Nvidia (NASDAQ: NVDA), produsen terkemuka di dunia untuk GPU pusat data, adalah salah satu perusahaan kecerdasan buatan (AI) paling penting. Jadi, setiap kali mereka investasi di perusahaan AI yang lebih kecil, itu dianggap tanda dukungan yang positif.
Tapi ketika Nvidia jual salah satu saham itu, itu dianggap peringatan buruk. Contohnya, Nvidia kumpulkan 7,7 juta saham perusahaan pembangun pusat data AI, Applied Digital (NASDAQ: APLD) pada September 2024, tapi mereka jual semua saham itu sekitar $177 juta di kuartal empat 2025. Mari kita lihat kenapa Nvidia jual saham AI populer itu — dan kenapa mungkin masih layak dibeli.
Applied Digital bangun dan beli pusat data, lalu menyewakannya ke perusahaan yang pasang server mereka sendiri. Awalnya mereka sewa pusat data itu ke penambang Bitcoin (CRYPTO: BTC) dan perusahaan blockchain lain, tapi mereka berubah arah ke pasar cloud dan AI di tahun 2022.
Pertumbuhan cepat pasar itu bikin bisnis Applied Digital berkembang pesat, dan mereka luncurkan layanan infrastruktur AI berbasis cloud sendiri di 2023. Bisnis baru itu tumbuh cepat, tapi tidak untung karena bersaing dengan beberapa pelanggan pusat data mereka sendiri.
Bulan Desember lalu, mereka umumkan akan pisahkan bisnis komputasi awannya dan gabung dengan EKSO Bionics Holdings untuk buat perusahaan baru bernama ChronoScale. Pemisahan itu, yang belum selesai, akan memperlambat pertumbuhan pendapatan jangka pendek tapi stabilkan margin.
Dari tahun fiskal 2022 ke 2025 (yang berakhir Mei lalu), pendapatan mereka melonjak dari $8,5 juta jadi $215,5 juta. Angka pertumbuhan itu mengesankan, tapi Nvidia mungkin tidak invest di Applied Digital karena mengharapkan keuntungan finansial besar. Sebaliknya, mereka invest di Applied Digital — dan perusahaan AI kecil lain — untuk dukung pertumbuhan pasar AI yang lebih luas. Sebagai penyedia utama “sekop dan pacul” untuk pasar yang booming itu, pintar bagi Nvidia untuk rawat pertumbuhan perusahaan AI kecil agar mendorong lebih banyak penjualan GPU pusat data mereka.
Nvidia juga investor utama di CoreWeave (NASDAQ: CRWV), penyedia layanan infrastruktur AI berbasis cloud yang juga salah satu pelanggan terbesar Applied Digital. Investasi di kedua perusahaan itu bantu percepat penyebaran kluster GPU Nvidia.
Dari tahun fiskal 2025 ke 2028, analis perkirakan pendapatan Applied Digital naik hampir lima kali lipat jadi $1,05 miliar seiring ledakan pusat data berlanjut. Tapi, satu pelanggan — kemungkinan besar CoreWeave — menyumbang 93% dari pendapatannya di tahun fiskal 2025. Konsentrasi pelanggan seperti itu adalah tanda bahaya, karena CoreWeave adalah perusahaan yang tumbuh cepat tapi tidak untung. Penurunan apapun dalam pengeluaran pusat data CoreWeave bisa hambat pertumbuhan pendapatan Applied Digital.
Applied Digital juga sangat tidak untung, dan analis tidak perkirakan mereka akan untung berdasarkan prinsip akuntansi umum (GAAP) sampai tahun fiskal 2028. Ramalan Wall Street juga tidak sepenuhnya pertimbangkan rencana pemisahan ChronoScale, jadi kita tidak harus berharap bisnis inti Applied Digital tumbuh secepat ekspektasi analis untuk keseluruhan perusahaan.
Karena Nvidia sudah invest di CoreWeave, mungkin tidak masuk akal untuk invest di Applied Digital juga. Dengan kapitalisasi pasar $7,7 miliar, Applied Digital juga terlihat agak mahal di 22 kali penjualan tahun ini. Jadi, mungkin Nvidia lepaskan Applied Digital — bersama Arm Holdings dan WeRide — untuk seimbangkan kembali portofolionya.
Ke perginya Nvidia buat awan gelap di atas saham Applied Digital, tapi perusahaan itu sudah dapat kontrak sekitar $16 miliar dalam pembayaran sewa untuk 15 tahun ke depan. Itu sama dengan lebih dari $1 miliar pendapatan tahunan rata-rata (lima kali pendapatan fiskal 2025 mereka). Untuk dukung pertumbuhan itu, Applied Digital bertujuan untuk lebih dari dua kali lipatkan kapasitasnya dalam beberapa tahun ke depan.
Seiring pasar pusat data berkembang dan skala ekonomi bekerja, Applied Digital bisa hasilkan keuntungan stabil dan maju ke tujuan jangka panjangnya menjadi real estate investment trust (REIT) pusat data seperti Digital Realty Trust (NYSE: DLR) dan Equinix (NASDAQ: EQIX) — yang kedua-duanya bayar sebagian besar pendapatan sebelum pajak sebagai dividen.
Jadi, Applied Digital bisa tumbuh jauh lebih besar dalam dekade berikutnya seiring pasar cloud dan AI berkembang. Jika kamu percaya mereka akan perluaskan basis pelanggan, tingkatkan kapasitas, dan stabilkan marginnya, itu masih bisa jadi investasi jangka panjang yang solid.