Hari laporan keuangan Nvidia (NVDA) yang akan datang mungkin tergantung pada satu pertanyaan penting: Akankah China masuk dalam prospek mereka?
“Jika NVDA memasukkan China dalam panduannya, kami yakin itu bisa nambah pendapatan sekitar $2-3 miliar,” tulis analis KeyBanc Capital Markets, John Vinh, dalam catatan barunya.
Vinh memperkirakan hasil Q2 yang kuat, didorong permintaan untuk GPU Blackwell Nvidia. Tapi dia peringatkan bahwa panduan untuk Q3 mungkin agak hati-hati, karena ketidakpastian soal izin ekspor AS ke China.
Meski begitu, KeyBanc tetap pertahankan rating Overweight dan naikkan target harga ke $215 dari $190. Mereka menunjuk peran sentral Nvidia dalam ledakan AI dan dinamika penawaran-permintaan yang masih menguntungkan mereka.
Cerita pertumbuhan jangka pendek Nvidia terlihat solid bahkan tanpa China. Pasokan GPU Blackwell B200 Nvidia naik 40% di Q2 dan bisa naik 20% lagi di Q3, kata Vinh. Pengiriman chip Blackwell Ultra (B300) yang lebih canggih juga meningkat, memperkuat dominasi Nvidia di chip AI.
KeyBanc naikkan perkiraan pengiriman tahunan untuk sistem AI GB200 Nvidia. Mereka sekarang perkirakan 30.000 unit dikirim tahun ini, naik dari 25.000, karena hasil produksi dan eksekusi rantai pasokan yang lebih baik.
Untuk saat ini, KeyBanc berasumsi Nvidia akan kecualikan pendapatan China dari panduannya. Itu mirip dengan pendekatan Advanced Micro Devices (AMD), yang juga tidak masukkan China dalam prospeknya karena ketidakpastian regulasi yang sama.
Dampak China pada Nvidia cukup signifikan. KeyBanc naikkan perkiraan pendapatan Q2 jadi $47.1 miliar dari $45.1 miliar, di atas konsensus Wall Street $45.7 miliar. Mereka juga naikkan perkiraan laba per saham ke $1.05 dari $0.99, sedikit di atas konsensus $1.00.
Tapi karena Nvidia setuju bayar 15% dari penjualan chip di China ke pemerintah AS, ditambah dorongan China untuk chip AI domestik, perusahaan ini kemungkinan akan ambil sikap lebih hati-hati dalam perkiraan keuangannya.
Untuk Q3, KeyBanc turunkan perkiraan pendapatan ke $50.4 miliar dari $53.5 miliar, bandingkan dengan konsensus $52.6 miliar. Perkiraan laba per saham dipotong ke $1.14 dari $1.22, di bawah konsensus pasar $1.19. Untuk jangka panjang, KeyBanc potong sedikit perkiraan untuk tahun fiskal 2026 karena risiko China, tapi naikkan ekspektasi 2027 karena pengiriman sistem rack yang lebih kuat, didorong percepatan pengeluaran dari perusahaan besar seperti Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), dan Google (GOOG).
Wall Street masih optimis. Morgan Stanley baru-baru ini sebut Nvidia sebagai saham megacap yang paling kurang dihargai di pasar. Sahamnya telah naik lebih dari 30% tahun ini dan lebih dari 35% dalam 12 bulan terakir.