B1 Indonesian Text:
Setelah kampanye militer besar-besaran Amerika Serikat dan Israel terhadap Iran yang mengakibatkan meninggalnya Pemimpin Tertinggi Ayatollah Ali Khamenei, pasar minyak global langsung mengalami guncangan. Harga minyak mentah Brent melonjak 8% selama akhir pekan menjadi sekitar $78 per barel, menggambarkan kekhawatiran besar atas pasokan energi dari Timur Tengah. Namun, menurut Kepala Penelitian Minyak Goldman Sachs, Daan Struyven, harga spesifik ini menunjukkan apa yang dipertaruhkan oleh para pedagang: yaitu gangguan yang berlangsung sekitar empat minggu.
Dalam podcast Goldman Sachs Exchanges pada 2 Maret, Struyven menjelaskan perhitungan di balik reaksi pasar. Tanpa gangguan pasokan yang berkelanjutan, Goldman Sachs memperkirakan nilai wajar minyak mentah Brent sekitar $65 per barel. “Dengan harga pasar di $78, pasar pada dasarnya memberi harga premium risiko sebesar $13 per barel,” jelas Struyven. Menurut model perusahaan mereka, premium $13 ini sangat sesuai dengan dampak harga yang diharapkan dari penutupan penuh 100% Selat Hormuz yang berlangsung kira-kira satu bulan.
Saat ini, Selat Hormuz—titik vital yang biasanya menangani sekitar seperlima pasokan minyak global—tidak sepenuhnya ditutup. Sebaliknya, Struyven menjelaskan bahwa penurunan tajam aliran ekspor disebabkan oleh ketakutan. Perusahaan pengirim dan produsen minyak memasuki mode “tunggu dan lihat” setelah laporan tentang kerusakan tiga kapal dan premi asuransi yang melonjak tinggi.
Periode empat minggu yang diharga oleh pasar mewakili ambang batas kritis bagi ekonomi global. Struyven mencatat bahwa dampak pada harga minyak adalah “fungsi cembung” dari lamanya gangguan. Jika konfliknya singkat—hanya beberapa hari atau seminggu—dampak pada harga akan jauh lebih kecil. Dalam skenario jangka pendek, minyak mentah bisa disimpan di darat di negara-negara produsen Timur Tengah, menunda pengiriman tetapi tidak mempengaruhi pasokan global secara kumulatif—ini adalah jalan keluar jika ancaman Iran untuk menutup Selat Hormuz benar terjadi.
Namun, jika perang dan penutupan efektif Selat Hormuz melampaui ekspektasi empat minggu pasar, konsekuensi ekonominya bisa menjadi sangat buruk. Jika fasilitas penyimpanan regional kehabisan ruang dan produksi terpaksa dihentikan, pasar hanya akan bisa seimbang kembali melalui “penghancuran permintaan” paksa. “Untuk menghasilkan penghancuran permintaan yang besar, harga mungkin harus naik ke wilayah tiga digit (di atas $100),” peringat Struyven, menambahkan bahwa lamanya gangguan adalah variabel paling penting di pasar saat ini. Setiap kenaikan 10% yang berkelanjutan pada harga minyak mentah meningkatkan inflasi inti sekitar 0.3% dan mengurangi pendapatan yang bisa dibelanjakan dengan margin yang sama.
Perhitungan Struyven muncul saat para ekonom menilai kerusakan yang dilakukan oleh Operasi Epic Fury Presiden Donald Trump terhadap ekonomi AS. Direktur Penn Wharton Budget Model, Kent Smetters, sebelumnya memberitahu Fortune bahwa dia memperkirakan berbagai kemungkinan hasil, termasuk kerusakan pada ekonomi AS setinggi $210 miliar. Smetters memberikan satu catatan hati-hati tentang bagaimana biaya perang biasanya digambarkan. “Satu masalah yang saya punya dengan perhitungan biaya perang adalah mereka benar-benar mengabaikan counterfactual (apa yang terjadi sebaliknya),” tambahnya. “Jika Iran benar-benar mendapatkan senjata nuklir, maka kita mungkin akan menghabiskan lebih banyak untuk militer dan bahkan perbaikan kota-kota nanti.”
Yang memperparah bahaya konflik berkepanjangan adalah kenyataan kapasitas cadangan yang “terjebak”. Meskipun pasar global biasanya mengandalkan kapasitas cadangan di Arab Saudi, UAE, dan Kuwait untuk menahan guncangan harga, Struyven menjelaskan bahwa barel-barel itu biasanya harus mengalir melalui Selat Hormuz untuk mencapai pembeli global. Akibatnya, selama Selat itu masih bermasalah, kapasitas cadangan itu tidak bisa secara fisik digunakan. Selain itu, meskipun Cadangan Minyak Strategis AS (SPR) bisa digunakan sebagai respons standar terhadap gangguan berkelanjutan, SPR saat ini memegang sekitar 415 juta barel—lebih dari 200 juta barel lebih rendah dibanding sebelum krisis energi 2022.
Pada akhirnya, apakah taruhan empat minggu pasar terbukti akurat akan tergantung pada perkembangan geopolitik dalam hari-hari mendatang. Struyven dengan cermat mengamati sinyal mengenai lamanya konflik, mencatat bahwa tujuan besar seperti “pergantian rezim” dari pemerintahan AS bisa mengindikasikan perang yang berkepanjangan, sementara tujuan militer yang lebih sempit atau bangkitnya pemimpin reformis di Iran bisa menawarkan jalan keluar untuk konflik yang lebih pendek. Untuk saat ini, Wall Street memberi harga untuk satu bulan gejolak, berharap aliran fisik minyak kembali sebelum harga dipaksa masuk ke wilayah tiga digit (di atas $100).
Untuk cerita ini, jurnalis Fortune menggunakan AI generatif sebagai alat riset. Seorang editor memverifikasi keakuratan informasi sebelum publikasi.