Didukung oleh kepercayaan dan kredit penuh dari pemerintah federal, obligasi U.S. Treasuries telah lama dianggap sebagai standar emas dalam investasi yang aman.
Saat ketidakpastian, penurunan ekonomi, atau krisis penuh terjadi, para investor berbondong-bondong ke Treasuries sebagai tempat perlindungan. Tetapi bagaimana jika emas sebenarnya menjadi standar emas untuk investasi yang aman?
Analisis di Bank of America mengajukan pertanyaan itu dalam catatan pada hari Rabu, menjelaskan bahwa prospek utang AS bullish untuk logam mulia.
Dengan utang sebagai bagian dari PDB yang akan mencapai rekor tertinggi dalam beberapa tahun ke depan, Departemen Keuangan harus menjual lebih banyak obligasi kepada investor, yang mungkin menuntut imbal hasil yang lebih tinggi. Dan ketika imbal hasil naik, harga obligasi di pasar sekunder turun.
Itu telah membantu melemahkan korelasi historis antara imbal hasil obligasi dan harga emas. Meskipun tingkat yang lebih rendah masih bullish untuk emas, yang tidak membayar bunga atau dividen, tingkat yang lebih tinggi tidak selalu menekan bullion lagi, kata BofA, mempertahankan target harga emas sebesar $3.000 per ons.
“Memang, dengan kekhawatiran yang masih ada tentang kebutuhan pendanaan AS dan dampaknya pada pasar Treasury AS, logam kuning mungkin menjadi aset tempat perlindungan yang dianggap paling akhir,” tulis para analis.
Emas telah mengalami kenaikan belakangan ini, dengan harga naik lebih dari 30% sejauh ini tahun ini, melampaui $2.700 per ons untuk pertama kalinya minggu lalu.
Hal itu terjadi meskipun imbal hasil obligasi telah pulih sejak pemotongan suku bunga pertama Federal Reserve bulan lalu, sementara data anggaran baru menunjukkan bahwa defisitnya adalah $1,8 triliun untuk tahun fiskal yang berakhir pada 30 September. Sementara itu, biaya bunga saja untuk utang AS adalah $950 miliar, lebih dari pengeluaran pertahanan dan naik 35% dari sebelumnya karena lebih tingginya tingkat.
Tidak ada bantuan yang terlihat karena defisit akan membesar di bawah Donald Trump atau Kamala Harris, meskipun kurang di bawah Demokrat, menurut Penn Wharton Budget Model dan Committee for a Responsible Federal Budget.
“Memang, kebutuhan pendanaan yang meningkat, biaya layanan utang, dan kekhawatiran atas keberlanjutan kebijakan fiskal mungkin berarti bahwa harga emas bisa meningkat, jika tingkat naik,” kata BofA.
Dengan pasokan utang AS yang kemungkinan akan terus meningkat, kekhawatiran telah tumbuh tentang permintaan dan apakah investor akan terus menyerap lebih banyak obligasi Treasury.
Itu memberikan insentif kuat kepada bank sentral di seluruh dunia untuk terus mendiversifikasi cadangan mereka dari utang AS ke arah emas, tambah BofA.
Tentu saja, AS bukan satu-satunya negara yang dipenuhi dengan hutang merah. Tetapi utang dan defisit yang melonjak telah mencolok karena terjadi selama ekonomi yang kuat dan bukan saat berperang dunia atau bencana lain seperti pandemi.
Sementara itu, pengeluaran kemungkinan akan meningkat karena perubahan iklim, demografi yang lebih tua, dan kebutuhan militer menambah tekanan pada anggaran.
Jadi, apakah emas merupakan investasi yang lebih aman daripada Treasuries?
“Pada akhirnya, sesuatu harus berubah: jika pasar menjadi enggan menyerap semua hutang dan volatilitas meningkat, emas mungkin menjadi aset tempat perlindungan terakhir yang dianggap,” kata BofA.