Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, selects her favourite stories in this weekly newsletter.
Amerika Serikat akan terpaksa mendanai peningkatan defisit anggaran yang besar dengan utang jangka pendek, demikian analis-analis mengatakan, dengan konsekuensi bagi pasar uang dan perang melawan inflasi.
Badan Anggaran Kongres, penjaga fiskal independen, pekan ini mengatakan paket bantuan untuk Ukraina dan Israel akan membantu mendorong defisit AS tahun fiskal ini menjadi $1,9 triliun — dibandingkan dengan prediksinya pada Februari sebesar $1,5 triliun.
“Kita sedang menghabiskan uang sebagai negara seperti pelaut mabuk di darat selama akhir pekan,” kata Ajay Rajadhyaksha, ketua riset global di Barclays.
Peningkatan defisit telah lama menimbulkan kekhawatiran bagi para pembela keuangan, yang memperingatkan bahwa kurangnya disiplin AS akan secara tak terhindarkan menaikkan biaya pinjaman dan bahwa baik Presiden Joe Biden maupun lawannya dari Partai Republik, Donald Trump, tidak memiliki rencana substansial untuk memperkuat keuangan negara.
Pergeseran baru-baru ini ke pembiayaan jangka pendek juga dapat mengganggu pasar uang dan mempersulit upaya anti-inflasi Federal Reserve AS.
Sebagian dari peningkatan defisit yang diharapkan disebabkan oleh pengampunan pinjaman pelajar, yang tidak diharapkan memiliki efek langsung pada arus kas.
Tetapi Jay Barry, co-head strategi suku bunga di JPMorgan, mengatakan defisit yang diperluas akan memerlukan AS untuk menerbitkan tambahan $150 miliar utang dalam tiga bulan sebelum tahun fiskal berakhir pada September.
Ia menambahkan ia mengharapkan sebagian besar dana akan dikumpulkan melalui Surat Utang Negara, instrumen utang jangka pendek yang jangka waktu jatuh tempo antara satu hari hingga satu tahun.
Langkah seperti itu akan meningkatkan total stok Surat Utang Negara yang belum ditebus — utang jangka pendek AS — dari $5,7 triliun pada akhir 2023 menjadi rekor sebesar $6,2 triliun pada akhir tahun ini.
“Diperkirakan bahwa pangsa Surat Utang Negara sebagai bagian dari total utang akan meningkat, yang membuka pertanyaan siapa yang akan membelinya,” kata Torsten Slok, ekonom kepala di Apollo. “Ini benar-benar bisa membebani pasar pendanaan.”
Ukuran pasar Surat Utang telah melonjak lima kali lipat sejak krisis keuangan, sebagai indikasi seberapa banyak AS telah beralih ke pembiayaan utang selama 15 tahun terakhir.
Saat defisit meningkat, Departemen Keuangan AS semakin sulit mendanai melalui utang jangka panjang tanpa menyebabkan kenaikan biaya pinjaman yang tak nyaman. Departemen telah meningkatkan pangsa utang jangka pendek yang diterbitkan — tetapi analis memperingatkan bahwa risiko mencapai batas permintaan.
Lelang Surat Utang jangka panjang berukuran rekor pada beberapa jatuh temponya, dan pertanyaan tentang siapa yang akan membeli semua utang yang ditawarkan telah menghantui para ekonom dan analis selama bulan-bulan.
Dana pasar uang — dana investasi yang mengalirkan banyak uang ke utang jangka pendek — tetap menjadi investor besar dalam Surat Utang Negara.
Tetapi kekhawatiran tentang permintaan secara keseluruhan lebih besar, karena Federal Reserve, pemilik terbesar utang Surat Utang AS, mundur dari pasar, secara mendasar mengubah keseimbangan antara pembeli dan penjual obligasi AS.
Analis memperingatkan bahwa jika AS membanjiri pasar dengan Surat Utang Negara, itu bisa membahayakan pengencangan kuantitatif, upaya Federal Reserve untuk menyusutkan neracanya, yang merupakan salah satu penyangga utama dorongan bank sentral melawan inflasi.
“Risikonya adalah QT akan harus berakhir lebih cepat dari yang diharapkan,” kata Barry dari JPMorgan.
Fed harus turun tangan di pasar selama krisis repo September 2019, ketika kekurangan pembeli sejenak mengirimkan tingkat pinjaman semalam di atas 10 persen.
Rajadhyaksha di Barclays memperingatkan AS bisa lagi mengalami “saat September 2019”.
You are seeing a snapshot of an interactive graphic. This is most likely due to being offline or JavaScript being disabled in your browser.
\”