baik dari Ford untuk tahun kedua berturut-turut. Singkatnya, meski saya tidak lihat prospek Ford terlalu buruk untuk 2026, saya lebih memilih taruh modal baru di perusahaan lain daripada Ford, mengingat catatan eksekusi perusahaan yang baru-baru ini.
Pada tanggal publikasi, Mohit Oberoi memiliki posisi di: F, GM, RIVN. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com