Gill tidak dihadapkan pada tuduhan saat itu, tetapi kali ini bisa berbeda. Regulator sekuritas untuk negara bagian Massachusetts telah mengonfirmasi bahwa mereka sedang menyelidiki perilaku Gill baru-baru ini, tanpa memberikan detail. Tampaknya Gill menyadari risiko memicu penyelidikan SEC. Pada 16 Mei, ia memposting cuplikan wawancara CNBC di mana Jay Clayton, mantan ketua SEC, mengungkapkan pendapat bahwa perilakunya tidak boleh ditoleransi. SEC menolak berkomentar tentang adanya penyelidikan.
Di awal siaran langsung YouTube Gill, sebuah disclaimer panjang bergulir di layar seperti pembukaan Star Wars. “Anda tidak boleh menganggap setiap pendapat yang diungkapkan di saluran YouTube ini sebagai dorongan khusus untuk membuat investasi tertentu atau mengikuti strategi tertentu,” demikian bunyi disclaimer tersebut. Saat Gill bercanda dengan penonton YouTube-nya—semua 600.000 dari mereka—harga saham GameStop naik sebentar. “Sial, lihat ini. Harganya naik,” katanya. “Haruskah saya berhati-hati dengan apa yang saya katakan di sini? Saya tidak terlalu tahu.”
Mungkin terlihat jelas bahwa posting Gill, seaneh apapun itu, telah menyebabkan kenaikan harga saham GameStop dari mana dia bisa mendapatkan keuntungan sebagai pemegang saham. Tetapi tanpa riwayat perdagangannya yang lengkap, sulit untuk menilai apakah dia telah melanggar hukum sekuritas, kata Richard Schulman, mitra di firma hukum Adler & Stachenfeld. “Tidak selalu jelas sampai fakta-fakta terbentuk sepenuhnya,” katanya.
Tetapi Gill telah memberikan cukup alasan bagi regulator untuk menyelidikinya. “Apakah tujuannya mempengaruhi pergerakan harga saham? Apakah dia, sebenarnya, memengaruhi permintaan untuk saham tersebut? Akankah dia mendapat keuntungan dari kegiatan-kegiatan ini? Ini adalah jenis masalah yang akan ingin diselidiki oleh regulator,” kata Schulman. Jawabannya bisa menentukan apakah Gill akan menghadapi penyelidikan formal.
Secara khusus, Gill bisa mendapati dirinya dalam masalah ketika opsi panggilannya berakhir pada 21 Juni, meninggalkannya dengan keputusan: Haruskah dia menjual opsi-opsinya dengan keuntungan, jika harga saham tetap tinggi, atau menerima pengiriman saham GameStop yang mereka wakili? Setelah membuat posisinya menjadi publik, kata Bragança, Gill diwajibkan menurut aspek hukum sekuritas yang kurang dipahami untuk memberi peringatan terlebih dahulu kepada audiensnya tentang penjualan apa pun, bahkan jika melakukannya akan membahayakan keuntungan. “Masalahnya adalah saat Anda mengubah posisi Anda,” kata Bragança. “Sebelum Anda menjual, lebih baik beritahukan kepada pasar. Kebanyakan orang di media sosial tidak berpikir seperti itu. Postingan [sosial] awal bukanlah hal yang akan membuatnya mendapat masalah—itu adalah hal-hal yang tidak bisa kita lihat.”
Gill mungkin mempertanyakan bagaimana perilakunya berbeda dari pundit lain yang menawarkan tips saham atau eksekutif utama yang membesarkan perusahaannya. Dan dia mungkin benar. Ada sejauh mana Gill bermain-main dengan area abu-abu dalam buku aturan sekuritas, yang dirancang jauh sebelum seseorang membayangkan pengaruh di media sosial dalam posisi untuk menggoyangkan pasar dengan satu tweet.
Tetapi SEC biasanya berpendapat bahwa aturan-aturan tersebut cukup fleksibel untuk memungkinkan mutasi pelanggaran kuno untuk ditangani. “Manipulasi pasar tidak selalu konsep yang kaku,” kata Schulman. “SEC tidak asing dengan mencoba menerapkan konsep-konsep pada situasi baru di dunia yang telah berkembang.”
SEC belum menyatakan pemikirannya secara publik, tetapi mantan ketua Clayton, dalam wawancara dengan CNBC, menyiratkan bahwa lembaga tersebut akan bersedia mencegah volatilitas lebih lanjut dalam harga GameStop, yang berisiko menimbulkan kerugian besar bagi investor. Salah satu cara untuk melakukannya adalah dengan membawa kasus terhadap individu yang dianggapnya telah menggunakan pengaruh sosial dengan cara ilegal, dengan tujuan untuk mencegah orang lain melakukan hal yang sama. “Seperti dongeng Aesop,” kata Bragança. “Kita sedang bercerita. Anda seharusnya mengambil pelajaran dari itu.”