Harga emas naik 85,56% dalam 12 bulan terakhir—sekarang harganya lebih dari $5.100 di kontrak berkelanjutan Comex—jadi kalo kamu beli setahun lalu, pasti senang banget.
Tapi bagi pembuat atau penjual perhiasan yang perlu beli emas berulang kali untuk produksi, ini jadi masalah. Kamu bisa tunggu sampai semua persediaan sekarang terjual, lalu pakai uangnya untuk beli emas baru. Tapi itu butuh waktu, dan sambil menunggu, harga emas bisa berubah merugikan.
Atau, kamu bisa lakukan seperti perusahaan perhiasan: terus meminjam pasokan emas fisik dengan janji akan mengembalikan jumlah emas yang sama, bukan nilai dolarnya. Biaya pinjaman ini adalah bunga. Tapi karena utangnya adalah emas fisik, bukan nilai dolarnya yang berubah-ubah, perajin perhiasan bisa kurangi risikonya terhadap perubahan harga dan hanya terbebani bunga.
Tentu, ini juga punya masalah logistiknya sendiri. Tapi beberapa perusahaan crypto—Theo, Libeara, dan Falcon Finance—pikir mereka punya solusi supaya investasi emas jadi lebih menarik.
"Emas yang ditokenisasi" sebenarnya sudah ada sejak lama. Konsepnya sederhana: Kamu beli token crypto yang mewakili sejumlah emas; platform penjualnya janji akan mendukung token itu dengan aset emas secara satu per satu; dan sekarang kamu punya versi crypto dari emas. (Ini mirip dengan cara dana ETF emas memiliki emas, tapi menawarkan saham kepada investor dengan dasar setiap saham bernilai sejumlah emas tertentu.)
Saat ini, dua cryptocurrency emas terbesar yang ditokenisasi adalah XAUT milik Tether (kapitalisasi pasar $2,6 miliar) dan PAXG milik Paxos ($2 miliar). Gabungan, kapitalisasi pasarnya $4,6 miliar.
Tapi ada satu kelemahan jelas dari memiliki emas token: Jika harga emas turun, nilai tokenmu akan turun dengan jumlah yang sama persis. Secara teknis, emas adalah investasi berisiko "diam" karena tidak memberikan bunga (tidak seperti obligasi) dan tidak bagi dividen (tidak seperti saham). Itu salah satu alasan kenapa, secara historis, emas ternyata lindung nilai yang buruk terhadap inflasi. Emas token pada dasarnya cuma emas dalam format crypto.
Theo, Libeara, dan Falcon Finance yakin mereka punya perbaikan: emas token yang memberikan hasil (yield) kepada investor hanya dengan memegangnya. Perusahaan-perusahaan ini janji, bahkan jika harga emas turun, pemegang token mereka akan dibayar persentase mirip bunga selama itu.
Dalam kasus Theo, perusahaan menawarkan token bernama "thGOLD." Setiap token mewakili bagian dari MG999 On-Chain Gold Fund, sebuah dana kredit pribadi aman yang dikelola FundBridge Capital dan ditokenisasi oleh Libeara, startup yang didukung dana VC Standard Chartered.
Dana dasarnya meminjamkan emas kepada perajin perhiasan yang membayar bunga sebagai gantinya. Setelah dikurangi biaya, pemegang thGOLD bisa harapkan hasil tahunan 2,3%, kata pendiri Theo, Ari Pingle, kepada Fortune.
ThGOLD bisa diperdagangkan di platform decentralized finance seperti Hyperliquid, Uniswap, Morpho, dan Pendle.
Peminjam pertama Libeara adalah Mustafa Gold, pengecer berbasis Singapura dengan pendapatan sekitar $550 juta dan bertransaksi sekitar dua ton emas per tahun, kata CEO Libeara, Aaron Gwak, kepada Fortune.
Keuntungan bagi Mustafa adalah mendapatkan pembiayaan emas dari pasar crypto lebih mudah daripada transaksi dengan bank, yang sering minta jaminan aset perusahaan seperti properti untuk mengamankan pinjaman emas.
Suku bunga juga lebih murah untuk peminjam emas.
"Di Korea, saya bicara dengan beberapa pedagang emas yang meminjam emas, dan [saya bilang] kami meminjam emas dengan bunga 2,5% [per tahun], dan mereka bilang, ‘Oh, kami meminjam emas dengan 1%.’ Saya kaget, ‘Wah! Bagus sekali!’ Tapi [ternyata bunga mereka] 1% per bulan," kata Gwak.
Falcon Finance punya solusi lebih kompleks berbasis crypto untuk masalah emas "diam". Mereka menawarkan "brankas" di mana pelanggan bisa menaruh token emas XAUT mereka sebagai jaminan. Falcon lalu pakai jaminan itu untuk beli posisi lindung nilai di bursa decentralized finance, misalnya, dengan posisi long dan short Bitcoin secara bersamaan, sehingga apapun yang terjadi pada harga Bitcoin, nilai posisinya tetap sama. Posisi ini bisa ditawarkan sebagai likuiditas pinjaman di platform kepada peminjam yang bersedia bayar hasil berupa bunga.
CEO Falcon, Andrei Grachev, bilang ke Fortune bahwa pedagang bisa harapkan hasil 4% setelah berbagai biaya. Falcon saat ini cuma punya beberapa puluh pelanggan yang menguji produk, tapi Grachev harap bisa berkembang jadi $500 miliar aset kelolaan "dalam beberapa bulan."