Pada awal perang Iran, analis punya ramalan buruk bahwa harga minyak mentah akan mencapai $200 per barel, hampir tiga kali lipat harga sebelum perang. Tapi setelah lebih dari tiga bulan konflik, ketakutan mereka tidak terjadi, dan analis berterima kasih kepada aktivitas perdagangan China.
“Seiring konflik memasuki bulan keempat, satu perkembangan menonjol: harga jadi sangat tenang,” tulis analis JPMorgan dalam catatan minggu ini.
Harga minyak berkisar $94 per barel pada Rabu setelah pengumuman Presiden Donald Trump bahwa Iran akan “membayar mahal” karena lambatnya kemajuan dalam negosiasi perdamaian. Harga minyak Rabu masih di bawah $104 per barel dari sebulan lalu.
Kata analis, impor China yang menurun drastis sudah melindungi harga minyak dari kenaikan. Penutupan Selat Hormuz, yang biasanya melayani sekitar 20% pasokan minyak dunia, menciptakan gangguan energi terbesar dalam sejarah global. Tapi ketergantungan China pada cadangan minyak strategisnya—dengan total stok mencapai 1,4 miliar barel—membantu menstabilkan situasi yang bisa menjadi krisis lebih besar.
Negara ini beralih dari impor rata-rata 11 juta barel per hari dalam lima tahun terakhir menjadi sekitar 7,8 juta barel per hari pada Mei, menurut data bea cukai—level terendah dalam hampir satu dekade. Pengurangan impor China mencakup sekitar 74% penurunan perdagangan minyak mentah global, menurut catatan JPMorgan.
Analis Societe Generale yang dipimpin Mike Haigh, kepala penelitian FIC dan komoditas, menyebut China sebagai “kekuatan penyeimbang utama” pasar. Dalam catatan yang dirilis Senin, analis mencatat bahwa kehilangan 14% pasokan minyak mentah global akibat penutupan Selat Hormuz telah menaikkan harga sekitar 30%. Sebagai perбандинган, embargo minyak OPEC 1973 mengganggu 7% pasokan minyak mentah global, tapi harga melonjak lebih dari 130%.
## Berapa lama China bisa meredam biaya energi?
Kemampuan China untuk membantu menjaga harga minyak tetap rendah mungkin terbatas.
Michal Meidan, kepala penelitian energi China di Oxford Institute for Energy Studies, mencatat dalam sebuah laporan baru-baru ini bahwa pemangku kepentingan China tampaknya sudah memperkirakan dengan tepat berapa banyak pasokan yang mereka butuhkan untuk menjaga operasi ekonomi.
China mungkin belajar pelajaran ini dengan cara yang sulit. Pada akhir 2021, negara itu mengalami krisis energi akibat kekurangan batubara global. Perusahaan listrik China rugi bukan hanya karena harga tinggi, tapi juga karena pemerintah China membatasi harga jual listrik ke konsumen. Akibatnya, pembangkit listrik tutup dan China mengalami pemadaman listrik parah.
Sejak itu China menginvestasikan banyak dana untuk elektrifikasi, serta cadangan minyak dan batubara, tapi Meidan mempertanyakan kapan dan bagaimana pemangku kepentingan China akan membuat keputusan tentang cadangan minyak strategisnya.
“Seberapa rendah impor (dan pengoperasian kilang) bisa turun sebelum China harus benar-benar menggunakan stoknya atau mulai membeli minyak mentah lagi meski dengan biaya lebih tinggi?” kata Meidan dalam laporan itu. “Apa artinya ini untuk pasokan produk, dan sejauh mana batubara-ke-kimia bisa menggantikan kehilangan bahan kimia berbasis minyak? Dan apa yang mendorong keputusan ini?”
Ada juga faktor lain yang menyeimbangkan kenaikan harga energi, catat Societe Generale, termasuk kesediaan AS untuk terus mengekspor minyak, serta bukti bahwa Selat Hormuz sebenarnya memungkinkan lebih banyak kapal lewat dari perkiraan awal. Tapi mengenai pengecualian ini, analis memperingatkan biaya energi tidak akan tetap rendah jika konflik berlanjut.
“Pasar akan membutuhkan harga lebih tinggi untuk memulihkan keseimbangan,” tulis Haigh. “Beberapa tekanan struktur mengarah ke arah yang sama: cadangan strategis akan perlu diisi ulang, persediaan kemungkinan tidak tetap nyaman tanpa pasokan tambahan, dan produksi baru membutuhkan hasil yang lebih kuat untuk bergerak maju.”