Perusahaan: Five9 (FIVN)
Bisnis: Five9 menyediakan perangkat lunak cloud cerdas untuk pusat kontak di Amerika Serikat dan internasional. Perusahaan ini menawarkan platform cloud pusat kontak virtual yang menyediakan rangkaian aplikasi, yang memungkinkan berbagai fungsi layanan pelanggan, penjualan, dan pemasaran terkait pusat kontak. Platform ini juga mencocokkan setiap interaksi pelanggan dengan sumber daya agen dan memberikan data pelanggan ke agen secara real-time melalui integrasi dengan aplikasi perusahaan terkait. Perusahaan ini melayani pelanggan di berbagai industri, termasuk perbankan dan layanan keuangan, outsourcer proses bisnis, ritel, perawatan kesehatan, teknologi, dan pendidikan.
Nilai Pasar Saham: $3.01 Miliar ($40.77 per saham)
Kinerja Five9 sepanjang tahun
Pemilik Aktivis: Anson Funds
Presentase Kepemilikan: n/a
Rata-rata Biaya: n/a
Komentar Aktivis: Anson Funds adalah sebuah dana multi-strategi yang didirikan pada tahun 2007 oleh Moez Kassam, dan memiliki aset senilai $1.9 miliar. Meskipun tidak secara historis merupakan aktivis, pada bulan Oktober 2023, Anson mempekerjakan Sagar Gupta (mantan analis senior dan kepala investasi teknologi, media, dan telekomunikasi di Legion Partners) untuk membangun strategi aktivisme perusahaan.
Apa yang terjadi
Pada 11 Juli, Reuters melaporkan bahwa Anson memperoleh posisi di Five9.
Di balik layar
Five9 adalah penyedia perangkat lunak pusat kontak berbasis cloud yang memberdayakan klien dengan solusi untuk layanan pelanggan, penjualan, dan pemasaran. Perusahaan ini adalah pemimpin di bidangnya dan satu-satunya penyedia pusat kontak cloud bermain murni dengan pesaing InContact dan Genesys, yang masing-masing dimiliki oleh Nice dan Permira.
Pada tahun 2021, Zoom Video membuat tawaran sebesar $14.7 miliar untuk mengakuisisi Five9 sekitar $200 per saham menggunakan saham Zoom. Namun, nilai kesepakatan tersebut turun menjadi sekitar $170 per saham karena harga saham Zoom turun, dan pemegang saham Five9 menolaknya. Dua tahun kemudian, pada bulan Desember 2023, dengan saham Five9 diperdagangkan di angka $80an, perusahaan menerima tawaran akuisisi lain yang kabarnya berasal dari Zoom. Five9 menolak tawaran tersebut. Pada hari Jumat, saham ditutup pada $40.77.
Saham Five9 telah turun karena dua alasan utama: Pertama, pertumbuhannya melambat menjadi 17% tahun lalu dari 40% pada tahun 2021. Kedua, ini terjadi pada saat pasar menganggap perusahaan sebagai korban kecerdasan buatan potensial. Ada kepercayaan yang keliru bahwa ketika aplikasi kecerdasan buatan mengurangi staf pusat kontak, Five9 akan kehilangan pangsa pasar dan pendapatan. Namun, ini adalah pemahaman yang salah tentang apa yang Five9 dan apa yang dilakukannya. Perusahaan ini bukan sedang terganggu. Sebaliknya, mereka adalah pengganggu. Mereka adalah pengembang dan penyedia solusi pusat kontak AI yang melengkapi atau menggantikan manusia seringkali dengan harga lebih dari dua kali lipat. Selain itu, hanya 20% pusat kontak berada di cloud, 80% masih berbasis on-premise, dan pusat kontak on-premise tidak dapat menggunakan AI tanpa mengonversi ke cloud. Five9 adalah cloud native dan menawarkan perangkat lunak yang dibutuhkan perusahaan besar untuk mengimplementasikan AI di pusat kontak mereka. Mengingat hal tersebut, masih ada pangsa pasar yang besar yang bisa ditangkap oleh tiga penyedia cloud incumbent. Jadi, ketika AI menjadi lebih lazim di pusat kontak, total pasar yang dapat diakses dan pendapatan untuk Five9 dan pesaingnya seharusnya sangat meningkat. Dengan kata lain, argumen bearish untuk perusahaan ini sebenarnya merupakan argumen bullish.
Sebagai perusahaan independen, Five9 memiliki peluang besar untuk nilai. Pertama, meskipun perusahaan kemungkinan tidak akan mengembalikan pertumbuhan tahunan ke 40% pada level pendapatan ini, mereka pasti bisa mendapatkannya di atas 20%, terutama jika teori AI terwujud. Kedua, ketika campuran pendapatan lebih condong ke “perangkat lunak sebagai layanan” seperti yang diharapkan, marjin kotor Five9 seharusnya meningkat dari pertengahan 60% menjadi di atas 70%. Terakhir, ketika pendapatan SaaS meningkat, sebagian besar akan langsung menuju ke profitabilitas meningkatkan marjin operasional perusahaan.
Reuters, mengutip sumber yang akrab, juga melaporkan bahwa Anson mendorong perusahaan untuk menjelajahi penjualan. Kami tidak berpikir hal tersebut sepenuhnya benar sebagaimana investor mendorong dewan untuk mengelola dengan bertanggung jawab setiap minat masuk untuk menjual perusahaan dan mempertimbangkan nilai Five9 yang disesuaikan dengan risiko secara mandiri. Meskipun ini bisa mengarah pada proses penjualan yang lebih kuat, sebagai satu-satunya penyedia pusat kontak berbasis cloud yang murni, ada beberapa calon pembeli potensial, semuanya strategis: ServiceNow, Salesforce, dan Zoom. Meskipun dikabarkan mencoba membeli perusahaan dua kali sebelumnya, dengan harga yang jauh lebih tinggi, Zoom tidak menyembunyikan tujuannya untuk menggunakan $7.4 miliar kas bersihnya untuk akuisisi dan telah secara khusus menyebutkan pusat kontak.
Pertanyaannya adalah apakah manajemen Five9 bersedia untuk dijual. Kami pikir mereka bersedia dengan beberapa alasan. Pertama, Ketua dan CEO saat ini, Mike Burkland, adalah ketua perusahaan pada tahun 2021 ketika dia pertama kali setuju untuk menjual ke Zoom. Kedua, perusahaan telah memiliki perjanjian pemisahan kontrol sejak 2014, yang memiliki masa berlaku lima tahun dan diperbaharui selama lima tahun tambahan pada 2019. Pada tahun 2024, Five9 memperbarui untuk hanya satu tahun. Terakhir, untuk menambah sedikit tekanan tambahan pada manajemen, sementara Five9 memiliki dewan bertahap, direktur independen utama selama 10 tahun terakhir akan dipilih kembali tahun depan dan pasti lebih memilih untuk keluar dengan penjualan perusahaan dengan premi daripada melalui suara negatif jika hal itu terjadi.
Ken Squire adalah pendiri dan presiden 13D Monitor, layanan riset institusional tentang aktivisme pemegang saham. Five9 dimiliki dalam dana tersebut.