Oleh Samuel Shen, Rae Wee dan Qiaoyi Li
SINGAPURA/SHANGHAI (Reuters) – Investor Cina pinjam rekor $322 miliar untuk beli saham tahun ini, tapi koreksi tajam minggu ini dan pengawasan regulasi yang meningkat untuk mendinginkan pasar yang kepanasan sekarang bikin mereka khawatir tentang taruhan yang pakai utang.
Risiko untuk sistem keuangan Cina yang lebih luas udah naik selama berbulan-bulan karena deflasi dalam ekonomi dan krisis utang properti yang terus berlanjut, tapi tindakan investor saham baru-baru ini bisa nambah tekanan.
Margin financing di Cina, yang jadi tolak ukur sentimen dan tingkat utang, capai rekor 2,3 triliun yuan ($321,55 miliar) minggu ini. Dan beberapa spekulan alihkan pinjaman konsumen untuk trading saham.
Ini bantu saham Shanghai capai level tertinggi dalam 10 tahun pekan lalu dalam reli yang digerakkan likuiditas, meskipun ekonomi lemah dan ketegangan perdagangan dan geopolitik yang masih ada.
Tapi Indeks CSI300 blue-chip Cina turun 2% pada Kamis setelah Bloomberg News laporkan, kutip sumber, bahwa regulator pertimbangkan tindakan untuk mendinginkan pasar.
Cassiel Jiang, yang pinjam 200.000 yuan untuk beli saham untuk untung cepat, bilang dia agak syok dengan volatilitas yang meningkat minggu ini, di mana banyak saham naik atau turun 3% sampai 5%.
“Kalau belum ambil untung di puncak, kamu bingung apa harus potong rugi setelah mulai rugi,” kata programmer berusia 35 tahun di Beijing ini. Jiang bilang dia rencana kurangi utang biar “bisa tidur nyenyak.”
Walaupun taruhan pasar pakai utang besar bukan hal baru di Cina, kekhawatiran investor ritel dan regulator yang makin besar tunjukkan risiko gelembung yang terbentuk di ekonomi terbesar kedua dunia.
Sebagai tanda kehati-hatian regulator, regulator sekuritas top Cina Wu Qing janji pekan lalu untuk “konsolidasi tren bagus pasar” dengan dorong investasi “jangka panjang, rasional, nilai.”
Cambricon, perusahaan teknologi ternama di Cina yang ada di portofolio Jiang, jatuh 15% pada Kamis setelah nilai pasarnya jadi dua kali lipat ke 668 miliar yuan pada Agustus.
Pembuat chip kecerdasan buatan ini, yang dilihat sebagai jawaban Cina untuk Nvidia, adalah salah satu target populer untuk spekulan, yang pinjam lebih dari 10 miliar yuan untuk bertaruh pada saham yang naik ini untuk untung besar, menurut data bursa.
Steven Leung, direktur eksekutif penjualan institusional di UOB Kay Hian di Hong Kong, bilang bahwa jumlah margin financing yang rekor telah bikin pasar lebih rentan.
“Kalau ada tindakan untuk mendinginkan pasar, orang-orang ini, terutama yang pake margin financing, harus keluar dulu,” katanya.
CERITA BERLANJUT
PINJAMAN KONSUMEN
Walaupun pemerintah Cina, yang bulan ini mulai kasih subsidi bunga untuk pinjaman konsumen, udah minta bank untuk perkuat manajemen risiko untuk pinjaman seperti ini, beberapa investor saham anggap ini sumber pinjaman yang menguntungkan.
Investor ritel James Liu pakai pinjaman konsumen untuk beli saham. Suku bunga sekitar 3% untuk pinjaman konsumen, dibandingkan dengan 4% atau 5% untuk pinjaman margin dari broker, “jadi tentu saya akan pinjam dari bank dulu,” katanya.
Meskipun bank larang pinjaman konsumen mengalir ke saham, Liu, seorang pekerja teknologi di provinsi Sichuan barat daya, bilang dia pindahkan uangnya antara berbagai akun dan kemungkinan ketahuan kecil.
Sementara itu, makin banyak bank, termasuk China Minsheng Bank, Hekou Rural Commercial Bank dan Wenshan City Commercial Bank, baru-baru ini ingatkan tentang penggunaan pinjaman kartu kredit yang tidak sah untuk investasi.
Karena konsumen masih enggan untuk belanja dalam ekonomi yang sulit, “konsumen yang kurang layak kredit tetap aktif meminjam, yang menyebabkan risiko aset yang lebih tinggi untuk pemberi pinjaman,” tulis agen pemeringkat Moody’s.
Sebagai tanda bahwa perusahaan sekuritas juga perhatikan risiko, Sinolink Securities naikkan persyaratan margin pada akhir Agustus.
Tentu saja, margin financing saat ini cuma 2,3% dari kapitalisasi pasar saham free-float Cina, dibandingkan dengan puncak 4,7% sepuluh tahun lalu, ketika pasar jauh lebih kecil.
Juga ada sedikit tanda-tanda euforia investor ritel dan pinjaman bank bayangan ilegal yang dulu bantu picu gelembung saham epik Cina pada 2015.
“Pemerintah sudah jelaskan bahwa mereka mendukung pasar ekuitas,” kata Eugene Hsiao, kepala strategi ekuitas Cina di Macquarie Capital.
“Meski begitu, pembuat kebijakan waspada terhadap siklus boom-bust mirip dengan gelembung margin-trading pada 2014-2015,” katanya, dan dia perkirakan pemerintah akan “kendalikan arus spekulatif yang berlebihan.”
($1 = 7,1529 yuan renminbi Cina)
(Pelaporan oleh Samuel Shen di Shanghai, Rae Wee di Singapura dan Qiaoyi Li di Beijing; Penyuntingan oleh Sumeet Chatterjee dan Muralikumar Anantharaman)