Dalam dua minggu terakhir, peluang Rick Rieder di Polymarket untuk menjadi ketua Fed berikutnya melonjak dari angka rendah menjadi hampir 50%. Ini membuat veteran Wall Street itu jauh memimpin di atas kandidat peringkat dua dan tiga, yaitu Kevin Warsh (29%) dan Christopher Waller (6%). Rieder akan membawa latar belakang yang sangat tidak biasa untuk pekerjaan ini. Ketua sekarang Jerome Powell adalah mantan pengacara, partner ekuitas swasta, dan pejabat Treasury. Pendahulunya, Ben Bernanke dan Alan Greenspan, adalah dokter ekonomi (yang satu profesor Princeton, yang lain konsultan dan penasihat kebijakan). Sebaliknya, Rieder menghabiskan karirnya sebagai partisipan harian di pasar bond global, sebagai trader dan manajer aset, ahli dalam membaca dan mengambil untung dari isyarat Bank Sentral.
Siapa Rick Reider dan bagaimana dia menarik perhatian Trump?
Saat ini, Rieder mengepalai bisnis Global Fixed Income di BlackRock, mengawasi portofolio senilai $2,4 triliun. Itu adalah satu dari setiap enam dolar dari $14 triliun yang dipercayakan ke manajer aset terbesar dunia itu. Menurut sumber yang diwawancarai untuk artikel ini, pendekatan Rieder yang dekat dengan pasar memberikan keuntungan besar. “Akan membantu memiliki seseorang yang pernah terlibat langsung di dalam permainan,” kata seorang manajer dana kuant ternama. “Mungkin lebih baik memiliki seseorang yang rendah hati, yang pernah kehilangan uang dalam siklus ini dan membiarkan pasar yang mengatur, dibandingkan ketua-ketua akademis itu.” Seorang mantan CEO yang pernah bekerja dengan Rieder menyebutnya “sangangat mudah diajak bergaul,” dan menegaskan bahwa Rieder “tahu bagaimana pasar bekerja, dan akan independen dalam penilaiannya.”
Rieder akan menghadapi masa depan yang sangat sulit jika ia mengambil alih pada Mei. Kita sudah tahu posisinya tentang masa depan suku bunga Fed Funds, dan ia ada di kubu Trump. Dalam wawancara CNBC tanggal 12 Januari, ia menyatakan bahwa “Fed harus menurunkan suku bunga ke 3% [dibandingkan 3,50% sampai 3,75% sekarang]. Saya pikir itu lebih dekat ke keseimbangan.” Masalahnya: Fed sudah mengadopsi dua kebijakan yang berjanji akan mendorong inflasi lebih tinggi. Pertama, pertengahan Desember, Bank Sentral membalikkan kebijakan Quantitative Tightening yang sudah lama, dan kembali ke Quantitative Easing. QE-lah—membeli bond pemerintah dengan kecepatan $40 miliar per bulan menggunakan triliunan yang dibuat digital—yang membanjiri ekonomi dengan terlalu banyak uang, dan membantu memicu Inflasi Besar pasca pandemi. Kedua, Fed juga menurunkan cadangan uang tunai yang harus disimpan bank di Bank Sentral. Langkah itu membebaskan banyak deposit yang sebelumnya menganggur untuk dipinjamkan, dari pinjaman mobil sampai pusat data.
“Bahkan sebelum perubahan itu, jin inflasi belum keluar dari botol,” kata Steve Hanke, profesor ekonomi terapan di Universitas Johns Hopkins. “Hasil Treasury 10-tahun mentok di 4,2% sampai 4,3%, dan pembacaan CPI terakhir adalah 2,7%, jauh di atas target Fed 2,0%.” Hanke mengamati bahwa kombinasi QE yang menambah pasokan uang, dan pelonggaran yang memungkinkan bank memperbesar pinjaman, akan menanam akar untuk inflasi lebih lanjut. Penurunan suku bunga Fed Funds akan menambah rezim pelonggaran, membuat prospeknya lebih buruk. Tapi itulah yang direkomendasikan Rieder.
Di sinilah mulai rumit. Awalnya, tiga dosis kebijakan lunak itu akan mendorong suku bunga jangka pendek turun—QE melakukan itu dengan meningkatkan penjualan Treasury secara artifisial (mendorong harga lebih tinggi dan mengurangi hasil), dan semakin banyak kredit bank, semakin besar pasokan dan semakin rendah suku bunganya. Jadi di hari-hari awal rezim Rieder, langkah itu akan dapat pujian dari Trump, dan bahkan terlihat bagus untuk pemilih untuk sementara. “Tapi inflasi, setelah jeda, akan kembali mengaum” ketika semua kredit tambahan itu mengalir dalam sistem, kata Hanke, mendorong suku bunga jangka pendek dan panjang jauh lebih tinggi dari level sekarang.
Mengambil jalan uang mudah akan menghasilkan efek berbahaya. Membiayai utang kita sebesar $31 triliun akan menjadi jauh lebih mahal. Biaya bunga sudah mencapai $1 triliun pada tahun fiskal 2025, menyerap satu dari setiap tujuh dolar belanja federal, sekitar dua-pertiga dari jumlah untuk Medicare. Skenario itu bisa membuat ‘bond vigilantes’ berperang melawan bond AS. “Kita belum melihat serangan seperti itu,” kata Hanke. “Tapi saya mendeteksi bahwa peralihan dari Treasury mungkin sudah mulai secara internasional. Sejauh ini belum besar, tapi dana pensiun Denmark membuang bond kita adalah sinyal bahaya.”
Di sinilah menunjuk seorang profesional Wall Street yang ahli melihat bahaya bisa menjadi perlindungan dari bencana masa depan. Rieder telah mempelajari kekuatan yang menggerakkan pasar bond selama beberapa dekade. Sangat mungkin ia lebih siap melihat kekuatan yang berkumpul, dan lebih mau membuat pilihan politis yang sulit untuk menahan ‘vigilantes’, dibandingkan dokter ekonomi dan pejabat Treasury sebelumnya.