Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Sovereign bonds myFT Digest — dikirim langsung ke kotak masuk Anda.
Jumlah utang yang dijual Italia langsung kepada warganya turun tajam minggu ini, menjadi tanda bahwa pemerintah mungkin tidak dapat mengandalkan rumah tangga begitu banyak untuk memenuhi kebutuhan pinjamannya di masa depan.
Warga Italia membeli €11,3 miliar obligasi BTP Valore dalam penjualan lima hari yang ditutup pada hari Jumat, jauh lebih rendah dari tiga penawaran sebelumnya yang berhasil mengumpulkan €18,2 miliar, €17,2 miliar, dan €18,3 miliar masing-masing.
Para analis memperingatkan bahwa hasil tersebut berarti bahwa Italia mungkin harus lebih mengandalkan permintaan dari investor institusi untuk memenuhi kebutuhan pendanaannya, terutama setelah pemerintah memperpanjang skema keringanan pajak yang besar untuk investasi pribadi.
Permintaan ritel telah menjadi sumber pendanaan kunci untuk tumpukan utang yang mengancam Italia, dengan sekitar €75 miliar dijual langsung kepada rumah tangga sejak awal tahun lalu.
“Setelah permintaan yang sangat kuat terhadap obligasi pemerintah Italia yang telah kita lihat dalam beberapa bulan terakhir, ini bisa menjadi tanda pertama bahwa pasar ritel menjadi agak jenuh,” kata Christian Kopf, kepala pendapatan tetap di Union Investment.
Posisi obligasi berdaulat rumah tangga Italia telah meningkat tajam dari €150 miliar pada akhir 2021 menjadi €335 miliar pada akhir Februari, menurut data Bank Italia, sekarang menyumbang hampir 6 persen dari tabungan rumah tangga Italia.
Barclays memperkirakan total penerbitan obligasi Italia akan mencapai €360 miliar tahun ini, naik dari €340 miliar tahun lalu, dengan penjualan bersih setelah menebus obligasi sebesar €93 miliar, naik dari €87 miliar pada 2023.
Tranche BTP Valore menawarkan insentif pajak dan bonus jika dipegang hingga jatuh tempo. Namun, permintaan yang melambat berarti Italia kemungkinan harus menerbitkan lebih dari yang direncanakan ke pasar lebih luas, kata Mohit Kumar, ekonom Eropa utama di Jefferies.
Dia menambahkan bahwa permintaan yang lebih rendah juga dapat melambatkan reli obligasi pemerintah Italia, yang memberikan total pengembalian sebesar 5,4 persen dibandingkan dengan 0,2 persen untuk obligasi pemerintah Jerman selama setahun terakhir, menurut indeks ICE Bank of America.
Kinerja yang kuat telah menyempitkan spread pada obligasi berdaulat Italia yang menjadi benchmark dibandingkan dengan Jerman dari 1,9 poin persentase menjadi 1,3 poin persentase, karena investor semakin optimis tentang prospek ekonomi Italia dan karena Bank Sentral Eropa semakin dekat dengan pemotongan suku bunga.
Sebagai tanda bahwa investor lain juga berpikir spread akan sulit untuk menyempit lebih lanjut, hedge fund telah menumpuk taruhan melawan obligasi Italia dalam beberapa minggu terakhir. Nilai total obligasi Italia yang dipinjam oleh investor untuk bertaruh pada penurunan harga naik menjadi €50,7 miliar minggu ini, naik dari €38 miliar pada awal tahun.
Juru bicara Kementerian Keuangan Italia menyatakan kepuasan dengan penawaran BTP Valore minggu ini, mengatakan bahwa pejabat tidak pernah berharap untuk menyamai penerimaan tiga penawaran sebelumnya.
“Kami sangat senang, ini adalah tujuan kami” kata orang tersebut. “Kami tidak pernah berpikir bahwa BTP ini bisa memiliki hasil yang sama dengan yang sebelumnya.”
Penawaran ini datang hanya 10 minggu setelah obligasi ritel sebelumnya dari pemerintah Italia, tetapi juru bicara mengatakan bahwa kementerian telah menerbitkan satu sekarang untuk memberikan kesempatan kepada investor untuk mendapatkan yield yang lebih tinggi sebelum ECB mulai menurunkan suku bunga, yang diperkirakan akan dilakukan pada bulan Juni.
Para analis di Barclays mengatakan bahwa “untuk saat ini” mereka tidak berpikir bahwa penurunan penerimaan akan berdampak terlalu banyak pada rencana penerbitan BTP Italia karena kementerian memberikan kisaran €20 miliar untuk rencana pendanaannya yang memberikan “sedikit ruang gerak”.
Laporan stabilitas keuangan setahunan dua kali Bank Italia menggambarkan gambaran keuangan yang sebagian besar menguntungkan, dengan catatan bahwa “rasio utang terhadap PDB yang tinggi secara persisten tetap menjadi faktor risiko,” memastikan seberapa pentingnya permintaan ritel bagi utang Italia.