Invesco S&P 500 Quality ETF (SPHQ) saat ini jadi kekecewaan buat investor yang mengharapkan perusahaan-perusahaan berkualitas tinggi unggul saat pasar sedang stres. Memang, dana ini memberikan hasil 7% hingga akhir Februari, tapi dia kesulitan pertahankan momentum selama gejolak pasar di Maret kemarin.
Memang indeks S&P 500 secara keseluruhan juga turun. Tapi investor selalu disarankan untuk “tetap bersama kualitas.” Namun, pasar saham sekarang berada di era di mana begitu banyak saham bergerak bersama. Saya jadi meragukan label lama seperti “nilai,” “hasil,” dan “kualitas.” Saat pasar bearish datang, hampir tidak ada yang selamat.
Alasan utama saham-saham berkualitas tidak naik seperti harapan bukan karena kegagalan perusahaannya, tapi lebih karena kombinasi dari valuasi awal yang sudah tinggi dan metodologi indeks yang spesifik. Ini kadang buat dana ini tertinggal dari bagian pasar yang bergerak paling cepat.
SPHQ adalah ETF senilai $16 miliar. Korelasinya sangat tinggi dengan S&P 500.
Gambaran grafiknya terlihat lemah. Pandangan harian ini mengisyaratkan bahwa penurunan SPHQ lebih seperti akhir dari sebuah awal, bukan awal dari akhir.
Grafik mingguan ditampilkan dibawah. Dan bagi saya itu terlihat lebih buruk. Ketika rata-rata pergerakan 20-minggu (garis merah) berbalik turun, itu bukan tren yang sehat. Lihat kejadian sebelumnya soal ini, di awal 2025.
Bagi SPHQ, “kualitas” didasarkan pada tiga pilar fundamental: return on equity, rasio akrual, dan rasio leverage keuangan. Dengan memilih perusahaan yang profitable tinggi dan utang rendah, dana ini efektif menyaring penghasil paling stabil di S&P 500. Namun, fokus pada kekuatan finansial ini sering bikin portofolionya jadi jauh lebih mahal daripada pasar secara keseluruhan.
Rasio harga terhadap laba (P/E ratio) 25x artinya kita bayar mahal untuk kualitas ini. Dan di pasar di mana investor semakin sensitif pada valuasi tinggi dan inflasi yang menempel, nama-nama berkualitas ini bisa menghadapi batas valuasi yang menghalangi mereka untuk ikut gerakan baru, meski laba dasarnya tetap kuat.
Faktor lain yang menghambat kenaikan adalah tilt sektor spesifik yang dihasilkan dari skor kualitas. Dana ini sekarang sangat terkonsentrasi di sektor finansial, industri, dan barang konsumsi sehari-hari. Sementara itu, eksposurnya pada saham teknologi mega-cap yang menggerakkan pasar tahun-tahun sebelumnya jauh berkurang. Meski pergeseran ini dimaksudkan untuk mengurangi risiko konsentrasi, akibatnya SPHQ ketinggalan di tahap akhir lonjakan pasar yang dipimpin AI.
Perjuangan saham berkualitas tinggi di Maret ini juga cerminan dari rezim makro saat ini. Kualitas biasanya unggul ketika pertumbuhan dan imbal hasil obligasi sama-sama turun, karena investor mencari keandalan dari penghasilan stabil. Tapi, dengan harga minyak yang bergejolak dan ketegangan geopolitik yang membuat imbal hasil tetap tinggi, sifat pertahanan dari SPHQ telah diimbangi oleh sentimen risk-off yang luas.
Investor mulai sadar bahwa meski perusahaan-perusahaan ini berkualitas tinggi, mereka tidak kebal terhadap penurunan likuiditas global. Agar SPHQ benar-benar rally, pasar perlu melihat stabilisasi suku bunga dan pergeseran fokus kembali ke kekuatan laba fundamental, bukan berita-berita geopolitik jangka pendek.
Saya tidak percaya dengan omongan “kualitas akan terbukti seiring waktu.” Yang terbaik akan muncul pada akhirnya. Tapi karena saya pikir itu mungkin akan mulai pada level yang jauh lebih rendah dari sekarang, saya akan lewati yang satu ini.
Sebagai gantinya, saya akan mencari tanda-tanda bahwa mungkin, saham demi saham, saya bisa identifikasi beberapa nama individu dari screener kualitas ini yang bisa jadi titik masuk yang baik nanti di tahun ini.
Rob Isbitts menciptakan ROAR Score, berdasarkan pengalaman analisis teknikalnya lebih dari 40 tahun. ROAR membantu investor mandiri mengelola risiko dan membuat portofolio mereka sendiri. Untuk penelitian tertulis Rob, kunjungi ETFYourself.com.
Pada tanggal publikasi, Rob Isbitts tidak memiliki posisi (baik langsung maupun tidak langsung) dalam sekuritas mana pun yang disebutkan di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com