Strategy (dahulu MicroStrategy) dikenal sebagai perusahaan treasury bitcoin. Meskipun fokus utama mereka sebelumnya adalah layanan konsultansi TI, perusahaan ini beralih haluan pada tahun 2020 untuk berfokus pada akumulasi bitcoin sebanyak mungkin secepat mungkin. Ini terjadi karena chairman eksekutif perusahaan, Michael Saylor, memandang bitcoin sebagai basis moneter global berikutnya tempat sistem keuangan baru akan berkembang.
Saat ini, perusahaan memegang bitcoin senilai sekitar $47 miliar. Dan meskipun terjadi penurunan harga baru-baru ini dari sekitar $125.000 pada Oktober menjadi sekitar $60.000 pekan lalu, Strategy tidak menunjukkan tanda-tanda menghentikan pembeliannya. Awal pekan ini, Strategy mengumumkan telah membeli aset kripto senilai $168,4 juta lagi. Pembelian ini didanai oleh penerbitan saham baru perusahaan, yang merupakan cara utama Strategy memperoleh sebagian besar simpanan bitcoin totalnya, selain berbagai opsi berbasis utang di masa lalu.
Strategy has acquired 2,486 BTC for ~$168.4 million at ~$67,710 per bitcoin. As of 2/16/2026, we hodl 717,131 $BTC acquired for ~$54.52 billion at ~$76,027 per bitcoin. $MSTR $STRC https://t.co/wvxRYZlQ3Y
— Michael Saylor (@saylor) February 17, 2026
Menurut data dari BitcoinTreasuries.NET, valuasi kepemilikan bitcoin Strategy mencapai puncaknya sekitar $90 miliar pada awal Oktober. Sementara itu, saham Strategy turun sekitar 76,5% dari rekor tertingginya di $543, yang dicapai pada November 2024.
Terlepas dari beberapa narasi katastrofik di media, Strategy hanya mengalami penurunan sekitar 10% dari total harga akuisisi bitcoin mereka sejauh ini. Perusahaan juga mengklaim mampu menghadapi penurunan harga bitcoin hingga $8.000. Perusahaan Wall Street Bernstein dan TD Cowen juga sepakat bahwa Strategy saat ini tidak berada dalam kesulitan keuangan.
Karena pendekatannya, Strategy secara efektif berfungsi sebagai taruhan leveraged terhadap harga bitcoin, karena tujuan dasarnya adalah meningkatkan jumlah bitcoin yang dikaitkan dengan setiap lembar saham perusahaan. Oleh karena itu, saham Strategy cenderung mengungguli kinerja bitcoin di pasar bull dan mengalami underperform ketika aset kripto tersebut turun. Ya, mungkin saja neraca keuangan Strategy bisa runtuh dalam situasi di mana bitcoin gagal mencapai tujuan akhirnya menjadi aset cadangan global yang kredibel dan kepercayaan menghilang. Namun, saham Strategy juga seharusnya mengungguli kinerja aset kripto dasarnya ketika kesuksesan tampak mungkin.
Taruhan asimetris semacam ini juga telah lama dikaitkan dengan bitcoin itu sendiri, sebagaimana pernyataan penciptanya, Satoshi Nakamoto, “Saya yakin dalam 20 tahun akan ada volume transaksi yang sangat besar atau tidak sama sekali.”
Strategy memiliki para pengkritik yang menyebutnya sekadar skema Ponzi, tetapi klaim serupa telah dilontarkan terhadap bitcoin itu sendiri selama lebih dari 15 tahun. Meski demikian, benar bahwa Strategy memiliki profil risiko yang berbeda dibandingkan sekadar membeli dan memegang bitcoin secara langsung.
Strategy juga menghadapi kritik dari puritan Bitcoin yang memandang perusahaan treasury ini sebagai penyimpangan dari visi awal kripto sebagai sistem uang digital peer-to-peer. Faktanya, kekhawatiran semakin tumbuh mengenai konsentrasi kepemilikan bitcoin di sejumlah entitas terpusat, termasuk perusahaan treasury seperti Strategy, bursa kripto seperti Coinbase, dan penyedia exchange-traded fund (ETF) seperti BlackRock. Di atas itu, Saylor juga dikritik karena komentar yang diduga terkait privasi ala Zcash dan penolakannya terhadap protokol proof-of-reserves, yang dianggap sebagian orang bertentangan dengan etos cypherpunk.
Industri kripto secara lebih umum juga mengalami ketegangan yang meningkat antara kelompok cypherpunk dan entrepreneur teknologi, terutama di area stablecoin. Pada berbagai kesempatan, juga menjadi jelas bahwa infrastruktur kripto jauh lebih terpusat daripada yang terkadang terlihat di permukaan.
Realitanya, entrepreneur akan membangun infrastruktur yang lebih ramah pengguna di atas protokol Bitcoin dasar, dan hampir tidak ada yang dapat dilakukan untuk mencegahnya. Namun, sementara rata-rata orang mungkin tidak tertarik menggunakan bitcoin untuk mencapai kedaulatan keuangan penuh (yang memang terbukti bermasalah dalam beberapa kasus karena serangan fisik yang semakin umum terhadap pemegang ternama), setiap pengguna bitcoin tetap dapat menjalankan full node mereka sendiri, menjaga self-custody, dan menggunakan teknologi dengan cara yang mempertahankan banyak proposisi nilai aslinya.
Mungkin saja cypherpunk ternama dan kandidat Satoshi, Hal Finney, benar sejak tahun 2010, dan Bitcoin pada akhirnya akan berevolusi menjadi sistem perbankan digital; namun, mereka yang masih ingin menjadi bank bagi diri sendiri akan selalu dapat melakukannya, meskipun aktivitas semacam itu mungkin semakin bergeser ke lapisan di atas blockchain Bitcoin dasar.
Untuk saat ini, cadangan bitcoin yang dipegang perusahaan seperti Strategy dan penerbit stablecoin Tether dapat dilihat sebagai kemunculan awal dari sistem perbankan hipotetis berbasis bitcoin. Tentu saja, masih banyak ketidakpastian seputar realisasi hal ini, seperti yang ditunjukkan oleh akuisisi Tether atas emas fisik senilai $24 miliar.