Saham Nvidia, Inc. (NVDA) mungkin terjual berlebihan setelah rilis laba minggu lalu. Harganya bisa nialinya lebih dari 50% lebih tinggi, kalau pakai valuasi Arus Kas Bebas (FCF), seperti yang saya tulis di artikel Barchart tanggal 27 Februari. Dua strategi: jual put OTM satu bulan untuk hasil 3%; beli call ITM jangka enam bulan.
NVDA ditutup di $177.19 pada Jumat, 27 Februari, turun dari puncak $195.56 tanggal 25 Februari (sebelum laba), tapi masih lebih tinggi dari titik terendah baru-baru ini di $171.88. Titik terendah 6 bulan adalah $167.02 pada 5 September.
Apakah penurunan ini berlebihan? Tampaknya iya, terutama mengingat Arus Kas Bebas (FCF) dan margin FCF Nvidia yang kuat.
Saya bahas ini di artikel Barchart saya tanggal 27 Februari. Saya tunjukkan NVDA bisa bernilai $263 per saham.
Ini ringkasan cara saya memperkirakan target harga itu.
NVIDIA menghasilkan margin FCF 44.7% di tahun 2025. FCF bisa naik jadi $161 miliar di 2026. Ini berdasarkan perkiraan pendapatan analis untuk 2026 sekitar $365 miliar, dengan asumsi margin FCF 44%:
$364.38b x 0.44 = $160.3b
Artinya, valuasinya bisa naik ke $6.412 triliun, dengan metrik hasil FCF 2.5%:
$160.3b (perkiraan FCF) / 0.025 = $6.412 triliun
Itu 49% lebih tinggi dari kapitalisasi pasarnya yang $4.307 triliun (menurut Yahoo! Finance). Jadi, target harga sekitar 48.8% lebih tinggi:
$177.19 (harga sekarang) x 1.488 = $263 (Target Harga)
Intinya, berdasarkan margin FCF Nvidia yang kuat, jika bertahan di tahun 2026, saham NVDA tampak sangat terundervalue.
Tapi, saham NVDA bisa tetap murah untuk sementara. Jadi, apa strategi terbaik?
Satu cara, terutama untuk investor nilai yang ingin masuk di harga lebih rendah, adalah dengan short put Out-of-The-Money (OTM) dengan jatuh tempo satu bulan.
Dengan begitu, investor bisa dibayar setelah menaruh jaminan dan menunggu untuk beli NVDA di harga yang lebih rendah.
Contohnya, untuk opsi dengan jatuh tempo 2 April 2026, harga strike put $165.00 (yang 6.8% lebih rendah dari harga penutupan Jumat) punya premi tinggi. Harga tengahnya $5.15 memberikan hasil 3.12% untuk satu bulan bagi penjual short ($5.15/$165.00).
Ini artinya dalam praktek.
Pertama, investor menyetor $16.500 sebagai jaminan di perusahaan broker. Uang $16.5K itu jadi jaminan kalau NVDA jatuh ke $165.00 pada atau sebelum 2 April.
Investor lalu bisa buka pesanan "Jual untuk Buka" 1 kontrak put di $165.00. Jaminan tunai ini memungkinkan broker meminjamkan kontrak put untuk dijual short.
Nanti, investor harus "Beli untuk Tutup" kontraknya. Kalau saham tetap di atas $165.00 sampai 4 April, kontraknya akan kadaluarsa. Saat itu, jaminannya dikembalikan.
Selanjutnya, broker akan segera memasukkan $515 ($5.15 x 100 saham) ke rekening penjual short. Jadi, investasinya langsung memberi hasil 3.12%:
$515 / $16.500 = 3.12% untuk satu bulan
Ini juga berarti investor punya titik impas yang lebih rendah, jika NVDA jatuh ke $165.00:
$165.00 – $5.15 = $159.85 (Titik Impas)
Titik impas itu hampir 10% di bawah harga penutupan Jumat. Itu sebabnya investor nilai suka strategi ini. Mereka dibayar sambil menunggu beli di harga lebih rendah.
Catatan: investor yang lebih hati-hati bisa short kontrak put $160.00, yang 9.7% lebih rendah, memberikan proteksi lebih. Mereka bisa dapat hasil 2.3475% per bulan ($3.90/$160.00), dengan titik impas 11.9% lebih rendah.
Tapi, bagaimana jika NVDA naik dari sini atau tidak pernah jatuh ke $165.00? Investor short put tidak dapat keuntungan kenaikan harga seperti yang didapat pembeli jangka panjang.
Satu cara mengatasinya adalah dengan juga membeli opsi call jatuh tempo 6 bulan di harga strike yang sama, $165.00. Opsi call ini In-The-Money (ITM), karena harga saat ini, $177.19, lebih tinggi dari harga strike call.
Contohnya, untuk opsi jatuh tempo 18 September 2026, call $165.00 punya premi tengah $32.80. Artinya investor harus bayar $3.280 untuk opsi call ini.
Nilai intrinsiknya adalah $177.19 – $165.00 = $12.19, atau $1.219 per kontrak. Jadi, jumlah ekstra yang dibayar untuk call ini (nilai ekstrinsiknya) adalah:
$32.80 – $12.19 = $20.61, atau $2.061 per kontrak
Tapi, kalau investor bisa terus dapat $515 per bulan dari short put OTM selama 6 bulan, total akumulasinya $3.090. Itu lebih dari cukup untuk menutupi nilai ekstrinsik yang dibayar.
Misalnya, anggap investor bisa dapat $3.000 dari short put OTM selama 6 bulan:
$3.280 (dibayar untuk call) – $3.000 (pendapatan dari put) = $280 (biaya bersih untuk call 18/9/26)
Dengan kata lain, investor akan punya biaya bersih $16.780 per 100 saham (atau $167.80 per saham) jika mereka menggunakan hak call-nya.
Jadi, jika NVDA ditutup di $220 pada 19 September, total return-nya:
$22.000 – $16.780 = $5.220
Dengan jaminan tunai $16.500 yang dikeluarkan untuk short put tiap bulan, ini menghasilkan ROI 6 bulan sebesar 31.6%:
$5.220 / $16.500 = 31.64%
Pembeli biasa saham NVDA akan dapat 24.16% ($220/$177.19), atau +$4.281 untuk 100 saham. Tapi, investor short put masih bisa gunakan $16.500 jaminan yang dikembalikan.
Jadi, ROI sebenarnya investor ini lebih tinggi, karena basis biaya lebih rendah, ada akumulasi pendapatan dari short put, dan ada proteksi dari call ITM.
Kesimpulannya, investor nilai suka short put OTM dan beli call ITM untuk saham NVDA di harga saat ini.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memegang posisi di sekuritas yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi di artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com.