Walau menarik untuk cari cerita yang pasar mungkin lewatkan, kemungkinan besar, semua faktor besar yang bisa pengaruhi nilai perusahaan publik sudah masuk harganya. Jadi, cara yang lebih efektif untuk menilai dinamika saham ke depan mungkin dengan memakai sifat Markov untuk lihat perilaku pasar.
Dalam Markov, keadaan sistem di masa depan hanya tergantung pada keadaan saat ini. Secara sederhana, ini artinya probabilitas dipengaruhi konteks. Misalnya, dalam sepak bola profesional, tendangan 20-yard hampir pasti menghasilkan tiga poin. Tapi, jika ada konteks salju, angin samping, dan tekanan playoff, perhitungannya bisa berubah dramatis.
Selama beberapa bulan terakhir, saya hanya menganalisis saham dengan model induktif berdasarkan logika Markov. Intinya, sebuah saham tidak pernah masuk dalam keadaan benar-benar netral. Ia masuk dengan konteks tertentu, dan dari situ, hasil tertentu lebih mungkin terjadi.
Jika sebuah saham sebelumnya turun banyak, konteks ini akan punya dampak berbeda ke depan dibanding jika saham itu sebelumnya naik terus. Singkatnya, saham punya “ingatan” akan masa lalu terdekat — dan ingatan itu bisa pengaruhi perilaku masa depan.
Tentu, kritik filosofis terhadap induksi adalah tidak ada jaminan kejadian berulang akan terulang sama di masa depan. Ini risiko di pasar, di mana faktor luar bisa ganggu analisis terbaik sekalipun.
Namun, poin praktisnya adalah manusia makhluk kebiasaan. Jadi, kepercayaannya adalah pola berulang bisa buat “sumur gravitasi” perilaku yang mungkin bisa kita untungkan.
Salesforce (CRM) mungkin awal tahun yang sulit, tapi kerugiannya mungkin menarik untuk posisi kontrarian. Sejak awal Januari, saham CRM turun hampir 14%. Dalam 52 minggu terakhir, sahamnya turun sekitar 32%. Barchart Technical Opinion memberi peringkat Jual 56%, menunjukkan prospek jangka pendek yang melemah.
Cerita Berlanjut
Yang menarik dari saham CRM adalah kemiringan volatilitas. Saat ini, pedagang prioritaskan proteksi downside berdasarkan aktivitas opsi put di berbagai tanggal dan harga strike. Bukan berarti mereka tidak cari keuntungan naik. Tapi, struktur pasar derivatif mengisyaratkan antisipasi probabilitas turun yang lebih tinggi.
Namun, konteks mungkin segalanya. Dalam 10 minggu terakhir, saham CRM cetak enam minggu naik tapi dengan tren turun keseluruhan. Dalam urutan langka 6-4-D ini, CRM diperkirakan bergerak antara $210 dan $250 dalam 10 minggu ke depan, dengan puncak probabilitas di sekitar $235 (asumsi harga spot $228.05). Untuk 5 minggu ke depan, puncak probabilitas mungkin antara $223 dan $237.
Bagi spekulan berani, spread call bull 232.50/237.50 yang kedaluwarsa 20 Feb bisa menarik, apalagi harga impasnya di $234.90 yang wajar. Jika saham CRM naik melewati strike $237.50 saat kedaluwarsa, pembayaran maksimum bisa lebih dari 108%.
Mosaic (MOS) mungkin dapat peringkat Jual Lemah 24% dari Barchart, tapi saat ini ia salah satu nama terkuat di pasar. Jumat lalu, saham MOS naik lebih 2%, membuat kenaikan tahun ini jadi 19.51%. Meski performa teknikal kuat, gambaran fundamental diragukan, karena perusahaan laporkan permintaan lebih lemah dari perkiraan.
Kemiringan volatilitas menunjukkan keraguan, dengan implied volatility (IV) untuk call lebih tinggi daripada put pada strike di bawah harga spot. Selain itu, IV put cenderung lebih tinggi pada strike di atas spot. Secara keseluruhan, ini menunjukkan pedagang prioritaskan asuransi downside. Lebih jauh, ada persepsi bahwa pergerakan negatif lebih mungkin terjadi.
Dalam kasus ini, saya percaya persepsi ini sesuai realita. Dalam 10 minggu terakhir, saham MOS mencetak tujuh minggu naik, menghasilkan tren naik keseluruhan. Dalam urutan 7-3-U ini, 10 minggu ke depan diperkirakan berkisar antara $24 dan $31 (asumsi harga spot $28.79, penutupan Jumat).
Untuk 5 minggu ke depan, hasil kemungkinan terkumpul antara $26 dan $29.50, dengan puncak probabilitas di sekitar $27. Mengingat susunan probabilitasnya, pedagang mungkin dapat sukses sementara dengan spread put bear 30/27.50 yang kedaluwarsa 20 Feb. Jika saham MOS jatuh melewati strike $27.50, pembayaran maksimum bisa hampir 84%.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomodo tidak memiliki posisi (baik langsung maupun tidak langsung) di sekuritas yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com