Kalau dilihat dari awal April, agak aneh sebenarnya bahwa saham Kanada menyelesaikan tahun terbaik kedua mereka di abad ini.
Donald Trump baru saja menerapkan tarif perdagangan paling keras sejak Depresi besar, yang bikin perdagangan mandek dan perjanjian dagang yang dia buat jadi rusak. Presiden AS itu juga terbuka membicarakan aneksasi Kanada, yang menambah ketegangan yang sangat besar antara dua sekutu lama ini. Keributan politik juga bikin suasana di Kanada makin tidak tenang.
Lalu, Trump mundur dari tarif paling hukuman itu. Seorang teknokrat, Mark Carney, mengambil alih jadi perdana menteri, yang menenangkan kecemasan pasar keuangan dan mendinginkan ketegangan dengan Amerika. Ternyata, ekonomi Kanada — yang didorong oleh perusahaan tambang dan perusahaan keuangan terkenal dunia — berada di posisi yang tepat untuk kekacauan dalam tatanan dunia baru Trump.
S&P/TSX melonjak lebih dari 40% dari titik terendah pada 8 April, dan indeks itu ditutup tahun 2025 dengan kenaikan 29%. Ini cuma kalah dari keuntungan 31% di tahun 2009. Indeks itu mencetak 63 rekor tertinggi baru sepanjang tahun, karena terus naik stabil selama tujuh bulan terakhir.
Saham perusahaan tambang dan bank adalah pusat dari kenaikan ini. Sub-indeks bahan baku naik dua kali lipat karena kenaikan harga emas, perak, tembaga, dan paladium. Kelompok keuangan melompat 40%. Perusahaan teknologi favorit seperti Shopify Inc. dan Celestica Inc. juga berkontribusi, mendorong indeks lebih tinggi 11% digabung selama tahun ini.
“Angkanya sendiri cukup bikin terkejut,” kata Philip Petursson, kepala strategi investasi di IG Wealth Management lewat telepon. “Tapi, maksud saya, Anda bisa bilang ini masih pasar yang seimbang dan punya potensi naik lagi di 2026.”
Bahan bakar untuk kenaikan yang mendorong logam mulia ke rekor baru mungkin belum habis. Tiga kali pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve sangat membantu aset yang tidak memberikan bunga. Bank sentral AS diperkirakan akan memotong dua kali lagi pada 2026.
Emas dan perak juga jadi tempat aman bagi pedagang yang khawatir dengan ketidakpastian kebijakan dagang AS dan ketegangan geopolitik di Eropa dan Timur Tengah. Kekhawatiran-kekhawatiran itu belum sepenuhnya hilang.
Petursson bilang dia lihat masih ada ruang untuk harga emas terus mendukung indeks S&P/TSX Composite, tapi tidak sebesar yang pasar lihat tahun lalu.
“Akan bodoh kalau cuma memperpanjang keuntungan tahun ini ke 2026,” katanya. Tapi dia mencatat bahwa “fondasi dasarnya masih ada” karena bank sentral diperkirakan akan terus memotong suku bunga.
Enam bank besar Kanada, termasuk Toronto-Dominion dan Bank of Montreal, mencatat **keuntungan yang lebih kuat dari yang diharapkan** sepanjang tahun. Laba tahunan yang disesuaikan mereka lebih tinggi dari perkiraan konsensus Bloomberg rata-rata 2 persen.
Kelompok perusahaan keuangan, termasuk asuransi dan bank kecil, membentuk 33% dari indeks Kanada. Mereka juga menikmati suku bunga yang lebih rendah di AS dan Kanada, ditambah untung dari pembuatan kesepakatan dan kumpulan pinjaman yang lebih baik yang butuh cadangan lebih sedikit. Kenaikan kelompok Kanada hampir dua kali lipat dari rekan-rekan mereka di AS.
Ada sedikit kekhawatiran soal kinerja kelompok ini memasuki 2026. Penilaian bank sudah tinggi, sementara ekonomi Kanada mungkin mulai merasakan tekanan tarif yang lebih tinggi, kata Craig Basinger, kepala strategi pasar di Purpose Investments.
“Emas, energi: sektor-sektor itu tidak terlalu peduli dengan ekonomi Kanada, tapi bank mungkin harus peduli,” kata Basinger. “Dan ini rasanya bukan waktu yang tepat untuk membayar penilaian premium untuk bank-bank Kanada.”
Rasio harga terhadap laba sub-indeks perbankan S&P/TSX Composite mencapai hampir 15, naik dari titik terendah 9.7 di 2022.
Rekor indeks Kanada ini tercapai meskipun tahun ini adalah salah satu tahun terburuk untuk harga minyak mentah. Masalahnya, prospek untuk minyak tetap lemah. Basinger bilang, masuk ke saham minyak dan gas di awal tahun akan jadi langkah yang sangat bertentangan, karena permintaan kesulitan mengimbangi pasokan.
Pasar juga akan rentan terhadap masalah apa pun di pasar logam mulia. Bahkan, perak sudah turun di akhir tahun ini, meski masih akan mencatat keuntungan rekor.
Perusahaan Bassinger mengambil posisi underweight sebagian di S&P/TSX Composite pada kuartal keempat. Dia bilang ini lebih tentang mengambil untung setelah “tiga tahun berturut-turut dapat keuntungan besar,” bukan karena pandangan negatif terhadap indeks.
Kalau tahun baru membawa kejutan positif untuk minyak, maka strategis seperti Petursson bilang S&P/TSX Composite adalah cara bagus bagi investor asing untuk memanfaatkan permainan energi. Bagi Petursson, jawaban apakah investor bisa sukses menaruh uangnya di luar AS adalah “iya”, dan ada pilihan bagus di pasar lain seperti Kanada, Asia, dan Eropa.
“Ketika investor asing mencari kesempatan peluang, jika TSX belum ada di radar mereka, saya pikir sekarang sudah,” kata Petursson.