Saham Oracle sangat berfluktuasi dalam beberapa bulan terakhir. Harga saham raksasa cloud ini naik dari $85 di Januari 2023 ke rekor tertinggi $346 di September 2025.
Turun 58% dari rekor tertinggi, saham Oracle (ORCL) saat ini bernilai kapitalisasi pasar $411 miliar dan diperdagangkan di harga $139.
Walau ORCL sedang tertekan, pendapatannya tumbuh lebih cepat daripada dalam lebih dari 15 tahun.
Kontrak-kontrak kecerdasan buatan (AI) menumpuk. Dan Wall Street memperhatikan dengan seksama.
Tapi ada satu angka yang tidak bisa diabaikan investor pendapatan: Arus kas bebas berubah dari positif sedikit menjadi sangat negatif, hanya dalam waktu dua tahun.
Jadi apa artinya ini untuk Oracle sebagai saham dividen? Dan apakah pemegang saham harus khawatir?
Untuk memahami tekanan pada dividen Oracle, kita harus paham apa yang sedang dibangun perusahaan ini.
“Permintaan untuk infrastruktur AI, baik GPU maupun CPU, terus melebihi persediaan,” kata CEO Oracle Clay Magouyrk kepada analis dalam *earnings call* kuartal ketiga fiskal 2026. “Ini terlihat langsung dalam RPO kami sebesar $553 miliar.”
Oracle telah mengamankan lebih dari 10 gigawatt daya dan kapasitas pusat data yang akan beroperasi dalam tiga tahun ke depan.
Perusahaan juga melipatgandakan lokasi manufakturnya tiga kali dan meningkatkan output rak empat kali lipat, semua dalam satu tahun.
Jenis pembangunan seperti itu butuh biaya yang sangat besar.
Pengeluaran modal (*capital expenditure*) total $21,22 miliar di tahun fiskal 2025. Analis sekarang memperkirakan angka itu membengkak jadi $50,64 miliar di FY26, lompatan 138,7% dalam setahun.
CapEx diperkirakan mencapai $62,42 miliar di FY27 dan $73,30 miliar di FY28.
Hasilnya? Arus kas bebas anjlok.
Untuk mendanai investasi AI-nya, Oracle mengumpulkan $30 miliar melalui obligasi *investment-grade* dan saham preferen konversi di Februari 2026, bagian dari rencana lebih besar untuk mengumpulkan $50 miliar utang dan ekuitas di tahun kalender ini.
Itu utang yang sangat banyak untuk perusahaan yang juga membayar dividen ke pemegang saham.
Oracle membayar dividen tahunan $2 per lembar saham, menurut MarketBeat. Dengan harga saham $139,66 dan kapitalisasi pasar $411 miliar, total pengeluaran dividen tahunan kira-kira $5,75 miliar.
Perlu dicatat, saham ORCL telah meningkatkan dividen tahunannya dari $0,24 per saham di 2014 menjadi $2 per saham di 2026. Namun, pertumbuhan ini terjadi di era sebelum AI.
Dividen tahunan per saham: $2,00
Hasil dividen (*yield*): Sekitar 1,43% (berdasarkan harga saham $139,66)
Pengeluaran dividen tahunan: Sekitar $5,75 miliar
Perkiraan arus kas bebas (FY26): -$23,28 miliar
Perkiraan arus kas bebas (FY27): -$27,63 miliar
Utang jangka panjang (LTM): $124,7 miliar
Total kewajiban (LTM): $206,2 miliar
Kas dan setara (LTM): $39,1 miliar
Kas dari operasi (perkiraan FY26): $25,68 miliar
Saat arus kas bebas sangat negatif, dividen harus dibiayai melalui utang, penjualan aset, atau cadangan kas. Tidak satupun dari ini adalah strategi jangka panjang yang berkelanjutan.
Oracle bertaruh besar pada AI.
Arus kas operasi Oracle tumbuh dari $20,82 miliar di FY25 menjadi perkiraan $25,68 miliar di FY26 dan $36,92 miliar di FY27.
Defisit arus kas bebas ini sepenuhnya didorong oleh lonjakan CapEx, bukan oleh bisnis yang memburuk.
Dalam *earnings call*, Magouyrk berkata pusat data AI sudah menghasilkan margin kotor di atas 30%, dan lebih dari 90% kapasitas yang sudah dipesan dikirim tepat waktu atau lebih cepat.
Ketika kamu tambahkan bisnis basis data dan perangkat lunak Oracle yang bermargin lebih tinggi, gambaran margin keseluruhan terlihat lebih baik.
Sementara itu, laba per saham (GAAP) diperkirakan tumbuh dari $4,34 di FY25 menjadi $5,85 di FY26 dan $16,31 di FY2030, CAGR 30,4% hingga 2030.
Tagihan dividen tahunan $5,75 miliar juga relatif kecil dibandingkan perkiraan arus kas operasi, dan manajemen tampak berkomitmen mempertahankannya.
Tetapi, ini adalah saham dividen yang membawa utang jangka panjang $124,7 miliar dan menghabiskan kas dengan kecepatan yang luar biasa. Oracle telah mempertaruhkan neracanya pada AI. Jika permintaan bertahan, hasilnya bisa sangat besar.
Tapi investor pendapatan harus masuk dengan mata terbuka. Oracle bukanlah saham dividen yang tenang saat ini.
Ini adalah permainan pertumbuhan berisiko tinggi yang juga membayar dividen. Keduanya bisa hidup bersama, tetapi ruang untuk kesalahan menjadi jauh lebih tipis.