Sebuah reli yang telah mendorong saham-saham AS ke rekor tertinggi semakin bergantung pada produsen chip panas Nvidia dan sejumlah saham raksasa lainnya, memunculkan kekhawatiran bahwa kinerja pasar telah terkait dengan sekelompok perusahaan.
Sekitar 60% dari total kenaikan S&P 500 lebih dari 12% selama tahun ini didorong oleh lima perusahaan yang sahamnya memiliki bobot terberat di indeks tersebut: Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet, dan Amazon.com, data dari S&P Dow Jones Indices menunjukkan.
Nvidia – yang pada hari Rabu menjadi perusahaan terbesar kedua di dunia setelah mengalami kenaikan 147% tahun ini – sendirian menyumbang sekitar sepertiga dari kenaikan indeks tersebut.
Saat harga saham perusahaan-perusahaan tersebut melonjak, bobot mereka dalam S&P 500 telah meningkat, memberikan mereka pengaruh lebih besar terhadap indeks secara keseluruhan. Empat saham teratas – Microsoft, Apple, Nvidia, dan Alphabet – menyumbang hampir 24% dari S&P 500 pada akhir Mei, bobot kolektif terbesar untuk empat saham dalam 60 tahun terakhir, menurut Bianco Research.
Banyak investor percaya bahwa bobot pasar perusahaan-perusahaan tersebut pantas, mengingat pendapatan mereka yang kuat, posisi kompetitif yang dominan, dan harapan bahwa mereka akan memanfaatkan kemajuan dalam bidang kecerdasan buatan yang sedang berkembang. Tetapi beberapa khawatir bahwa konsentrasi kenaikan pada sejumlah perusahaan raksasa dapat mengancam indeks jika beberapa nama besar mulai goyah.
\”Jika nama-nama ini berhenti tampil baik… dan kita tidak melihat seluruh pasar memberikan dukungan tersebut, itu bisa menjadi sumber kerentanan,\” kata Angelo Kourkafas, ahli strategi investasi senior di Edward Jones.
Melihat sepuluh saham terbesar dalam S&P 500, sementara itu, menunjukkan bobotnya melonjak menjadi 34,1% pada akhir Mei, bobot akhir bulan tertinggi yang pernah ada untuk sepuluh teratas indeks, kata Howard Silverblatt, analis indeks senior di S&P Dow Jones Indices.
Kekhawatiran tentang konsentrasi pasar telah muncul berkali-kali dalam beberapa tahun terakhir. Kenaikan 24% S&P 500 pada tahun 2023 – ketika kekhawatiran resesi menarik investor ke perusahaan-perusahaan besar yang kurang terpapar fluktuasi ekonomi – didorong oleh kenaikan luar biasa dari sekelompok saham teknologi megakap dan pertumbuhan yang disebut \”Magnificent Seven.\” Sementara saham-saham tersebut melonjak, sebagian besar pasar tetap lesu, meskipun resesi tidak terjadi.
Tanda-tanda perluasan muncul pada kuartal pertama 2024, di mana sektor keuangan, energi, dan industri semuanya melampaui S&P 500. Namun, kelompok-kelompok tersebut mengalami penurunan di kuartal kedua, meskipun indeks secara umum telah melonjak.
Cerita berlanjut
S&P 500 berbobot sama – sebagai proksi untuk saham rata-rata dalam indeks – telah memotong kenaikan sebelumnya dan hanya naik 4,5% tahun ini, dibandingkan dengan kenaikan 12% untuk S&P 500.
\”Kita semua sangat antusias tentang perluasan pemulihan,\” kata Jack Manley, strategis pasar global di J.P. Morgan Asset Management. \”Tampaknya telah mandek, setidaknya dalam setengah pertama tahun ini.\”
Analisis menunjukkan sejumlah alasan untuk penyempitan pasar, termasuk dominasi pendapatan dari perusahaan teknologi megakap pada kuartal pertama dan antusiasme terhadap perusahaan yang mendapat manfaat dari kecerdasan buatan. Kekhawatiran awal tentang perlambatan ekonomi – tercermin dalam data terbaru seperti laporan manufaktur AS yang lebih lemah – bisa menjadi faktor lain.
Sementara itu, Nvidia terus naik. Didorong oleh posisinya sebagai produsen chip kecerdasan buatan yang dominan, nilai pasar Nvidia pada hari Rabu melampaui $3 triliun saat perusahaan tersebut melampaui Apple dalam kapitalisasi pasar, hanya kalah dari Microsoft.
Saham telah naik 29% sejak laporan pendapatan blockbuster pada 22 Mei, sementara S&P 500 naik 0,9% dalam periode tersebut. \”Nvidia sendiri mendukung pasar,\” kata Michael O\’Rourke, ahli strategi pasar utama di JonesTrading. \”Itu adalah risiko karena jika koreksi muncul pada nama itu… Anda akan merasakannya di pasar.\”
Beberapa investor percaya bahwa konsentrasi tersebut hanya mencerminkan kekuatan ekonomi perusahaan dan bukan merupakan penyebab alarm.
Megakap ini \”lebih unggul karena hasil dan prospeknya kuat,\” kata Peter Tuz, presiden Chase Investment Counsel, meskipun ia menambahkan bahwa kenaikan dari sekelompok saham yang lebih luas sering lebih diinginkan karena ini mencerminkan kekuatan ekonomi yang lebih luas.
Orang lain optimis bahwa pasar akan memperluas kembali dalam beberapa bulan mendatang, dibantu oleh peningkatan pendapatan dari sisa S&P 500.
Pendapatan Magnificent Seven diperkirakan akan naik sekitar 27% pada 2024, dibandingkan dengan kenaikan 7,4% untuk S&P 500 yang tidak termasuk tujuh itu, dengan kesenjangan menyusut seiring berjalannya tahun, menurut Tajinder Dhillon, analis riset senior di LSEG.
\”Kesenjangan kinerja pendapatan itu akan mulai menyempit,\” kata Kourkafas dari Edward Jones. \”Investor tidak boleh melepaskan tema kepemimpinan yang lebih luas tahun ini.\”
(Pelaporan oleh Lewis Krauskopf di New York; Pengeditan oleh Ira Iosebashvili dan Matthew Lewis)