Perusahaan Chevron (CVX) melaporkan kenaikan 52% dalam arus kas bebas (FCF) yang disesuaikan untuk Q3 dibandingkan tahun lalu. Margin FCF yang disesuaikan adalah 14%. Jumlah ini lebih dari cukup untuk membayar dividen dan pembelian kembali saham mereka. Ini berarti jika Chevron menaikkan dividennya sebesar 5%, saham CVX bisa bernilai $177,49 per lembar, berdasarkan rata-rata yield-nya.
Itu menunjukkan potensi kenaikan 14% dari harga hari ini yaitu $155,72. Walaupun begitu, harga CVX masih dibawah puncak terakhirnya di $161,82 pada 2 September, tapi sudah naik dari titik terendah $148,90 pada 10 Oktober.
Chevron merilis hasil Q3-nya pada tanggal 31 Oktober sebelum pasar buka. Jadi, pasar sudah punya waktu satu hari untuk bereaksi terhadap hasil ini.
Ini adalah kesempatan bagus untuk investor nilai untuk membeli pada harga yang murah, terutama dengan menggunakan strategi short-put OTM. Artikel ini akan jelaskan caranya.
FCF yang disesuaikan Chevron untuk Q3 adalah $7 miliar, naik +42,9% dari $4,9 miliar di Q2 dan naik +52% dari $4,6 miliar tahun lalu. Selain itu, hingga tahun ini, FCF yang disesuaikan untuk 9 bulan adalah $16 miliar, naik +23% dari periode yang sama tahun lalu.
Padahal, tahun lalu harga minyak $10 lebih tinggi menurut perusahaan. Produksi Chevron naik karena akuisisi Hess, yang selesai kuartal lalu. Mereka juga dapat manfaat dari produktivitas dan output yang lebih tinggi di ladang minyak dan gas mereka seperti di Permian.
Margin FCF yang disesuaikan terhadap pendapatan adalah 14% di Q3, dibandingkan dengan 9,1% tahun lalu, dan 11,3% untuk periode 9 bulan.
Generasi FCF ini bahkan lebih baik dari margin FCF yang disesuaikan 10,3% di kuartal lalu, seperti yang saya jelaskan di artikel sebelumnya.
Selain itu, FCF yang disesuaikan Chevron sekarang lebih dari cukup untuk menutupi pembayaran tunai kepada pemegang saham (yaitu, dividen dan pembelian kembali). Ini bisa dilihat di presentasi mereka.
Laporan menunjukkan bahwa $7 miliar FCF yang disesuaikan di Q3 lebih besar dari $6 miliar untuk dividen dan pembelian kembali selama kuartal itu. Namun, hingga tahun ini, dividen dan pembelian kembali mereka adalah $18,5 miliar, lebih tinggi dari $16,0 miliar FCF yang disesuaikan YTD.
Tapi berdasarkan perkiraan kami, perusahaan seharusnya bisa menutupi pembayaran kepada pemegang saham di masa depan.
Ini pertanda baik untuk valuasi perusahaan, terutama jika mereka bisa pertahankan margin FCF yang tinggi ini.
Misalnya, analis memperkirakan pendapatan tahun depan naik 2,6% menjadi $191,52 miliar dari $186,67 miliar tahun ini. Jika Chevron bisa pertahankan margin FCF yang disesuaikan rata-rata 12,65%, mereka bisa hasilkan lebih dari $24 miliar FCF yang disesuaikan:
0,1265 x $191,52 miliar pendapatan 2026 = $24,2 miliar FCF yang disesuaikan di 2026
Itu akan 18,6% lebih tinggi dari $20,4 miliar yang dihasilkan dalam 12 bulan terakhir.
Selain itu, ini bisa menyebabkan valuasi pasar saham yang lebih tinggi berdasarkan metrik FCF yield.
Misalnya, FCF 12 bulan bergulirnya sebesar $20,4 miliar mewakili yield 6,5% pada kapitalisasi pasar saat ini sebesar $314 miliar:
$20,4b / $314b = 0,065
Akibatnya, menggunakan perkiraan saya untuk FCF 2026 sebesar $24,2 miliar, pasar bisa naik ke $372 miliar:
$24,2b / 0,065 = $372,3 miliar kapitalisasi pasar
Ini menyiratkan kenaikan 18,57% dari valuasi saat ini. Itu artinya saham CVX bisa bernilai lebih dari $184 per lembar:
$155,72 x 1,1857 = $184,64 target harga
Cara lain untuk nilai saham CVX adalah dengan menggunakan dividend yield rata-ratanya.
Saat ini, CVX punya dividend yield 4,39%, berdasarkan pembayaran dividen per lembar (DPS) tahunan sebesar $6,84.
Tapi Chevron sudah melakukan empat pembayaran kuartalan pada tingkat itu. Mengingat mereka punya sejarah 37 tahun menaikkan dividen, itu berarti mereka bisa naikkan dividen kuartal depan. Ini bisa dorong saham CVX lebih tinggi, berdasarkan yield rata-ratanya.
Misalnya, Morningstar melaporkan bahwa dividend yield rata-rata untuk saham CVX adalah 4,9% selama 5 tahun terakhir. Yahoo! Finance melaporkan yield rata-rata 5-tahun sebesar 4,34%.
Itu menyiratkan yield rata-rata sekitar 4,215%.
Jadi, jika Chevron menaikkan pembayaran DPS tahunannya menjadi $7,18 (naik 4,97%), saham CVX bisa naik ke lebih dari $170 per lembar:
$7,17 DPS / 0,04215 = $170,34 target harga
Itu akan 9,38% lebih tinggi dari harga hari ini.
Oleh karena itu, berdasarkan dua target harga tersebut, saham CVX bisa bernilai:
Target Berdasarkan FCF-Yield: $184,64
Target Berdasarkan Div Yield: $170,34
Rata-rata Target Harga ….. $177,49
Itu 14% lebih tinggi dari harga hari ini yaitu $155,72 per lembar.
Selain itu, analis setuju dengan valuasi ini. Survei Yahoo! Finance terhadap 27 analis menunjukkan target harga rata-rata $172,04. Survei Barchart menunjukkan target rata-rata $170,31 per lembar.
AnaChart, yang meliput rekomendasi analis yang lebih baru, menunjukkan target harga rata-rata $191,07 dari 16 analis.
Ini menghasilkan target harga rata-rata survei sebesar $177,81. Itu sangat dekat dengan target harga saya sebesar $177,49. Dengan kata lain, ada alasan bagus untuk percaya saham CVX punya potensi kenaikan 14% dalam setahun ke depan.
Salah satu cara memainkan ini adalah dengan menetapkan titik beli yang lebih rendah dengan menjual opsi put OTM yang dijamin tunai.
Misalnya, untuk periode kedaluwarsa 5 Desember 2025, put strike price $150,00 mempunyai premi midpoint sebesar $2,39 per kontrak put.
Itu mewakili yield langsung sebesar 1,59% bagi investor yang melakukan short-put pada strike price ini, yang kurang dari 4% di bawah harga hari ini.
Ini berarti investor yang menjamin $15.000 dengan perusahaan broker mereka bisa memasukkan perintah "Jual untuk Buka" 1 kontrak put pada $150,00. Akunnya akan terima $239,00.
Selama CVX tetap di atas $150,00 pada atau sebelum 5 Desember, jaminan $15k tidak akan digunakan untuk membeli 100 lembar saham pada $150,00.
Tapi bahkan jika itu terjadi, titik breakeven beli lebih rendah, karena investor tetap simpan pendapatan yang sudah diterima:
$150,00 – $2,39 = $147,61 breakeven
Itu 5,2% di bawah harga hari ini, jadi ini memberikan perlindungan downside yang bagus dan harga beli yang lebih rendah.
Selain itu, potensi keuntungannya, pada $177,49, lebih tinggi daripada hanya memiliki saham CVX:
$177,49 / $147,61 -1 = 0,202 = +20,2% potensi keuntungan
Kesimpulannya, ini adalah cara yang lebih baik untuk menetapkan harga beli yang lebih rendah. Bahkan jika saham tidak turun ke $150,00, investor bisa ulangi strategi ini setiap bulan dan dapat lebih banyak pendapatan, dengan kesempatan lain untuk beli pada harga lebih rendah setiap bulannya.