By Casey Hall
SHANGHAI (Reuters) -Saham-saham perusahaan e-commerce terbesar di China – Alibaba (NYSE:), JD (NASDAQ).com dan PDD Holdings – tergerus awal pekan ini karena kekhawatiran terhadap tekanan terhadap margin mereka setelah vendor dengan harga rendah PDD berjanji untuk berinvestasi lebih untuk menawarkan diskon.
Ketiga perusahaan tersebut menjual berbagai macam produk mulai dari produk kecantikan, barang rumah tangga, elektronik, dan makanan kepada ratusan juta orang setiap bulan dan dianggap sebagai barometer sentimen konsumen China.
Namun sejak tahun 2021, karena COVID-19 dan pemulihan ekonomi yang lemah, digabungkan dengan kelesuan pasar properti yang berkepanjangan, menghantam kepercayaan konsumen di China, ketiga perusahaan tersebut telah melihat nasib mereka berbeda.
Pemenang terbesar selama periode tersebut dalam hal pertumbuhan pendapatan dan kenaikan kapitalisasi pasar adalah PDD, yang mengoperasikan platform berorientasi diskon Pinduoduo (NASDAQ:) untuk pasar domestik China dan Temu secara internasional.
Konsumen yang berhemat telah membanjiri elektronik murah dan pakaian dasar terjangkau Pinduoduo, karena mereka menggantikan barang-barang yang lebih mahal dengan versi tanpa merek.
Namun pekan ini, kejutan PDD yang melebihi perkiraan analis untuk pendapatan triwulanan (meskipun telah mencatat pertumbuhan pendapatan 86% dan mengalahkan perkiraan laba) sudah cukup bagi beberapa orang untuk mempertanyakan apakah konsumsi dengan harga rendah di China mulai mengalami kesulitan.
Penghapusan nilai pasar PDD sebesar $55 miliar terjadi ketika para eksekutif mengatakan dalam panggilan setelah laporan laba bahwa pertumbuhan pendapatan dan laba akan sulit didapat di tengah persaingan yang meningkat di dalam negeri dan kebutuhan untuk “berinvestasi dengan tegas” untuk menarik pedagang dengan nilai lebih tinggi.
“Gambaran permintaan domestik mungkin tidak akan berubah banyak dalam beberapa bulan mendatang,” kata analis M Science Vinci Zhang. “Meskipun pemerintah China mengatakan bahwa mereka bertekad untuk meningkatkan belanja konsumen…mereka gagal mengatasi masalah inti, yaitu pendapatan rumah tangga yang lemah.”
Alibaba dan JD.com juga telah kesulitan menemukan pertumbuhan pendapatan yang signifikan dalam beberapa kuartal terakhir, dengan basis pendapatan jauh lebih tinggi dari PDD. Namun, mereka telah, sampai batas tertentu, menghentikan aliran pangsa pasar yang beralih ke Pinduoduo dengan fokus pada penawaran nilai uang.
Meskipun pendapatan PDD kurang dari separuh dari Alibaba dan hanya sepertiga dari JD.com, struktur ramping PDD yang sangat bergantung pada vendor pihak ketiga telah memungkinkannya menikmati margin yang lebih baik.
Marginal operasi PDD adalah yang tertinggi di antara ketiganya dengan 34%, diikuti oleh Alibaba 15% dan JD.com 3%, karena memiliki tim yang relatif kecil hanya 17.400 karyawan. Sebagai perbandingan, Grup Alibaba memiliki sekitar 200.000 tenaga kerja dan tenaga kerja JD.com berjumlah 517.000 termasuk 355.000 personel pengantar.
Menurut Jacob Cooke, CEO konsultan e-commerce WPIC Marketing + Technologies, kekuatan Pinduoduo terus difokuskan pada barang-barang tanpa merek. Namun, harga rendah saja mungkin tidak cukup untuk menumbuhkan loyalitas pelanggan dalam lingkungan di mana semua orang sekarang menawarkan harga terendah.
“Meskipun telah banyak kebisingan seputar diskon agresif dari pesaing PDD, kita sekarang melihat JD.com, Douyin, dan Alibaba lebih fokus pada keunggulan kompetitif unik mereka sendiri – yaitu bahwa platform-platform ini lebih kuat dalam barang bermerk bernilai tinggi, layanan pelanggan, dan perdagangan yang didorong oleh konten,” katanya.