S&P 500 naik 0,46% kemarin dan tutup di rekor baru 6.909,79. Indeks ini sudah naik 17,48% sepanjang tahun 2025. Dengan hanya tersisa minggu Natal yang tenang, kemungkinan besar investor akan mencatat tahun ini sebagai tahun yang sangat bagus di spreadsheet mereka.
Kecuali, tentu saja, mereka punya temen yang beli emas di awal 2025.
Harga emas naik luar biasa, yaitu 71% sejak awal tahun, dan sekarang berkisar di $4.514 per troy ounce. Teman itu sekarang mungkin menertawakan kamu, investor saham yang bodoh, karena menghamburkan uang untuk hal remeh seperti saham teknologi “Magnificent Seven”.
Ada narasi umum yang menjelaskan kenapa emas naik: Tahun ini volatile dengan tarif Presiden Trump yang ganggu perdagangan global; invasi Rusia ke Ukraina masih berlanjut; kekhawatiran soal gelembung saham AI; Bitcoin tidak naik tahun ini (malah turun 7%); inflasi cenderung naik; dan emas adalah investasi aman untuk investor yang nervous dan ingin lindungi diri dari semua itu.
Sebenernya, itu hanya sebagian benar, menurut penelitian terbaru dari Claude Erb dan Campbell Harvey dari Fuqua School of Business di Duke University. Kenyataannya, kata mereka, diperkenalkannya reksadana ETF emas pada tahun 2004—yang membuat beli emas semudah beli saham—telah mendorong harga emas secara permanen.
“Total ETF emas di Amerika Utara hampir $200 miliar, dan ETF di luar AS menyumbang $175 miliar lagi untuk emas,” kata mereka dalam laporan penelitian Oktober 2025.
Grafik ini menunjukkan efek jelas pada harga emas setelah diperkenalkannya ETF emas. Grafik menunjukkan harga “ril” emas, yang menyesuaikan harganya dengan inflasi:
Diperkenalkannya stablecoin emas yang ditokenisasi baru-baru ini—token kripto yang didukung cadangan emas dan dipatok ke harga emas, yang bisa di-“stake” atau dikunci sebagai investasi di aset berisiko lain seperti obligasi—kemungkinan akan mendorong harga lebih tinggi lagi, kata mereka.
Tapi jangan terlalu semangat.
Emas sebenarnya bukan lindung nilai yang bagus melawan inflasi dalam jangka panjang, argumen Erb dan Harvey. Harga emas punya volatilitas tinggi, sedangkan inflasi adalah fenomena volatilitas rendah. Investor emas bisa rugi bertahun-tahun jika coba mengalahkan inflasi:
Lalu ada kinerja emas secara umum, dalam dolar nominal, dibandingkan saham. Grafik ini menunjukkan harga emas selama 40 tahun terakhir. Perhatikan bahwa emas bisa mengalami penurunan harga jangka panjang selama bertahun-tahun:
Dan ini adalah kontrak berkelanjutan Comex untuk emas versus indeks S&P 500 selama 20 tahun terakhir.
Jelas, pemenangnya bukan emas:
Jadi apakah emas sudah mencapai puncaknya? Tidak ada yang tau, tentu saja. Tapi menarik bahwa bank investasi seperti Société Générale, Morgan Stanley, dan Mitsui telah memperluas tim perdagangan logam mulia mereka tahun ini, sementara bank lain jelajahi kembali bisnis “brankas” untuk menyimpan cadangan emas, lapor Financial Times.
Ini cuplikan pasar sebelum bel pembukaan di New York pagi ini:
- Futures S&P 500 datar pagi ini. Sesi terakhir tutup naik 0,46% ke rekor 6.909,79.
- STOXX Europe 600 naik 0,39% dalam perdagangan awal.
- FTSE 100 Inggris turun 0,12% dalam perdagangan awal.
- Nikkei 225 Jepang turun 0,14%.
- CSI 300 China naik 0,29%.
- KOSPI Korea Selatan turun 0,21%.
- Nifty 50 India turun 0,14%.
- Bitcoin di $87K.
Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026 di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja sudah datang—dan aturan lama sedang ditulis ulang. Di acara eksklusif dan penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk jelajahi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bergabung untuk mendefinisikan ulang masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.