Pada tanggal 6 April setelah pasar tutup, Sunway hanya berhasil dapat komitmen untuk sepertiga dari saham IJM. Ini menandai akhir dari tawaran Sunway, yang dimulai pada 12 Januari. Sunway dan IJM sama-sama ada di daftar Fortune Southeast Asia 500, yang meranking perusahaan di wilayah ini berdasarkan pendapatan.
Seandainya merger ini jadi, akan tercipta perusahaan raksasa baru di sektor konstruksi dan infrastruktur Malaysia, melebihi pemimpin saat ini, Gamuda. Tapi kekhawatiran tentang penilaian harga, serta aturan lama Malaysia tentang ekuitas untuk masyarakat Melayu pedesaan, mempersulit kesepakatan ini.
"Dengan tawaran yang sekarang sudah berakhir, IJM maju dengan tekad," kata Dato’ Lee Chun Fai, CEO dan Direktur Pelaksana Grup IJM, dalam pernyataan pers yang dirilis hari Senin. "Pemegang saham kami telah memutuskan, dan kami menghormati keyakinan yang mereka tempatkan pada nilai intrinsik jangka panjang IJM." Lee menambahkan bahwa perusahaan akan fokus untuk membuka nilai portofolionya melalui investasi strategis dan ekspansi ke luar negeri.
Sunway juga merilis pernyataan pada hari Senin, mengatakan mereka menghormati hasil proses ini dan bahwa "dalam transaksi sebesar ini, perbedaan perspektif adalah hal yang wajar."
Mengapa Merger Sunway-IJM Gagal
Dari awal, tawaran akuisisi Sunway ditentang oleh berbagai analis, politisi, dan pemangku kepentingan institusional.
Pengamat pasar mempertanyakan keadilan tawaran Sunway. Kenanga Investment Bank Malaysia mengeluarkan rekomendasi "tolak", menyatakan bahwa harga penawaran Sunway sebesar 3,15 Ringgit Malaysia per saham tidak mencerminkan nilai sebenarnya IJM. Menurut laporan oleh M&A Securities, penasihat independen untuk IJM, harga penawaran Sunway mencerminkan diskon antara 46,1% dan 51,4% dari perkiraan nilai saham IJM.
Merger ini juga menarik perhatian politik karena kekhawatiran dapat mengurangi hak Bumiputera, yaitu orang Malaysia asli beretnis Melayu.
Setelah kerusuhan rasial mematikan tahun 1969, Malaysia memulai kebijakan afirmatif untuk etnis Melayu, untuk meredakan ketegangan antar kelompok etnis dan mendorong distribusi kekayaan yang lebih setara. Kebijakan ini termasuk perlakuan istimewa untuk Bumiputera.
Pada 18 Januari, tak lama setelah Sunway meluncurkan tawarannya, Akmal Saleh, pemimpin pemuda partai politik UMNO, berpendapat bahwa kesepakatan itu "dapat merugikan kepentingan nasional dan Bumiputera." Akmal menunjuk bahwa dana negara Malaysia memiliki sekitar 47% saham IJM. Perusahaan konstruksi ini juga bertanggung jawab atas proyek infrastruktur nasional.
Tuduhan korupsi juga mengikuti tawaran akuisisi ini.
Pada akhir Januari, Komisi Anti-Korupsi Malaysia (MACC) melancarkan penyelidikan terhadap IJM terkait tuduhan pelanggaran dalam tata kelola perusahaan dan proses pengadaan. Menurut publikasi bisnis The Edge, kantor perusahaan digeledah dan beberapa rekening bank dibekukan. Dua bulan kemudian, ketua komisioner MACC mengatakan komisi akan mempelajari tawaran Sunway untuk melihat apakah ada "korupsi, penyalahgunaan kekuasaan, atau pelanggaran tata kelola" dalam prosesnya. (Kedua perusahaan kemudian dibebaskan dari tuduhan pada 27 Maret.)
Saham IJM awalnya naik lebih dari 2% pada hari Senin, setelah merger gagal, sebelum keuntungan itu berkurang pada hari Kamis. Saham Sunway naik sekitar 2% sejak hari Senin.