Elon Musk melakukan salah satu kesepakatan paling berani dalam kariernya pada Senin, menggabungkan SpaceX dengan xAI untuk menciptakan perusahaan swasta paling berharga dalam sejarah.
Merger senilai $1,25 triliun ini menggabungkan pembuat roket terkemuka milik miliarder itu dengan startup AI yang merugi dan jaringan media sosial X miliknya.
Musk mengatakan langkah ini diperlukan untuk meluncurkan pusat data ke luar angkasa, membangun pabrik di bulan, dan mengkolonisasi Mars.
Pendukung memuji penggabungan ini sebagai bukti lebih lanjut dari kejeniusannya, memanfaatkan roket yang dapat digunakan ulang dan jaringan satelit Starlink, digabung dengan data dari X dan model dari xAI.
Pengkritiknya melihat ini sebagai contoh terbaru rekayasa keuangan, menggunakan merek pribadinya dan SpaceX untuk menopang xAI yang menghabiskan uang tunai $1 miliar per bulan.
“Tidak satu pun valuasi didasarkan pada kelipatan yang rasional,” kata satu orang yang berinvestasi di xAI. “Semuanya bertumpu pada Elon.”
Rumor tentang merger telah beredar sejak SpaceX menginvestasikan $2 miliar ke xAI musim panas lalu. Namun, ketika berita tentang negosiasi formal mulai bocor pekan lalu, sebagian besar pemegang saham tidak diberi tahu dan terkejut dengan kecepatan penyelesaian kesepakatan ini, menurut beberapa sumber ke FT.
Investor mendapat penjelasan melalui panggilan terburu-buru dari kepala keuangan SpaceX, Bret Johnsen, dan Jared Birchall dari xAI. Setelah penundaan dan kualitas audio yang buruk, banyak yang kesulitan mendengar detail sedikit tentang penggabungan $1,25 triliun ini.
Johnsen mengatakan kepada mereka bahwa SpaceX akan membeli xAI seharga $250 miliar, menyamai harga putaran pendanaan $20 miliar baru-baru ini yang menilai startup berusia dua tahun itu sebesar $230 miliar.
Elon Musk memberikan tur kepada Donald Trump dan anggota parlemen sebelum peluncuran uji penerbangan keenam roket SpaceX Starship pada November 2024 di Brownsville, Texas © Brandon Bell/Getty Images
Saham xAI akan dikonversi menjadi saham SpaceX dengan kurs pertukaran kurang lebih tujuh banding satu, dengan harga saham entitas gabungan ditetapkan $527.
Musk juga telah menaikkan valuasi privat SpaceX menjadi $1 triliun, menyebutkan peningkatan pendapatan dari layanan broadband Starlink, $200 miliar lebih tinggi dari valuasi perusahaan pada Desember untuk penjualan saham sekunder.
Birchall mengatakan dalam panggilannya bahwa Musk akan menjalankan entitas gabungan, kesepakatan akan ditutup pada 16 Maret, dan investor akan punya pilihan untuk mencairkan saham daripada menukar saham xAI mereka dengan saham SpaceX.
“Merger ini adalah bukti teknik hebat. Luar angkasa, pusat data, tenaga surya,” kata Sol Bier, pendana Factorial Funds, yang berinvestasi di kedua perusahaan. “Melihat ke belakang, itu bisnis terpisah. Melihat ke depan, mereka bertabrakan. Hambatan AI adalah energi dan Elon baru saja mengintegrasikan solusinya secara vertikal.”
Para ajudan Musk juga mengonfirmasi bahwa SpaceX masih menargetkan penawaran umum perdana pada Juni — tanggal yang diinginkan Musk karena keselarasan langka planet Jupiter, Venus, dan Merkurius bulan itu.
IPO SpaceX dapat mengumpulkan hingga $50 miliar, yang akan menjadikannya penawaran umum terbesar sepanjang masa, melampaui $29 miliar yang diangkat Saudi Aramco pada 2019.
Investor percaya jadwal cepat ini kurang berkaitan dengan konjungsi planet dan lebih tentang keinginan Musk untuk mengalahkan OpenAI dan Anthropic ke pasar publik.
Kedua startup AI saingan itu sedang dalam pembicaraan dengan penasihat untuk go public tahun ini dan memiliki model lebih maju daripada xAI yang menghasilkan pendapatan lebih besar. Namun, bankir khawatir mungkin tidak ada cukup uang tunai di pasar publik untuk menanggung ketiganya sekaligus, memberikan keuntungan bagi yang bergerak pertama.
The SpaceX Starship lepas landas untuk uji penerbangan di Boca Chica, Texas © Sergio Flores/AFP/Getty Images
Beberapa investor jangka panjang SpaceX memiliki kekhawatiran lebih luas, percaya bahwa bergabung dengan xAI yang sangat merugi akan mempersulit atau bahkan membahayakan IPO. Untuk membayar transaksi, SpaceX akan menerbitkan $250 miliar saham baru, mengencerkan kepemilikan pemilik saham yang ada.
Namun, karena Musk mengendalikan kedua perusahaan swasta itu, hampir tidak ada yang bisa dilakukan untuk menghentikannya.
SpaceX mengatakan kepada investor bahwa pendapatan tahunannya telah tumbuh menjadi $16 miliar, didorong oleh monopoli pada peluncuran roket komersial dan lonjakan langganan Starlink. Pekan lalu, perusahaan meminta izin regulator untuk meluncurkan 1 juta satelit guna menciptakan “sistem pusat data orbital”, naik dari 9.400 saat ini.
Sebaliknya, tahun lalu pendapatan xAI berada di kisaran rendah ratusan juta dolar. Grup itu baru-baru ini memperingatkan bahwa mereka mungkin menghabiskan lebih dari $10 miliar pada 2025 untuk membeli chip dan membangun pusat data besar yang diperlukan untuk melatih dan menjalankan sistem AI canggih.
“Ini kemenangan untuk keduanya, tapi secara bersih kemenangan lebih besar untuk pemegang saham xAI — sendirian, xAI tidak begitu bagus… Google dan OpenAI mendominasi dengan konsumen, Anthropic dengan pelanggan perusahaan,” kata seorang investor di startup AI Musk.
“Jadi kenyataannya tidak ada pilihan, dia tidak bisa membiarkan xAI sendirian,” tambahnya. “Dia jenius, ini pasti rencana sejak awal.”
Investor sekarang berspekulasi tentang merger akhirnya dengan Tesla setelah pembuat mobil listrik itu mengumumkan investasi $2 miliar sendiri di xAI pekan lalu dan mengubah strategi lebih jauh ke arah chip AI dan robot humanoid.
Rekomendasi
Musk memiliki sejarah memaksa tindakan korporat yang kontroversial.
Pada 2016, dia menggunakan saham Tesla untuk mengakuisisi SolarCity yang sedang bermasalah, mengabaikan kekhawatiran tata kelola bahwa dia adalah pemegang saham terbesar dan sepupunya adalah CEO. Kesepakatan itu terlaksana setelah hampir delapan tahun litigasi.
“Saya mengalami ini di Tesla dan SolarCity, perusahaan terakhir senang karena mereka mendapat hasil luar biasa darinya,” kata seorang pemegang saham. “Ada tahun-tahun gugatan hukum, tapi ini hal yang Elon kuasai. Dia menghasilkan uang untuk orang.”
Musk dua kali membujuk dewan Tesla — yang termasuk saudaranya Kimbal dan beberapa investor paling setianya seperti Antonio Gracias dari Valor Equity Partners — untuk mengotorisasi paket bayaran yang memecahkan rekor. Yang terbaru berpotensi bernilai $1 triliun.
Satu orang yang mengenal Musk mengatakan keputusan untuk mengakuisisi xAI seharga $250 miliar sebagian besar “berdasarkan keinginannya untuk memperlakukan investor dengan baik”, bukan pada kinerja startup itu.
Musk punya pengikut setia seperti ‘cult’ dari investor yang aksesnya ke kesepakatan bisnis bergantung pada loyalitas: “Kalau kamu lewatkan satu deal, kamu keluar selamanya.”
Perusahaan ventura ternama, termasuk Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Vy Capital dan Valor, adalah diantara pendukung Musk yang paling aktif dan memiliki saham di kedua perusahaan itu.
Investor SpaceX akan terdilusi sebagai bagian dari akuisisi ini, tambah investor itu, “tapi kalau kamu mendilusi diri sendiri, itu tidak terlalu buruk.”
Sementara itu, pendukung xAI, termasuk dana sovereign Qatar Investment Authority dan MGX, serta dana investasi Baron Capital Group dan Goannah Capital, berpeluang dapat return cepat dari grup AI yang didirikan tahun 2023 itu.
Banyak dari mereka juga mendukung akuisisi Twitter senilai $44 miliar oleh Musk di Oktober 2022. Meski awalnya pendapatan runtuh dan banyak yang menurunkan nilai kertas dari ekuitas dan utang, Maret lalu Musk pakai xAI untuk beli Twitter, yang sekarang diubah namanya jadi X, memberi harga entitas gabungannya $113 miliar dan melindungi staf, investor, dan bank dari kerugian.
Investor-investor itu sudah harus menghadapi banyak kontroversi. Chatbot Grok dari xAI juga berulang kali sebabkan skandal untuk perusahaan, dari buat postingan antisemit, puji Hitler, dan yang terbaru izinkan generator gambarnya buat gambar eksplisit seksual perempuan dan anak di bawah umur.
Satu mantan eksekutif Musk bilang bahwa kesepakatan SpaceX berarti beberapa staf Twitter awal telah menggandakan atau bahkan melipattigakan nilai ekuitas mereka. Mantan eksekutif xAI lain bilang karyawan-karyawan itu mungkin “tiba-tiba merasa semua kegilaan itu sepadan… mungkin”.
Merger ini juga mencerminkan ambisi Musk yang lain dari yang lain.
Pengumuman hari Senin itu dipenuhi referensi sci-fi yang aneh seperti skala Kardashev — peringkat peradaban berdasarkan jumlah energi matahari yang mereka tangkap — dan keinginan untuk menembakkan pusat data ke ruang angkasa dari bulan menggunakan ‘electromagnetic mass drivers’.
Tujuan kesepakatan ini adalah “scaling untuk membuat matahari yang sadar untuk memahami Alam Semesta dan memperluas cahaya kesadaran ke bintang-bintang!” tulis Musk. “Ad Astra!”