Dalam dunia perbankan sentral, Federal Reserve AS biasanya mengambil peran kepemimpinan dan rekan-rekannya di seluruh dunia mengikuti. Namun, dinamika saat ini terbentuk sebagai sesuatu yang berbeda. Saat Fed duduk di pinggir lapangan, dengan tingkat bunga tetap sejak Juli 2023, yang lain entah sudah mulai melonggarkan kebijakan atau sedang mempertimbangkan untuk melakukan pemotongan dalam beberapa bulan ke depan. Jika tren ini terus berlanjut, hal itu bisa mendorong Fed untuk mengambil tindakan lebih cepat dari yang diharapkan pasar, menurut Citigroup. “Fed adalah bank sentral yang paling mampu menentukan jalannya sendiri,” kata ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst dalam catatan klien pada hari Rabu. “Tetapi perbedaan suku bunga yang semakin besar dengan negara lain dan penguatan dolar akan memberikan alasan lain bagi Fed untuk memangkas suku bunga tahun ini.” Perkembangan terbaru melihat Riksbank, bank sentral Swedia, menyetujui pemotongan seperempat poin pada hari Rabu, dengan indikasi bahwa dua pemotongan lainnya bisa dilakukan sebelum akhir tahun jika prospek inflasi tetap. Ini adalah pertama kalinya Riksbank melakukan pemotongan sejak 2016 dan menurunkan suku bunga kebijakannya menjadi 3,75%. Suku bunga kebijakan Fed telah terkunci dalam kisaran target antara 5,25% -5,5% setelah serangkaian 11 kenaikan yang dimulai pada Maret 2022. Langkah Riksbank adalah pemotongan bank sentral kedua tahun ini, karena Swiss National Bank memangkas suku bunga kuncinya seperempat poin kembali pada bulan Maret dalam apa yang dianggap sebagai langkah mengejutkan. Pemotongan dari Bank of England dan European Central Bank diperkirakan akan datang selanjutnya, mungkin dalam waktu sebulan. Strategi Bank of America berpikir BoE lebih mungkin melakukan pemotongan pada bulan Agustus, “tetapi mengingat sinyal dovish dari [Gubernur BoE Mark] Bailey dan yang lainnya, pintu tampak terbuka untuk pemotongan pada bulan Juni,” kata mereka dalam catatan. Jika semua itu terjadi, dan inflasi serta pertumbuhan ekonomi melambat di AS, akan membuat Fed dalam posisi sulit, kata Hollenhorst dari Citi. “Jika inflasi atau aktivitas AS melambat, perbedaan suku bunga yang semakin besar antara AS dan negara lain adalah faktor marginal lain yang akan mendorong Fed untuk mengikuti tren global menuju suku bunga yang lebih rendah,” tulisnya. Dalam keadaan normal, bank sentral lainnya akan mengikuti petunjuk dari Fed. Tetapi Presiden ECB Christine Lagarde dengan jelas menyatakan, dalam wawancara bulan lalu dengan Sara Eisen dari CNBC, bahwa itu tidak akan terjadi dalam siklus saat ini seperti organisasinya. “Kami bergantung pada data … Berdasarkan hal itu, kami harus membuat keputusan kami,” kata Lagarde saat itu. “Oleh karena itu, kami tidak tergantung pada Fed.” Harga futures telah sangat fluktuatif pada tahun 2024, yang baru-baru ini mengantisipasi pemotongan pertama akan terjadi pada bulan September, kemungkinan diikuti oleh pemotongan lainnya pada bulan Desember, menurut indeks FedWatch dari CME Group. Bagi Citigroup, mereka memiliki prediksi yang berbeda dari konsensus yaitu empat pemotongan tahun ini, yang akan setara dengan keputusan pada hampir semua pertemuan Federal Open Market Committee yang tersisa. “Dengan pengecualian Jepang, pasar terkembang sedang memulai program pemotongan suku bunga,” kata Hollenhorst. “Fed memberi sinyal bahwa mereka mungkin lambat mengikuti tren global karena ekonomi AS telah ‘istimewa’ baik dalam hal permintaan yang tangguh maupun inflasi inti jasa yang lebih lengket terkait (baik dalam harga tempat tinggal maupun harga non-tempat tinggal). Tetapi jika salah satunya melambat, Fed kemungkinan akan memulai siklus pemotongan mereka sendiri.”
