Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Apakah Intel sedang mengalami salah satu perubahan terbesar dalam sejarah bisnis? Ataukah Washington baru saja berkomitmen untuk mengalirkan puluhan miliar dolar ke perusahaan yang terlunta-lunta dalam upaya sia-sia untuk merebut kembali keunggulan dalam manufaktur chip global?
Besarnya taruhan yang dilakukan oleh AS menjadi jelas minggu ini, ketika Intel mengungkap betapa besar lubang yang ada di sisi manufaktur bisnisnya. Jika bukan karena perubahan kebijakan depresiasi, perusahaan tersebut akan melaporkan kerugian yang menggegerkan sebesar $11,2 miliar dari manufaktur tahun lalu dengan penjualan sebesar $18,9 miliar. Bahkan setelah memperpanjang umur beberapa peralatan manufakturnya dari lima menjadi delapan tahun, perusahaan masih ditinggalkan dengan hampir $7 miliar defisit.
Ini bahkan belum yang terburuk. Perusahaan memperkirakan kerugian manufakturnya akan mencapai titik terendah tahun ini, sebelum pemulihan yang lambat. Sahamnya yang sudah terpukul jatuh lagi 8 persen.
Hal ini tidak akan menjadi perbaikan yang cepat atau mudah. Saat mengejar ketinggalan dan berusaha kembali ke leading edge manufaktur chip global, Intel sedang melalui lima “nodes” manufaktur, atau teknologi proses baru, dalam hanya empat tahun – sekitar setengah waktu yang biasanya diperlukan. Hal ini memberatkan divisi manufakturnya dengan biaya awal yang besar untuk setiap generasi teknologi tanpa memberikan waktu untuk mencapai produksi volume, ketika margin keuntungan yang sehat biasanya muncul.
Berita baiknya adalah, hampir tiga tahun berjalan, segalanya berjalan sesuai rencana. Ini bukan prestasi kecil: setelah setengah dasawarsa yang hilang di mana mereka menyia-nyiakan keunggulan mereka dalam pembuatan chip, Intel memiliki peluang nyata untuk kembali sejajar dengan pesaingnya TSMC dan Samsung.
Para politisi mungkin juga merasa lega melihat harga saham Intel yang merosot. Hal terakhir yang dibutuhkan Gedung Putih adalah adanya persepsi bahwa uang pajak telah membawa keuntungan bagi pemegang saham Intel, setelah perusahaan tersebut menghabiskan bertahun-tahun untuk tidak berinvestasi dalam bisnisnya agar bisa membeli kembali saham.
Namun, pesan dari Intel minggu ini adalah bahwa segalanya akan memakan waktu lebih lama dari yang banyak diharapkan, dan sinyal negatif dari pasar saham adalah tanda yang mengkhawatirkan.
Memisahkan kinerja keuangan divisi manufakturnya, seperti yang dilakukan oleh Intel, seharusnya menjadi tonggak penting. Ini seharusnya memberikan keyakinan kepada Wall Street bahwa bisnis manufaktur dan desain chip mereka sekarang dijalankan secara independen, meningkatkan tekanan pada masing-masing untuk tampil.
Ini juga seharusnya menjadi pemicu untuk kenaikan harga saham. Chief financial officer David Zinsner menyarankan bahwa, dalam waktu beberapa tahun, bisnis manufaktur saja seharusnya bernilai setidaknya $200 miliar – lebih dari keseluruhan nilai Intel saat ini. Bahwa trik itu tidak berhasil disebabkan oleh satu fakta sederhana. Sejauh yang bisa dilihat oleh sebagian besar investor, kedua sisi bisnis Intel masih terkait erat, dan ketergantungan mereka akan terus mengatur nasibnya.
Node proses yang lebih baru memerlukan investasi yang semakin besar, yang berarti volume produksi yang semakin besar untuk membuatnya menjadi ekonomis. AS mendukung Intel karena melihat bisnis foundry perusahaan tersebut – membuat chip atas nama perusahaan lain, bukan hanya desain Intel sendiri – sebagai aset nasional yang penting. Namun, siklus produk yang panjang di industri chip berarti akan memakan waktu bertahun-tahun untuk mendatangkan pelanggan baru, meninggalkan bisnis manufaktur Intel yang bergantung pada divisi desain chipnya sendiri sebagai pelanggan penjamin.
Dalam hal ini, segalanya tidak berjalan dengan baik. Setelah sepenuhnya melewatkan revolusi mobile, Intel sekarang kesulitan untuk menciptakan produk yang tepat untuk pasar AI yang berkembang pesat. Minggu ini, perusahaan mengatakan bahwa kegagalan mencapai target dalam menjual akselerator AI – chip yang mempercepat pelatihan model AI besar – adalah alasan besar mengapa sekarang tidak akan mencapai target profitabilitas 2026 hingga akhir dekade.
Ini adalah pertanda buruk. Bagi investor, perbaikan terus mengulur ke masa depan, tanpa prospek apa pun di cakrawala untuk membantu saham. Bagi politisi di Washington, sementara itu, biaya kebijakan industri di industri semikonduktor seharusnya mulai menjadi jelas. Mereka sudah menghadapi kebutuhan untuk mencari lebih banyak dukungan keuangan untuk Intel, hanya untuk mengejar subsidi yang dinikmati oleh pesaing perusahaannya. Jika perusahaan menghadapi profitabilitas rendah yang kronis dan kesulitan mencapai kapasitas penuh di pabrik-pabrik baru, itu hanya akan menambah tekanan.
Mendukung Intel untuk menjadi juara manufaktur chip AS mungkin telah menjadi langkah yang tepat dari perspektif keamanan nasional dan ekonomi, tetapi pemerintahan masa depan di Washington akan belajar biaya penuh dari keputusan tersebut.