Perusahaan Micron Technology (MU) melaporkan peningkatan besar dalam arus kas bebas (FCF) untuk kuartal kedua fiskal. Karena itu, manajemen menaikkan dividen per saham (DPS) triwulanan sebesar 30% menjadi 15 sen (tingkat tahunan $0,60).
Akibatnya, saham MU bernilai 34% lebih tinggi di harga $567 per saham. Saya akan jelaskan kenapa, dan satu strategi untuk manfaatkan ini: menjual put out-of-the-money (OTM) untuk hasil bulanan 6%.
Saham MU ditutup di $422,90 pada Jumat, turun dari puncak sebelum rilis laba di $461,73 pada 18 Maret. Tapi nilainya bisa jauh lebih tinggi, seperti yang akan ditunjukan artikel ini.
Micron Technology berada di pusat peningkatan besar permintaan untuk chip memori DRAM dan NAND mereka. Ini untuk server cloud dan pusat data terkait AI, juga chip ponsel dan mobil.
Karena itu, pendapatan fiskal Q2 untuk kuartal berakhir 28 Feb naik 111,6% dari kuartal seblumnya, dari $13,542 miliar ke $28,86 miliar. Untuk enam bulan tahun fiskal ini hingga 31 Agustus, pendapatan naik 123% ke $37,6 miliar. Manajemen memproyeksikan pendapatan kuartal depan $33,5 miliar (+/- $750 juta), kenaikan 40% dari fiskal Q2.
Micron juga melaporkan arus kas bebas (FCF) yang disesuaikan naik 76,6% dibanding kuartal sebelumnya, setelah pengeluaran capex naik 18,5%. Hasilnya, margin FCF yang disesuaikan naik dari 28,6% ke 28,9% dari pendapatan.
Ini artinya perusahaan mendapat lebih banyak kas dari operasinya seiring naiknya pendapatan. Itu tanda leverage operasi yang kuat dan bisa berarti margin FCF-nya akan terus naik.
Itu akhirnya akan mendorong saham MU lebih tinggi, seperti terlihat nanti.
Karena kepercayaan manajemen pada prospek arus kas, mereka menaikkan dividen triwulanan per saham (DPS) ke 15 sen, dari 11,5 sen. Artinya saham sekarang punya DPS maju tahunan 60 sen dan hasil dividen maju hanya
$0,60/$422,90 = 0,0014188 = hasil 0,1419%
Hasil dividen kecil itu masih di atas rata-rata hasil tahun lalu. Karena itu, saham MU punya potensi kenaikan bagus. Contohnya, Yahoo! Finance dan Morningstar melaporkan rata-rata hasil tahun lalu 0,11%:
$0,60 DPS / 0,0011 = harga target (TP) $545,45
Dengan kata lain, jika saham MU naik ke hasil rata-rata 0,11%, seperti selama 12 bulan terakhir, nilainya akan +29% lebih tinggi di $545,45 per saham.
Selain itu, Micron Technology mudah membayar kenaikan dividen besar ini, dan mungkin lebih lagi.
Contohnya, karena ada 1,1277 miliar saham beredar, pembayaran DPS hanya akan berbiaya $668 juta:
1,12777 x 0,60 DPS = biaya dividen $667,6 juta
Mengingat Micron menghasilkan lebih dari 10x jumlah itu hanya dalam FCF Q2 ($6,899 miliar), rasio pembayarannya hanya 2,4% dari FCF disesuaikan jika tetap sama:
$667,6j / ($6,899m x 4) = $668/$27,596j) = 0,024 = rasio pembayaran 2,4%
Tapi FCF diperkirakan meledak dari sini. Dan itu juga bisa dorong saham MU lebih tinggi.
Asumsikan Micron bisa hasilkan margin FCF disesuaikan rata-rata 28,75%, seperti di paruh pertama FY 2026. Berdasarkan perkiraan pendapatan analis, ini hasil FCF-nya:
Perkiraan pendapatan FY 2026 $108,77 miliar x 0,2875 = FCF disesuaikan $31,27 miliar
Perkiraan pendapatan FY 2027 $159,25 miliar x 0,2875 = FCF disesuaikan $45,78 miliar
Dengan kata lain, FCF disesuaikan bisa naik dari $27,6 miliar (pada tingkat run rate di Q2, yaitu $6,899m x 4) ke rata-rata $38,5 miliar selama 12 bulan ke depan (NTM). Itu kenaikan $11 miliar, atau +40% dari sini.
Itu menyiratkan saham MU bisa bernilai jauh lebih tinggi.
Contohnya, asumsikan pasar saham berikan metrik hasil FCF 5,8% ke nilai pasar Micron. Itu sama dengan metrik FCF disesuaikan LTM, mengingat nilai pasar Micron $476,9 miliar kapitalisasi pasar hari ini, menurut Yahoo! Finance.
$38,5m FCF disesuaikan NTM/ 0,058 = $663,8 miliar
Itu 39% di atas kapitalisasi pasar hari ini $476,9 miliar. Dengan kata lain, harga target 39% lebih tinggi:
$422,90 x 1,39 = PT $587,83
Jadi, berdasarkan hasil dividennya, MU bernilai $545,45. Dan berdasarkan FCF-nya, nilainya $587,83. Itu memberikan PT rata-rata $566,64, atau 34% lebih tinggi dari hari ini.
$566,64 PT rata-rata / $422,90 hari ini = 1,34, yaitu potensi kenaikan +34%
Selain itu, analis lain setuju MU undervalued. Contohnya, survei Yahoo! Finance dari 43 analis menunjukkan PT $512,67, 21% lebih tinggi.
Namun, tidak ada jaminan MU akan naik ke PT ini. Satu cara untuk untung sementara adalah menjual put out-of-the-money (OTM).
Saya bahas strategi ini di artikel Barchart baru-baru ini (3 Maret, “Micron Technology Short-Put Plays Have Huge Yields – Attractive to Value Investors”), yang berjalan baik. Investor itu dapat hasil 5,8% hanya dalam 3 minggu untuk permainan short-put 9% out-of-the-money (OTM). Ini bisa diulang sekarang.
Contohnya, opsi put dengan harga kesepakatan $400 untuk satu bulan ke depan (24 April), yang 5,4% di bawah penutupan Jumat, masih punya premi besar: $23,80 per put di titik tengah.
Artinya penjual pendek put ini dapat hasil langsung hampir 6% untuk bulan depan: $23,80/$400,00 = 0,0595 = hasil satu bulan 5,95%!
Itu bisa jadi alasannya ada lebih dari 5,600 kontrak beredar di harga kesepakatan itu. Tapi, berdasarkan rasio delta 35%, ada lebih dari sepertiga peluang MU bisa turun ke harga kesepakatan ini. Itu mungkin terlalu tinggi untuk beberapa investor.
Hasilnya, taruhan lebih aman tapi masih berhasil tinggi adalah harga kesepakatan $380: $17,03/$380 = 0,0448 = hasil 4,48% untuk harga kesepakatan 10% lebih rendah. Kesepakatan ini punya peluang tersirat ditugaskan hanya 27%.
Intinya, menjual kontrak put strike MU out-of-the-money (OTM) adalah cara bagus untuk tentukan titik beli potensial yang lebih rendah.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak punya posisi (langsung atau tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com.