Investor besar bersiap menghadapi penurunan pasar saham musim panas ini yang akan berlanjut hingga musim gugur, khawatir gelombang penjualan yang lebih luas akan mengikuti kekacauan yang dipicu oleh kekhawatiran resesi AS dan Bank of Japan yang salah langkah dalam spekulan mata uang.
Reversal tiba-tiba dari perdagangan saham dan valuta asing yang ramai yang menghasilkan feedback loop jatuhnya harga, volatilitas, dan penjualan hedge fund telah mereda, dengan saham dunia hampir 2% lebih tinggi sejauh ini minggu ini.
Namun, manajer aset yang mengelola ratusan miliar dolar investasi mengatakan mereka lebih cenderung untuk terus menjual saham daripada membeli kembali, dengan tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja AS dan tren konsumen global menurunkan ambang batas untuk guncangan pasar.
Mentalitas membeli ketika harga turun, di mana investor biasanya merespons penjualan dengan membuat taruhan pemulihan, telah digantikan oleh rasa takut.
“Ini bukan hanya kecelakaan pasar keuangan besar, yang mungkin bisa kita gambarkan minggu lalu. Ini lebih luas dari itu,” kata Mahmood Pradhan, mantan direktur deputi IMF dan kepala makro global di divisi riset Amundi, manajer dana terbesar di Eropa.
Pradhan mengharapkan investor, yang menurut Bank of America telah memotong posisi saham dan beralih semakin banyak ke kas, akan tetap berhati-hati.
Michael Kelly, kepala multi-aset di PineBridge Investments, yang mengelola sekitar $170 miliar dana klien, termasuk di antara mereka yang telah mengurangi posisi pasar saham dan ia mungkin akan mundur lebih jauh.
“Akan sangat, sangat bergejolak dalam dua bulan mendatang,” katanya.
Potongan suku bunga AS pertama, yang diharapkan bulan depan, mungkin terlambat untuk menyelamatkan ekonomi, tambahnya.
Harapan pertumbuhan global investor telah turun ke level terendah delapan bulan.
SIAPA SELANJUTNYA YANG MENJUAL?
Laporan tenaga kerja AS yang lemah dan kenaikan suku BOJ yang mengejutkan memicu penjualan pasar saham global karena hedge fund yang terkait volatilitas dan tren mengikuti keluar dan investor cemas berkumpul ke obligasi pemerintah.
Kenaikan BOJ menghancurkan miliaran dolar perdagangan yang sebelumnya menguntungkan di mana spekulan telah meminjam yen dengan murah untuk membeli aset berimbal hasil tinggi seperti saham teknologi AS.
Kira-kira 70% dari carry trade tersebut kini telah dibatalkan, perkiraan JP Morgan. Tetapi aliran uang yang terkait dengan posisi yen sulit diukur dan Pradhan dari Amundi mengatakan kemungkinan pembatalan lebih lanjut membuat orang menjadi sangat takut akan risiko.
Kepala strategi ekuitas Eropa UBS, Gerry Fowler, mengatakan penjualan hedge fund kemungkinan sudah berakhir tetapi manajer investasi mainstream yang bergerak lambat sering memerlukan empat hingga enam minggu untuk menyesuaikan portofolio mereka.
Manajer dana tersebut bisa menjadi yang berikutnya untuk menjual, kata Marie de Leyssac, manajer portofolio multi-aset di Edmond de Rothschild Investment Partners, tetapi akan melakukannya berdasarkan data ekonomi.
Meskipun dia tidak melihat perlambatan AS yang brutal sebagai hal yang mungkin, dia tidak membeli saham, lebih memilih opsi put, yang mengasuransikan kerugian ekuitas dengan membayar saat pasar jatuh.
Dana pensiun juga akan lebih menjual eksposur saham dan beralih ke obligasi tetap, kata strategi Goldman Sachs, Scott Rubner, dalam sebuah catatan, menambahkan bahwa paruh kedua September telah menjadi periode terburuk tahunan bagi Wall Street sejak 1950.
TURBULENSI
Strategi investasi utama AS Russell Investments, Paul Eitelman, mengatakan laporan tenaga kerja AS yang lemah lainnya berpotensi memicu volatilitas baru.
Pidato ketua Federal Reserve Jerome Powell di konferensi bank sentral tahunan Jackson Hole minggu depan dan laporan pendapatan Nvidia, raksasa kecerdasan buatan, pada 28 Agustus adalah peristiwa risiko pasar lainnya.
“Volatilitas membuat sulit untuk meningkatkan paparan bahkan jika Anda pikir itu secara fundamental masuk akal,” kata strategi multi-aset senior Pictet Asset Management, Arun Sai.
Mandat risiko manajer keuangan cenderung mencegah mereka untuk membeli ekuitas ketika harga berfluktuasi secara luas.
Indeks VIX yang mengukur volatilitas yang diharapkan di Wall Street’s S&P 500 dan ekuivalennya di Eropa mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun minggu lalu sebelum mereda tetapi indeks terkait terus mengirimkan sinyal peringatan.
VVIX, indikator pasar opsi lainnya yang naik ketika para trader mengharapkan VIX itu sendiri menjadi turbulent, diperdagangkan di atas level 100, menunjukkan bahwa perjalanan liar pasar belum berakhir.
“Hingga Anda melihat VVIX turun di bawah 100, Anda harus memperhatikannya. Itu adalah metrik kunci pada titik ini,” kata kepala strategi perdagangan ekuitas Citi, Stuart Kaiser.