Dengan Kongres baru saja melewati anggaran federal, para legislator akan memiliki kesempatan untuk menangani tantangan keuangan jangka panjang di luar mode krisis. Salah satu tantangan—dan peluang—adalah munculnya stablecoin: token digital yang diterbitkan secara pribadi dan diikat dengan mata uang fiat seperti dolar AS. Stablecoin telah tumbuh pesat menjadi pasar bernilai ratusan miliar, memfasilitasi miliaran transaksi, namun mereka belum memiliki kerangka regulasi komprehensif di AS. Untungnya, Washington menunjukkan keterbukaan baru terhadap aset digital—terbukti dengan Presiden Trump mengumumkan pembentukan cadangan aset digital strategis untuk negara tersebut. Menciptakan kejelasan yang diperlukan akan membuka era baru persaingan dan inovasi di antara bank-bank.
Stablecoin adalah ekstensi strategis dari pengaruh moneter AS. Sekitar 99% volume stablecoin saat ini terikat dengan dolar AS, mengekspor utilitas dolar ke jaringan blockchain internasional dan terdesentralisasi. Pasar stablecoin dengan aturan yang tepat dapat memperkuat dominasi dolar AS dalam keuangan global. Jika orang-orang di seluruh dunia dapat dengan mudah memiliki dan bertransaksi dengan dolar ter-tokenisasi, dolar tetap menjadi mata uang pilihan bahkan dalam ekonomi yang terdigitalisasi. Mendengar pendapat ini, diperkirakan hingga $5 triliun aset bisa berpindah ke stablecoin dan uang digital pada tahun 2030, naik dari sekitar $200 miliar saat ini. Jika AS gagal bertindak, AS berisiko “menjadi wilayah industri keuangan yang rusak,” seperti yang diingatkan oleh CEO fintech.
Wilayah lain tidak tinggal diam: Eropa, Inggris, Jepang, Singapura, dan Uni Emirat Arab sedang mengembangkan kerangka kerja stablecoin. Beberapa dari ini bahkan bisa memungkinkan token berpegang dolar baru yang diterbitkan di luar negeri—yang berpotensi merusak pengawasan AS. Singkatnya, Amerika harus memimpin dalam hal stablecoin atau akan mendapat tekanan dari Digital Euro Eropa dan mata uang digital bank sentral lainnya yang mengancam baik ekosistem perbankan swasta maupun kedaulatan individu dalam bentuk yang ketat. Penelitian saya, misalnya, menunjukkan bahwa hingga saat ini mata uang digital bank sentral tidak memiliki efek positif pada pertumbuhan GDP atau mengurangi inflasi, tetapi memiliki efek negatif pada kesejahteraan keuangan individu.
Secara ideal, berbagai lembaga yang diatur—bank, perusahaan trust, startup fintech—dapat menerbitkan “dolar ter-tokenisasi” di bawah seperangkat aturan yang sama. Sebelum tahun 1900, pemerintah negara memiliki otoritas utama atas perbankan. Meskipun hal itu menyebabkan fragmentasi dan masalah, dengan arsitektur federal yang tepat, blockchain memungkinkan bank untuk menawarkan produk yang berbeda dan versi dari apa yang ada sebelum tahun 1900—jenis stablecoin mereka sendiri yang berbeda dalam keamanan, hasil, dan/atau fasilitas lainnya—sambil tetap menjaga nilai terikat dengan dolar. Secara lebih umum, ada banyak penelitian akademis yang menunjukkan bagaimana stablecoin menurunkan biaya transaksi, mempercepat waktu penyelesaian, dan memperluas inklusi keuangan melalui layanan baru.
Dalam ketiadaan tindakan federal, kita berisiko mendapatkan kumpulan aturan dari setiap negara bagian atau bahkan regulasi de facto melalui penegakan hukum, yang menciptakan ketidakpastian bagi pengusaha dan konsumen. Undang-undang Tethering dan Lisensi Bank Stabil (STABLE) diperkenalkan di DPR pada tahun 2020, yang mensyaratkan bahwa setiap perusahaan yang menerbitkan stablecoin harus mendapatkan izin bank dan mematuhi peraturan bank, termasuk persetujuan dari Federal Reserve dan FDIC sebelum meluncurkan stablecoin, serta harus menyimpan asuransi FDIC atau deposito Federal Reserve sebagai cadangan, membuat penerbit stablecoin diatur seperti bank untuk melindungi konsumen dan sistem moneter.
Namun, seperti yang dikatakan Ketua Komite Layanan Keuangan DPR French Hill, tujuannya haruslah untuk memodernisasi pembayaran dan mempromosikan akses keuangan tanpa campur tangan pemerintah. Secara khusus, Hill menyoroti inovasi stablecoin sektor swasta dengan visi alternatif “persaingan” dari dolar digital yang dikelola pemerintah (mata uang digital bank sentral) yang dapat menggusur inovasi swasta. Dan, STABLE Act bisa terlalu keras, menghukum entitas non-bank. Dalam hal ini, upaya lintas partai baru-baru ini di Senat—Akta Panduan dan Pendirian Inovasi Nasional untuk U.S. Stablecoin tahun 2025 (GENIUS Act)—telah mendapat momentum.
Dalam prakteknya, GENIUS Act dapat memungkinkan fintech yang diatur atau perusahaan trust untuk menerbitkan stablecoin dolar di bawah pengawasan negara bagian, asalkan mematuhi persyaratan ketat yang mencerminkan aturan mirip bank federal tentang likuiditas dan risiko. Jenis fleksibilitas ini, dipadukan dengan standar yang kuat, dapat mencegah fragmentasi pasar dengan membawa semua penerbit stablecoin yang kredibel di bawah “tenda besar” regulasi. Ini juga akan mencegah titik kegagalan tunggal: Jika satu penerbit gagal, penerbit lain yang beroperasi di bawah kerangka yang sama dapat mengambil alih, menjaga sistem tetap stabil.
Kritikus sering menyuarakan kekhawatiran bahwa mata uang digital bisa memungkinkan aktivitas ilegal. Namun sebenarnya, teknologi blockchain menawarkan lebih banyak transparansi, bukan sebaliknya, ketika dimanfaatkan dengan benar. Setiap transaksi pada blockchain publik dicatat dalam buku besar yang tak terubah. Penegakan hukum telah berhasil melacak dan membongkar jaringan kriminal dengan mengikuti jejak on-chain—sesuatu yang jauh lebih sulit dilakukan dengan uang tunai yang diisi dalam tas jinjing. Bahkan, buku besar terdesentralisasi blockchain menawarkan potensi untuk transparansi, keamanan, dan efisiensi yang lebih besar.
Mengikuti momentum dari Gedung Putih, Kongres memiliki awal yang baik dalam merumuskan aturan yang membawa stabilitas dan kejelasan ke pasar ini sekarang setelah anggaran disetujui. Para legislator sebaiknya menyempurnakan dan meloloskan undang-undang stablecoin komprehensif yang mencakup yang terbaik dari kedua pendekatan—ketatnya prudensial dari model berpusat pada bank dan fleksibilitas yang ramah inovasi dari sistem lisensi ganda. Jika dilakukan dengan benar, peraturan stablecoin akan memperkuat peran dolar sebagai landasan keuangan global di era digital, membuka inovasi fintech baru dan persaingan di dalam negeri, dan meningkatkan integritas keuangan.
Pendapat yang terungkap dalam tulisan komentar Fortune.com semata-mata merupakan pandangan dari para penulisnya dan tidak selalu mencerminkan pendapat dan keyakinan dari Fortune.
Baca selengkapnya:
Elon Musk ingin Departemen Keuangan AS berbasis blockchain. Itu ide yang buruk—ambil contohnya dari seorang pendukung besar teknologi tersebut
Cadangan kripto Trump sedang dikritik oleh pemimpin kripto. Inilah mengapa sebenarnya itu ide yang bagus
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com