Beberapa pengguna kripto mengira mereka telah menemukan celah untuk masuk ke IPO paling panas dalam beberapa tahun terakhir melalui penawaran saham SpaceX yang telah ditokenisasi. Namun, pengguna Binance Wallet, Bybit, dan Bitget Wallet diberitahu bahwa alokasi tokenisasi tersebut tidak akan sampai karena xStocks, penyedia ekuitas tokenisasi di balik produk-produk tersebut, tidak dapat menyerahkan aset dasar yang dijanjikan.
Binance Wallet mengumumkan Kampanye IPO SPCXx-nya pada hari Kamis, dengan menyebutkan bahwa pengguna yang memenuhi syarat dapat berpartisipasi dalam "proses langganan tanpa jaminan" untuk sekuritas tokenisasi SpaceX melalui xStocks. Bybit memulai lebih awal lagi. Pada 7 Juni, bursa tersebut memperkenalkan SpaceX sebagai penawaran pertama pada produk IPO Express-nya, memberi tahu pengguna bahwa mereka dapat "berpartisipasi dalam langganan IPO SpaceX menggunakan kripto dan mendapatkan akses awal sebelum perdagangan spot dimulai," dengan pendaftaran dan langganan berlangsung dari tanggal 7 hingga 11. Dalam sebuah posting blog pada 9 Juni, Bitget Wallet juga memberi tahu pengguna, "Sekarang, di Bitget Wallet melalui xStocks, Anda dapat mengakses eksposur saham tokenisasi ke SpaceX!"
Namun, ketika SpaceX benar-benar go public pada hari Jumat, mekanisme alokasi kripto tersebut gagal berfungsi. Pada hari Jumat, Bybit memberi tahu pengguna bahwa "karena ketidakmampuan xStocks dalam menyerahkan aset dasar," mereka tidak menerima alokasi apa pun, sehingga tidak ada alokasi SpaceX yang telah dilanggan akan diterbitkan. Bursa tersebut menyatakan pengguna akan menerima pengembalian dana otomatis, ditambah imbalan tambahan yang dihitung dengan APR 10% selama periode tetap empat hari. Binance membatalkan kampanye SPCXx-nya pada hari yang sama, menyatakan bahwa semua USDC yang terkunci akan dikembalikan sepenuhnya dan akan mendistribusikan token SPCXB SpaceX senilai $1 juta secara merata di antara peserta kampanye paling lambat 18 Juni. Bitget Wallet juga mengumumkan pengembalian dana penuh bagi pengguna yang terkena dampak.
CoinDesk melaporkan bahwa xStocks dan mitra-mitranya mengumpulkan lebih dari $1 miliar dalam pesanan pelanggan yang terkait dengan akses SpaceX, dan menurut The Defiant, kampanye SPCXx Binance saja menarik $557 juta dalam langganan on-chain sebelum dibatalkan tanpa alokasi yang didistribusikan. Sebagai perbandingan, Wu Blockchain melaporkan umpan balik komunitas yang mengindikasikan bahwa pelanggan di bursa kripto Kraken tampak sedikit lebih beruntung; mereka yang berlangganan menerima sedikit lebih dari empat saham bernilai eksposur SpaceX yang ditokenisasi, meskipun awalnya meminta jauh lebih banyak dari itu.
Untuk diperjelas, krisis alokasi ini tidak sepenuhnya unik di dunia kripto. IPO SpaceX mengalami kelebihan pemesanan yang sangat besar, dan nasabah di perusahaan pialang tradisional juga menghadapi batasan. Reuters melaporkan bahwa investor ritel memburu penawaran ini dalam jumlah besar setelah SpaceX menyisihkan rekor 20% dari saham untuk pembeli individu. Menurut Barron’s, banyak nasabah di lembaga keuangan tradisional menerima lebih sedikit saham dari yang mereka minta, meskipun Fidelity, Charles Schwab, dan SoFi semua menyatakan bahwa setidaknya alokasi parsial untuk peserta yang memenuhi syarat telah selesai diberikan.
Pengguna Binance Wallet, Bitget Wallet, dan Bybit jelas tidak seberuntung itu. Akses IPO tradisional sudah sulit didapatkan, apalagi untuk kesepakatan besar dan bergengsi seperti SpaceX. Mencoba mendapatkan akses itu melalui bursa atau dompet kripto, yang kemudian bergantung pada pihak terpusat lain untuk mengamankan dan menyerahkan saham, menambahkan satu mata rantai tambahan. Dalam kasus ini, tampaknya di mata rantai itulah penawaran tersebut gagal.
Teknologi Kripto Baru, Perantara Lama yang Sama
Bahkan orang dalam industri kripto pun menganggap peran xStocks sebagai perantara efektif dalam transaksi alokasi bermasalah. "Mungkin token seharusnya benar-benar disetujui oleh penerbit dan dengan demikian menjadi saham dasar yang sebenarnya. Hanya sebuah pemikiran," tulis Tom Farley, CEO bursa kripto Bullish, di X. "Saya setuju sekali!" tambah Don Wilson, CEO dan pendiri penyedia likuiditas kripto lama, Cumberland.
Lorenzo Valente dari ARK Invest mengisyaratkan adanya masalah yang relatif sejak awal pada hari Jumat, dengan memposting, "Saya telah melihat 40 bursa dan dompet mengiklansikan saham SpaceX. Sebenarnya apa yang saya beli?"
Perlu juga dicatat bahwa tidak semua produk tokenisasi SpaceX gagal diluncurkan. Faktanya, token SPCXx milik xStocks sendiri benar-benar aktif setelah IPO, meskipun pelanggan di platform kripto yang disebutkan sebelumnya ditinggalkan begitu saja. Halaman saham SpaceX yang lebih luas dari CoinGecko mendaftarkan produk dogeCoin, tetapi ini hanya setetes air dalam ember jika mempertimbangkan kapitalisasi pasar total SpaceX yang sekitar $21 triliun.
Di sisi lain, token SpaceX dari PreStocks juga menunjukkan betapa berantakannya kesenjangan antara eksposur pra-IPO yang ditokenisasi dan saham sebenarnya setelah perdagangan aset dasar yang sesungguhnya dimulai. Seorang pengguna X anonim mencatat bahwa token PreStocks berbasis Solana tampaknya diperdagangkan dengan diskon yang curam terhadap saham publik SpaceX, sebuah klaim yang didukung oleh data pasar CoinGecko dari hari pertama perdagangan. PreStocks telah memberi tahu pengguna bahwa hal ini bisa terjadi, dengan menyatakan bahwa saham dasar akan terbuka secara bertahap selama enam bulan pertama setelah IPO dan bahwa, selama periode penguncian itu, likuiditas akan dibatasi sementara dan token akan diperdagangkan dengan diskon harga pasar terhadap harga saham publik.
Yang terpenting, semua ini terjadi saat regulator masih menyusun cara kerja saham yang ditokenisasi. Pada bulan Mei, Bloomberg melaporkan bahwa SEC menunda sebuah rencana, yang sebelumnya dilaporkan sudah dekat, untuk mengizinkan perdagangan saham yang ditokenisasi.
Meskipun saham yang ditokenisasi, seperti halnya stablecoin, dipromosikan sebagai bukti bahwa kripto sedang menemukan adopsi nyata, situasi seputar tokenisasi saham SpaceX menunjukkan betapa banyak adopsi itu masih bergantung pada penerbit terpusat, kustodian, pialang, bursa, dan jalur alokasi. Ini, tentu saja, hampir merupakan kebalikan persis dari visi awal Bitcoin. Penciptaan Satoshi Nakamoto dirancang untuk mengurangi ketergantungan pada perantara keuangan yang tepercaya, tetapi fokus Bitcoin pada desentralisasi jaringan packetize mungkin tidak akan pernah bisa diimplementasikan dalam situasi nyata.