Setiap generasi percaya mereka tau cara mencegah krisis keuangan berikutnya. Masa dot-com mengajarkan bahwa valuasi itu penting. Gelembung perumahan membuktikan bahwa leverage pasti ada batasnya. Demam saham meme menunjukkan emosi massa bisa lebih kuat dari fundamental. Setiap kali, investor berjanji mereka sudah belajar. Tapi sekarang di tahun 2025, kita lagi asyik dengan revolusi AI, yakin kali ini beda. Padahal enggak. Gelembung berikutnya bukan cuma karena hype, tapi karena struktur. Perdagangan AI sekarang sudah mekanis, dibangun dari arus pasif, alokasi algoritma, dan likuiditas yang kejar segelintir saham yang sama. Pasar jadi sangat efisien sampai-sampai rapuh. Modal tidak bergerak karena keyakinan, tapi karena kode. Risiko sebenarnya sekarang bukan euforia. Tapi otomasi. Ketika sistem percaya sinyalnya, kamu gak perlu panik untuk mulai gelembung. Kamu hanya butuh percaya diri.
Di Mana Kita Sekarang: Titik Buta Struktural Pasar
Gelembung terbesar di pasar saat ini bukan di saham AI, kripto, atau Mags. Tapi di kepercayaan diri. Kepercayaan ini datang dari keyakinan likuiditas tidak akan habis, arus pasif akan selalu nemu pembeli, dan teknologi akan buat produktivitas terus naik yang membenarkan valuasi berapapun. Iman ini sudah gantikan analisis. Ini jadi sistem kepercayaan baru pasar modern. Wall Street sekarang menyembah apa yang saya sebut “Narasi Semuanya Berhasil”. Uang mengalir ke segelintir nama mega-cap karena mereka kelihatan tak terkalahkan. Hedge fund, ETF, dan trader retail semua kejar sinyal yang sama, memperkuat perdagangan yang sama. Model risiko masih anggap volatilitas akan tetap rendah dan likuiditas permanen, padahal keduanya ilusi. Aktivitas seperti ini bukan investasi; ini koordinasi yang disamarkan sebagai diversifikasi. Struktur pasar itu sendiri sudah jadi gelembung. Dan ketika kepercayaan itu hancur karena inflasi, geopolitik, atau likuiditas ketat, kita akan tau seberapa rapuh “aman” itu sebenarnya.
Mesin Psikologis Yang Masih Menggerakkan Setiap Gelembung
Meski ada algoritma, data, dan model kuant, gelembung masih dibangun di sifat manusia. Takut dan serakah belum hilang; mereka cuma sudah diotomasi. Kodenya mungkin trading lebih cepat, tapi dia berjalan dengan emosi yang sama yang dulu gerakkan tulip, rel kereta api, dan dot-com. Investor terus kejar apa yang lagi bekerja dan bungkus dengan bahasa baru. Sekarang namanya “multipel AI”, “rotasi likuiditas”, dan “kompresi suku bunga”. Kedengarannya canggih, tapi itu siklus yang sama. Percaya diri berubah jadi puas diri, dan momentum jadi pembenaran. Teknologi tidak akhiri gelembung. Teknologi mengindustrikannya. Naluri yang dulu gerakkan kerumunan sekarang gerakkan triliunan dolar dengan kecepatan cahaya. Kerumunannya cuma pakai jas yang lebih bagus dan bawa lebih banyak data.
Cerita Berlanjut
Pelajaran Dari Tiga Gelembung Terakhir
Saya sudah lama hidup. Setiap gelembung mulai dengan kebenaran dan berakhir dengan leverage. Era dot-com mulai dengan inovasi nyata tapi berakhir ketika keuntungan tidak pernah datang. Pelajarannya jelas: pertumbuhan cuma penting ketika berubah jadi arus kas. Boom perumahan mulai dengan kredit mudah dan mimpi punya rumah, tapi saat leverage menutupi realitas, likuiditas tiba-tiba hilang. Pelajarannya: risiko tidak hilang; dia cuma pindah sampai meledak. Demam saham meme mulai dengan demokratisasi, memberdayakan investor retail, tapi berubah jadi penipuan diri kolektif. Pelajarannya: akses tanpa pemahaman cuma spekulasi dengan marketing yang lebih baik. Gelembung hari ini dibangun di struktur, bukan cerita. Triliunan bergerak otomatis lewat ETF, sistem kuant, dan mandat pasif yang beli karena indeks menyuruh mereka. Penilaian pasar telah di-outsource. Ketika harga gantikan analisis, peluang bersembunyi di tempat algoritma tidak lihat. Keunggulan nyata berikutnya akan jadi milik mereka yang masih mikir sendiri.
Cara Melihat Gelembung Berikutnya Sebelum Pecah
Melihat gelembung berikutnya bukan tentang menebak puncaknya. Tapi tentang memperhatikan apa yang pasar beri imbalan berlebihan dan tanya kenapa. Setiap siklus punya kelebihan, dan kelebihan hari ini mudah dilihat jika kamu berhenti lihat chart dan mulai perhatikan perilaku.
Ini yang saya perhatikan:
Kepemimpinan sempit: Ketika sepuluh saham kendalikan sebagian besar return pasar, risiko sedang memusat, bukan mendiversifikasi.
Ilusi likuiditas: ETF janji keluar instan dari aset yang tidak bisa dijual secara instan. Strukturnya bekerja sampai tidak.
Keyakinan terbalik: Analis naikkan target karena harga naik, bukan karena fundamental membaik.
Jenuh narasi: Ketika setiap tamu media bilang “AI” lebih dari “laba”, cerita sudah gantikan analisis.
Ini bukan sinyal kehancuran. Ini retak-retak tekanan. Gelembung tidak pecah di puncak kegembiraan. Dia pecah ketika kepercayaan jadi ketergantungan, ketika pasar butuh ceritanya lebih dari percaya padanya.
Di Mana Keunggulan Nyata Ada
Investor terbaik tidak buang energi lawan gelembung. Mereka pelajari bagaimana gelembung terbentuk dan diam-diam posisikan diri di sisi lain. Keunggulan nyata bukan di prediksi; tapi di struktur. Itu datang dari paham di mana modal salah alokasi dalam kompleksitas, pemecahan, restrukturisasi, dan reformasi neraca, sementara yang lain kejar momentum. Di era investasi otomatis, penilaian manusia jadi sumber daya paling berharga. Tahu kapan mundur, pertanyakan konsensus, dan beli apa yang orang lain sudah berhenti analisis bukan cuma untuk beda sendiri; itu disiplin. Di situlah alpha struktural masih bersembunyi, di ruang antara kebisingan dan pengabaian, antara cerita dan struktur.
Akhir Yang Tidak Terhindarkan Dan Awal Berikutnya
Setiap gelembung berakhir dengan cara yang sama. Kepercayaan diri melampaui realitas, dan likuiditas kehabisan orang yang percaya. Yang berikutnya akan punya nama dan narasi baru, tapi polanya akan serupa, karena perilaku manusia tidak pernah berubah. Investor yang selamat bukan yang paling keras; mereka yang pelajari struktur di balik cerita. Mereka paham bahwa setiap keruntuhan tanam benih pemulihan berikutnya. Trik sebenarnya bukan menebak kapan pecah. Tapi memperhatikan ketika orang rasional berhenti bertanya dan mulai ucapkan kata-kata paling berbahaya di keuangan: Kali ini berbeda.
Pada tanggal publikasi, Jim Osman tidak memiliki (baik langsung atau tidak langsung) posisi dalam sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com