Keputusan tidak lazim Michael Saylor untuk menyimpan Bitcoin daripada uang tunai di buku-buku MicroStrategy Inc. telah melonjakkan perusahaan perangkat lunak yang sebelumnya tidak dikenal ke dalam jajaran perusahaan terkaya ketika datang ke aset keuangan. Cadangan Bitcoin perusahaan asal Tysons Corner, Virginia senilai sekitar $26 miliar lebih besar daripada uang tunai dan surat-surat berharga dari pemimpin pasar global seperti International Business Machines Corp., Nike Inc. dan Johnson & Johnson, menurut data yang dikompilasi oleh Bloomberg. Hanya sekitar dua belas perusahaan, dipimpin oleh Apple Inc. dan Alphabet Inc., yang memiliki lebih banyak aset di kas korporasi mereka.
Saylor, seorang pendiri dan ketua, memutuskan untuk berinvestasi di Bitcoin pada tahun 2020 sebagai lindung nilai terhadap inflasi sementara pertumbuhan pendapatan MicroStrategy mandek. Perusahaan awalnya menggunakan uang dari operasional untuk melakukan pembelian, dan telah beralih untuk menggunakan hasil dari penerbitan dan penjualan saham, serta penjualan utang konvertibel untuk memanfaatkan kekuatan belinya. Perusahaan ini telah menjadi pemegang terbesar secara publik dari mata uang digital tersebut.
Strategi ini telah menimbulkan keraguan dari pengamat tata kelola perusahaan tradisional, tetapi telah diterima oleh investor sebagai cara yang terleverage untuk berpartisipasi dalam kenaikan harga Bitcoin tanpa harus berurusan dengan dompet digital atau bursa kripto. Saham perusahaan telah melonjak lebih dari 2.500% sejak nilai Bitcoin meningkat sekitar 700% sejak pertengahan 2020, menjadikannya saham AS terbaik selama periode tersebut. Bitcoin mencapai rekor hampir $93.500 pada hari Rabu.
“Neraca mereka sebagian besar merupakan fungsi dari harga Bitcoin,” kata Dave Zion, pendiri Zion Research Group, sebuah perusahaan yang berbasis di Chadds Ford, Pennsylvania yang fokus pada masalah akuntansi dan pajak. “Mereka tidak mengendalikan harga Bitcoin, jadi mereka hanya akan menaiki gelombang itu, dan itu adalah gelombang yang bisa naik atau turun.”
Sebagian besar bendahara perusahaan menggunakan aset keuangan perusahaan untuk mendukung bisnis atau menghasilkan keuntungan, termasuk untuk membayar dividen atau untuk mendanai pembelian saham kembali. Saylor berpendapat bahwa para pemegang saham mendapat manfaat dari strategi beli dan simpan meskipun perusahaan tidak membayar dividen.
MicroStrategy telah merancang indikator kinerja sendiri yang disebut Bitcoin yield, yang mengukur persentase perubahan rasio antara aset Bitcoin-nya dan saham yang diasumsikan terdilusi dari satu periode ke periode berikutnya. Yield tahun ini adalah 26,4%.
“Karena kita memiliki volatilitas, banyak hal yang kita lakukan sebenarnya adalah menjual volatilitas, mendaur ulang hasil volatilitas kembali ke Bitcoin, dan kemudian memberikan kepada pemegang saham dalam bentuk BTC Yield,” kata Saylor dalam panggilan konferensi dengan analis pada bulan Oktober.
Saylor menggandakan strategi ini, mengatakan bahwa perusahaan bertujuan untuk mengumpulkan $42 miliar dalam tiga tahun ke depan. Total Bitcoin perusahaan diperoleh dengan harga pembelian agregat sekitar $11,9 miliar — kurang dari separuh nilai saat ini.
Strategi pengakrualan dan pemegangan ini tidak memiliki akhir yang jelas, menurut Mark Palmer, seorang analis di Benchmark Co. yang memberikan peringkat “beli” pada saham tersebut.
“Dengan cara Bitcoin bergerak pada tahun 2024, tidak ada alasan mengapa perusahaan akan berubah dari pendekatan itu,” katanya.
Analis TD Cowen Lance Vitanza juga melihat pasar menerima pendekatan MicroStrategy karena perusahaan terus dapat mengakses pasar modal yang besar, tulisnya dalam catatan kepada kliennya pada hari Senin.
“Apa yang dimulai sebagai strategi defensif untuk melindungi nilai aset cadangan telah menjadi strategi oportunis yang dimaksudkan untuk mempercepat penciptaan nilai pemegang saham,” kata Vitanza, yang juga memberikan peringkat “beli” pada saham tersebut. “Penciptaan nilai yang terjadi secara berulang layak untuk dimanfaatkan.”