Perusahaan besar sering dinilai dari kapitalisasi pasar atau pertumbuhan, tetapi pendapatan — uang tunai yang didapat bisnis — adalah metrik yang sederhana dan menunjukkan skala. Ketika perusahaan mulai mendapat lebih banyak uang dari pesaingnya, itu bisa menandai perubahan besar dalam cara industri dan keuntungan dihasilkan.
Dalam hal ini, pencapaian terbaru Amazon (AMZN) jadi berita utama. Penjualan perusahaan di tahun 2025 sekitar $717 miliar, melebihi Walmart (WMT) yang $713 miliar. Ini membuat Amazon jadi perusahaan nomor satu berdasarkan pendapatan di Fortune 500, mengakhiri kepemimpinan Walmart selama 13 tahun.
Itu bukan cuma statistik biasa. Banyak peningkatan Amazon datang dari bisnis di luar ritel yang marjinnya tinggi dan berkembang cepat. Amazon Web Services (AWS) dan iklan terus mendorong pertumbuhan dan keuntungan besar, memberikan Amazon campuran pendapatan yang sangat berbeda dengan pemain berbasis toko.
Tapi, pencapaian ini punya catatan. Fokus manajemen pada infrastruktur AI, termasuk program belanja modal besar untuk pusat data, membuat investor mempertimbangkan pengeluaran jangka pendek versus peluang jangka panjang. Hal ini memberi tekanan pada saham AMZN untuk sementara.
Didirikan tahun 1994 oleh Jeff Bezos, Amazon kini sangat berbeda dari retailer lain. Mereka mendominasi e-commerce AS dengan sekitar 40% penjualan online dan punya lebih dari 180 juta orang Amerika yang berlangganan Prime. Di luar ritel, Amazon adalah pemimpin di cloud, media streaming, iklan, dan logistik. Kombinasi bisnis ini, dari Alexa sampai AWS, memberi perusahaan skala yang tak tertandingi dan banyak sumber pertumbuhan.
Amazon sangat serius bertaruh pada AI. Akhir Januari 2026, ada laporan bahwa CEO Andy Jassy memimpin pembicaraan untuk investasi $50 miliar di OpenAI. Itu akan membuat AWS semakin dekat dengan pembuat ChatGPT. Amazon sudah jadi partner cloud OpenAI dan sudah investasi miliaran di Anthropic.
Selain itu, Amazon umumkan investasi $35 miliar di India pada 2030 untuk meningkatkan AI, cloud, dan ekspor. Di kuartal keempat, Amazon juga catat kerjasama AWS baru dengan OpenAI, Visa (V), BlackRock (BLK), NBA, dan lainnya, serta peluncuran chip dan layanan AI. Investor yang optimis percaya integrasi AI yang lebih dalam bisa buka aliran pendapatan baru untuk AWS dan bantu kokohkan kepemimpinan Amazon di layanan AI untuk perusahaan.
Setelah melonjak 44% di tahun 2024, saham AMZN tertinggal di 2025. Saham turun sekitar 1% dalam 52 minggu terakhir, ketinggalan dari pasar secara keseluruhan. Investor hati-hati dengan belanja modal besar Amazon (untuk AI dan pusat data) dan permintaan ritel yang beragam, yang membuat imbal hasilnya biasa saja.
Meski kinerjanya kurang, Amazon terlihat mahal menurut beberapa metrik. Rasio harga terhadap laba (P/E) nya sekitar 28,6 kali, jauh di atas median 19 kali untuk rekan retail sejenis. Kelipatan harga terhadap penjualan (P/S) Amazon sekitar 3 kali, juga jauh di atas norma industri 1,6 kali. Singkatnya, saham AMZN punya valuasi premium. Pihak yang optimis bilang ini wajar karena pertumbuhannya lebih cepat, seperti AWS dan iklan yang sedang booming. Tapi pihak pesimis bilang berdasarkan forward EV/EBITDA, Amazon juga tidak murah.
Amazon melaporkan penjualan $717 miliar versus Walmart $713 miliar di 2025 itu sebagian besar simbolis, tapi itu tekankan perluasan perusahaan yang cepat. Fortune catat pertumbuhan Amazon jauh melebihi pertumbuhan Walmart dalam tahun-tahun terakhir, dengan perusahaan melihat “tingkat pertumbuhan tahunan kumulatif sekitar tiga kali lipat Walmart” antara 2018 dan 2025. Kini dengan kapitalisasi pasar sekitar $2,2 triliun, Amazon termasuk perusahaan terbesar AS di belakang Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) dan Nvidia (NVDA).
Bagi investor, kepemimpinan dalam pendapatan ini meningkatkan kepercayaan diri — itu tunjukkan bahwa strategi Prime, ritel, dan AWS Amazon berkembang sangat besar. Dalam prakteknya, kenaikan saham masih akan tergantung pada laba dan arus kas bebas, tapi pencapaian ini perkuat argumen bahwa bisnis Amazon terus menguat.
Kinerja kuartal keempat Amazon kuat. Pendapatan melonjak 14% jadi $213,4 miliar, mengalahkan perkiraan Wall Street $211 miliar. Setiap segmen tumbuh sekitar satu hingga dua digit selama kuartal itu.
EPS adalah $1,95 versus $1,86 setahun lalu, kenaikan kecil dari tahun ke tahun yang sedikit lewati ekspektasi. Faktanya, Amazon sudah lewati perkiraan pendapatan untuk beberapa kuartal berturut-turut. Marjin kotor Q4 melebar, dibantu AWS dan iklan yang marjinnya lebih tinggi. Amazon bilang pendapatan iklan tumbuh 22% di Q4, sementara kesepakatan satu kali bantu marjin, marjin toko “cerah,” dan marjin AWS capai 35%.
CFO Brian Olsavsky catat bahwa arus kas operasional melonjak 20% jadi $139,5 miliar untuk tahun itu, tapi arus kas bebas terjun jadi sekitar $11,2 miliar, turun dari $38,2 miliar karena belanja modal melonjak. Amazon investasi $50 miliar lebih di properti dan peralatan (sebagian untuk AI/pusat data) dan rencanakan belanja sekitar $200 miliar di 2026.
Ke depan, manajemen tegaskan panduan solid untuk Q1. Pendapatan Q1 2026 diperkirakan sekitar $173,5 miliar sampai 178,5 miliar, tumbuh sekitar 11% sampai 15% dari tahun lalu, mengisyaratkan musim liburan yang sibuk lagi. Komentar CEO Andy Jassy optimis. Jassy puji pertumbuhan AWS 24% sebagai yang tercepat dalam beberapa tahun dan harapkan momentum berlanjut saat pusat data baru beroperasi. Secara keseluruhan, hasil Amazon lewati perkiraan penjualan dan tunjukkan ekspansi luas di cloud, iklan, dan ritel, meski laba jangka pendek turun karena investasi ulang.
Pandangan Wall Street terhadap Amazon kebanyakan optimis. Morgan Stanley baru-baru ini pertahankan saham AMZN sebagai pilihan utama, dengan rating “Overweight” dan target harga $300. Goldman Sachs juga pertahankan rating “Beli” untuk AMZN, meski perusahaan itu sedikit turunkan target jadi $280, mencatat bahwa marjin AWS dan penjualan liburan lewati ekspektasi.
Sementara itu, Jefferies naikkan target harga jadi $300 dari $275, karena pertumbuhan cloud yang semakin cepat dan EV/EBITDA yang menarik pada perkiraan 2026.
Singkatnya, kebanyakan analis lihat penurunan Amazon sebagai peluang beli. Target harga konsensus 12 bulan adalah $284,75, mengisyaratkan potensi kenaikan sekitar 35% dari level saat ini. Tema umumnya adalah skala unik Amazon di e-commerce dan cloud berbasis AI memberikannya ruang untuk tumbuh setelah tantangan investasi mereda.
Status baru Amazon sebagai penjual teratas di dunia adalah berita yang terutama menunjukkan kekuatan model bisnisnya. Amazon menarik proyeksi positif dengan penjualan rekor dan pertumbuhan cloud yang semakin cepat. Investor saat ini di perusahaan akan perhatikan pertanyaan apakah skala ini akhirnya bisa jadi keuntungan lebih besar, tapi gambaran skala besarnya sudah beri mereka kepercayaan pada cerita jangka panjang.
Pada tanggal publikasi, Nauman Khan tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam efek apa pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com