“
Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penulis adalah senior associate dari Carnegie Endowment for International Peace
Bulan ini telah ada kekhawatiran yang wajar bahwa kekacauan yang dipicu di pasar keuangan di seluruh dunia oleh tarif “hari pembebasan” administrasi Trump pada akhirnya dapat melemahkan kredibilitas global dolar AS. Tetapi ini tidak boleh mengalihkan perhatian dari diskusi yang lebih serius tentang bagaimana peran global dolar mempengaruhi ekonomi Amerika.
Menjaga peran dolar sebagai mata uang “aman” dominan memerlukan bahwa ekonomi AS menyesuaikan apa yang ekonom Dani Rodrik jelaskan sebagai kontradiksi inheren antara integrasi global dan kedaulatan nasional. Dia mencatat bahwa negara-negara yang memilih integrasi global lebih harus melepaskan kendali atas ekonomi domestik mereka, sedangkan negara-negara yang memilih untuk mempertahankan kendali domestik harus membatasi sejauh mana ekonomi mereka terbuka bagi perdagangan dan arus modal.
Dalam dunia yang hiper-globalisasi ini menciptakan ketegangan perdagangan. Ini satu hal jika semua negara memilih untuk melepaskan kendali yang sama atas ekonomi domestik mereka demi lebih globalisasi. Sangat berbeda jika beberapa ekonomi besar memilih untuk mempertahankan kendali atas ekonomi domestik mereka.
Hal ini karena di setiap negara, ketimpangan ekonomi internal dan eksternal harus selalu sejajar. Ketika beberapa negara membatasi arus modal dan perdagangan untuk mempertahankan kondisi domestik yang menguntungkan dengan mengendalikan ketimpangan eksternal mereka, mereka pada dasarnya dapat memberlakukan ketimpangan internal mereka pada mitra perdagangan mereka yang mempertahankan kendali yang lebih sedikit atas akun perdagangan dan modal mereka. Ekonom asal Inggris Joan Robinson menyebut ini sebagai kebijakan perdagangan “membuat tetangga saya miskin”, dan mengatakan bahwa ini pada akhirnya akan menyebabkan peningkatan konflik perdagangan global.
Misalnya, ketika sebuah negara menekan permintaan domestik untuk mensubsidi manufakturnya sendiri, dalam lingkungan perdagangan global terbuka, kelebihan perdagangan yang dihasilkan mungkin biasanya akan dibalik oleh kekuatan pasar. Tetapi dengan membatasi perdagangan dan akun modalnya dan intervensi dalam mata uangnya, negara itu dapat mencegah penyesuaian tersebut. Dalam hal ini, kelebihan perdagangan manufakturnya harus diserap oleh mitra dagangnya yang memiliki kendali yang jauh lebih sedikit atas akun perdagangan dan modal mereka. Lebih dari itu, ketika pangsa manufaktur globalnya meningkat relatif terhadap pangsa permintaan globalnya, pangsa mitra dagang yang lebih terbuka harus menurun.
Itulah mengapa bukan kebetulan bahwa AS, dengan pasar keuangan yang dalam, fleksibel, dan teratur memiliki pangsa manufaktur dari PDB jauh di bawah rata-rata global, berbeda dengan ekonomi seperti China dengan surplus yang persisten, yang memiliki pangsa manufaktur jauh di atas rata-rata global. Kebijakan industri yang bertujuan untuk merestrukturisasi ekonomi domestik yang lebih terkendali pada dasarnya juga merestrukturisasi ekonomi mitra dagang mereka yang lebih terbuka.
Jelas bahwa kebijakan perdagangan dan modal Washington akhir-akhir ini telah tidak konsisten – pada hari Rabu Presiden Donald Trump mengumumkan penundaan 90 hari dalam tarif “timbal balik” untuk kebanyakan negara kecuali China. Kebijakan-kebijakan ini tidak mungkin efektif dalam mengatasi penyebab ketimpangan ekonomi AS dan meninggalkan pintu terbuka untuk peningkatan dalam bentuk subsidi industri non-tarif lainnya.
Tetapi mengakui kelemahan dalam kebijakan-kebijakan ini tidak boleh berarti menolak masalah struktural yang ingin mereka atasi. Faktanya, ketimpangan ekonomi global itu nyata. Tantangannya bukanlah apakah AS harus bertindak untuk mengoreksi ketimpangan ini, tetapi bagaimana cara melakukannya dengan cara yang efektif dan berkelanjutan.
Solusi terbaik terletak pada pendekatan yang lebih terkoordinasi terhadap tata kelola ekonomi global, mungkin dalam pembentukan serikat bea cukai baru sesuai dengan yang diusulkan oleh Keynes pada tahun 1944. Untuk bergabung, negara-negara harus mengakui konsekuensi eksternal dari kebijakan mereka dan harus mengambil langkah-langkah untuk menjaga permintaan domestik dan pasokan domestik dalam keseimbangan keseluruhan.
Namun jika dunia tidak dapat mencapai kesepakatan seperti itu, AS berhak bertindak secara sepihak untuk membalikkan peranannya dalam menyesuaikan distorsi kebijakan di luar negeri, seperti yang sedang dilakukannya sekarang. Cara yang paling efektif kemungkinan besar adalah dengan memberlakukan kontrol atas akun modal AS yang membatasi kemampuan negara surplus untuk menyeimbangkan surplus mereka dengan mengakuisisi aset AS.
Walaupun hal ini pada awalnya mungkin terlihat bertentangan dengan kebijakan AS saat ini di bawah Trump, yang ingin meningkatkan investasi langsung asing, jika dilakukan dengan benar, kontrol modal sebenarnya akan memiliki sedikit efek pada investasi langsung. Cara yang kurang efektif adalah melalui kontrol atas akun perdagangan AS, dengan tarif bilateral merupakan cara yang terutama kikuk untuk mengatasi akar penyebab ketimpangan perdagangan.
Dominasi dolar dalam perdagangan dan keuangan global telah lama dianggap sebagai manfaat bersih bagi ekonomi Amerika, tetapi asumsi ini semakin dipertanyakan. Sementara itu menguntungkan Wall Street dan pemilik modal bergerak global, manfaat-manfaat ini datang dengan biaya bagi produsen dan petani Amerika.
Dalam dunia di mana beberapa negara secara aktif mengelola ketimpangan eksternal mereka dan yang lain tidak, peran dolar AS sebagai mata uang aman utama telah membuat Amerika menjadi pelaku utama distorsi ekonomi global. Mengatasi ketimpangan ini memerlukan evaluasi ulang fundamental terhadap aturan yang mengatur perdagangan global dan arus modal.
“