Jika kamu investor yang dapat untung besar dari “Magnificent 7”, mungkin waktunya bertanya: Apa sudah saatnya keluar? Jawabannya adalah ya, kata Rob Arnott. Arnott adalah pendiri dan ketua Research Affiliates, perusahaan yang mengatur strategi untuk hampir $200 miliar dana indeks dan ETF untuk perusahaan seperti Charles Schwab dan Invesco. Secara keseluruhan, prediksinya untuk pasar suram: Dia peringatkan bahwa pemegang saham perusahaan besar AS akan dapat return seperlima dari yang mereka dapat sejak 2016 dalam 10 tahun ke depan, dan keuntungan kecil itu hampir tidak akan mengalahkan inflasi.
Tapi investor teknologi besar AS akan dapat masalah lebih spesial, dia prediksi. Saat dia teliti perbedaan prospek antara saham nilai dan saham pertumbuhan di S&P, muncul perbedaan besar. Model RA prediksi keuntungan tahunan 4% untuk yang pertama dan hanya 1,4% untuk yang kedua, artinya return juara baru-baru ini akan kalah inflasi satu persen. Banyak dari masalah ini, katanya, datang dari valuasi yang sudah besar, ditambah laba yang sudah sangat besar sehingga susah tumbuh lagi dari sini. Alasan utama kita lihat lonjakan EPS dua digit, dia tegaskan, “adalah pertumbuhan luar biasa dari Mag 7.” Sekarang, dia tambah, “Valuasi saham pertumbuhan sangat tinggi, didorong Mag 7. Pasar bilang sudah pasti mereka akan tumbuhkan laba dengan gila. Tapi untuk kalahkan pasar, mereka perlu tumbuhkan laba lebih cepat dari ekspektasi tinggi itu.”
Arnott terutama ragu dengan harga mahal yang diberikan investor yang mengharap untung fantastis dari AI. “Perusahaan yang dapat uang dari AI adalah yang jual alat-alatnya,” katanya. “Mereka sekarang pinjamkan uang ke pelanggan sendiri agar pelanggan itu bisa terus beli barang mereka. Dan pelanggan mereka susah dapat uang dari peralatan itu.” Arnott cerita bahwa dia baru pakai Perplexity untuk studi mendalam tentang bagaimana kenaikan pajak yang diusulkan akan pengaruhi tarif pajak di berbagai tingkat pendapatan, dan tidak bayar apa-apa. “Penyedia AI ini akan cari cara untuk dapat untung,” katanya. “Tapi tidak secepat espektasi yang sudah ada di harga saham mereka. Ini akan jadi proses lambat dalam waktu panjang, artinya return saham ini akan jauh lebih rendah dari yang pasar sudah harapkan.”
Ini nasihatnya: “Jika kamu punya saham Mag 7, bilang ‘terima kasih banyak, Mag 7,’ lalu keluar dan jangan ikut turun bersama mereka.” Arnott percaya bahwa return akan jauh lebih besar di luar AS daripada di dalam negeri. Misalnya, RA perkirakan bahwa saham nilai negara maju non-AS akan beri return 7,4% ke depan, lebih dari dua kali ekspektasi dari S&P 500, dan bahwa saham nilai pasar berkembang akan lakukan lebih baik lagi di 7,6%. Arnott simpulkan bahwa strategi terbaik adalah “pertama, jangan punya saham AS atau setidaknya kurangi, dan kedua, jangan punya saham pertumbuhan di mana pun.”
The Fortune 500 Innovation Forum akan kumpulkan eksekutif Fortune 500, pejabat kebijakan AS, pendiri top, dan pemikir untuk bantu tentukan apa berikutnya untuk ekonomi Amerika, 16-17 November di Detroit. Daftar di sini.