Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Tidak ada yang seperti menggali strategi yang sudah terbukti. BBVA telah menghidupkan kembali rencana konsolidasi Spanyol dengan tawaran untuk Sabadell. Kombinasi tersebut akan menciptakan bank terbesar kedua di negara itu senilai lebih dari €70miliar. Dengan kekuatan Sabadell di SME, pangsa pasar pinjaman kedua perusahaan di dalam negeri akan naik menjadi sekitar satu perlima. Potongan pasar Spanyol yang lebih besar sesuai dengan keinginan BBVA untuk mengurangi ketergantungannya pada pasar-pasar berkembang seperti Meksiko.
Logika tersebut sebagian besar tidak berubah sejak 2020, dan upaya sebelumnya BBVA untuk membeli Sabadell. Ketidaksepakatan atas harga menggagalkan kesepakatan tersebut. Kali ini, premi 50 persen dari harga Sabadell tiga bulan yang tidak terganggu seharusnya berarti lebih sedikit friksi.
Jika kesepakatan tersebut terwujud, satu pertanyaan adalah apa artinya bagi TSB, bank Inggris yang dulunya bermasalah yang diakuisisi Sabadell pada tahun 2015. Bank Inggris itu telah masuk dan keluar dari pasar selama bertahun-tahun, setelah bencana IT pada tahun 2018 membuat biaya melonjak. BBVA telah mengatakan TSB akan menambahkan “skala global”nya. Bagaimanapun juga, bank Inggris itu akan menjadi pasangan yang aneh untuk strategi lebih luasnya.
BBVA menjual aset-asetnya di AS pada tahun 2020, didorong oleh kurangnya skala di pasar tersebut dan penilaian bagus untuk bank-bank regional AS. Penghapusan tersebut juga meningkatkan pendapatan BBVA dari pasar-pasar berkembang, sekitar dua perertiga dari totalnya tahun lalu.
Mengubah campuran itu kembali ke pasar-pasar yang lebih berkembang dan stabilitas yang lebih besar seharusnya tercermin dalam biaya ekuitas yang lebih rendah. Posisi yang lebih kuat di Spanyol akan sesuai dengan tujuan tersebut.
Namun, TSB adalah salah satu bank Inggris yang lebih kecil yang gagal membuat dampak di pasar di mana pesaing yang lebih besar juga kesulitan mengubah status quo. Bank itu telah menyelesaikan masalah IT dan regulasinya. Namun, masih di bawah skala yang diinginkan, jika BBVA ingin menghasilkan pertumbuhan di Inggris. Pangsa pasar TSB dalam hipotek hanya 2 persen, atau separuh dari Virgin Money.
Penjualan akan lebih masuk akal. TSB mungkin bernilai £1,6miliar dengan multiple 0,85 kali nilai buku berwujud, menurut Andrea Filtri dari Mediobanca. Itu bisa menutupi penurunan 0,3 poin persentase pada modal yang diharapkan BBVA dari kesepakatan ini, dengan sedikit perubahan.
Menemukan pembeli mungkin sulit. Empat bank besar Inggris akan berjuang dengan regulator dan politisi. Sementara itu, alternatifnya bisa menjadi Atom Bank, bank digital Inggris yang berjuang yang memiliki BBVA sebagai pemegang saham terbesar. Bank Spanyol itu menyuntikkan modal baru ke Atom tahun lalu. Menggabungkan keduanya mungkin menarik, sementara BBVA mencari jalan keluar.
Bagaimanapun juga, BBVA tampaknya bukan kandidat yang layak untuk menjadi bagian dari masa depan perbankan Inggris.
[email protected]
