Pada tahun 2026, para investor kelihatannya jadi lebih hati-hati terhadap perusahaan yang dianggap menghabiskan terlalu banyak uang untuk kecerdasan buatan (AI) tanpa hasil yang jelas. Mereka juga lebih awas terhadap saham-saham yang diperdagangkan dengan harga yang terlalu tinggi. Dua kekhawatiran ini punya dampak besar buat saham teknologi, terutama perusahaan-perusahaan besar. Sektor teknologi perusahaan besar turun sekitar 3% pada 2026 per 4 Februari, yang merupakan kinerja terburuk di antara semua sektor.
Kekhawatiran yang lebih besar, menurut pandangan saya, terutama terkait banyak perusahaan teknologi besar, adalah masalah valuasi atau penilaian harganya. Rasio Shiller P/E 10 tahun yang sudah disesuaikan dengan inflasi berada di level tertinggi sejak masa kejayaan dot-com, yaitu di angka sedikit di atas 40.
Di masa lalu, rasio Shiller P/E yang sangat tinggi sering jadi penanda kuat bahwa akan ada koreksi pasar. Kita belum sampai di situ, tetapi ini perlu diamati dengan seksama.
Jadi, di tahun 2026, investor sebaiknya fokus pada saham teknologi yang punya posisi baik untuk mendapat keuntungan dari pengeluaran untuk AI dan juga harganya masuk akal. Dua saham yang menonjol adalah Microsoft (NASDAQ: MSFT) dan Oracle (NYSE: ORCL).
Mari mulai dengan Microsoft, pilihan utama di antara dua saham ini. Harga saham Microsoft sempat turun setelah laporan keuangan kuartal kedua mereka akhir Januari. Ini karena pengeluaran modal mereka yang sangat besar, sebagian besar untuk AI, di kuartal terakhir, yang 66% lebih tinggi dibandingkan kuartal yang sama tahun lalu.
Pada saat yang sama, pertumbuhan mesin awan AI mereka, Azure, melambat sedikit dan diprediksi akan melambat lagi di 2026. Tapi ini lebih karena masalah ketersediaan pasokan, bukan permintaan, karena sisa kewajiban kinerja mereka naik 110% menjadi $625 miliar.
Penurunan harga ini justru bagus untuk investor jangka panjang karena membuat Microsoft jadi lebih menarik. Sahamnya diperdagangkan di level 26 kali laba, yang merupakan yang terendah sejak 2022 dan lebih rendah dari rata-rata S&P 500 dan Nasdaq-100.
Sekitar 95% analis merekomendasikan beli saham Microsoft, yang paling tinggi di antara saham S&P 500, dengan harga target rata-rata $600 per saham. Ini artinya potensi kenaikan 45%.
Menurut analis Wall Street, saham Oracle punya potensi kenaikan yang lebih tinggi lagi daripada Microsoft. Harga target rata-ratanya sekitar $272 per saham, yang artinya potensi naik 88% dalam 12 bulan ke depan.
Sama seperti Microsoft, Oracle juga dinilai lebih murah dibandingkan pesaingnya, dengan harga saham sekitar 29 kali laba, mendekati level terendah dalam 52 minggu.
Lebih dari Microsoft, investor khawatir dengan pengeluaran Oracle untuk AI. Awal Februari, Oracle mengumumkan akan mengumpulkan $50 miliar untuk membangun pusat data baru guna memenuhi permintaan komputasi awan yang sangat besar. Per Januari, mereka punya kontrak tertunda senilai $523 miliar, naik sangat besar 438% dari tahun lalu. Klien mereka termasuk perusahaan-perusahaan besar seperti Nvidia, Meta Platforms, dan OpenAI, yang menandatangani kontrak $300 miliar untuk lima tahun dengan Oracle.
Tapi sekali lagi, ada kekhawatiran investor soal kemampuan OpenAI mendanai kontrak itu, yang sedikit menekan harga saham Oracle.
Oracle lebih berisiko daripada Microsoft karena utang yang mereka ambil dan ketergantungan pada kontrak OpenAI, tetapi potensi kenaikannya sangat besar dan penilaian harganya terlihat baik.