Tahun 2026 diperkirakan menjadi tahun ketika pelemahan dolar AS—yakni erosi perlahan dominasi globalnya seiring negara-negara mulai bertransaksi dan membayar dengan alternatif—mulai mendapatkan momentum. Semakin sering Washington menggunakan dolar sebagai senjata, semakin gencar dunia membangun cara untuk mengelaknya.
Pangsa perdagangan global Amerika telah merosot dari sepertiga pada tahun 2000 menjadi hanya seperempat dewasa ini. Seiring ekonomi berkembang memperdagangkan lebih banyak barang sesamanya, peran dolar dalam arus barang menjadi kurang sentral. Perdagangan India dan Rusia kini diselesaikan dalam rupee, dirham, dan yuan. Lebih dari setengah perdagangan China kini bergerak melalui CIPS, sistem pembayaran lintas batas milik China sendiri, alih-alih SWIFT—jaringan pesan global yang lama didominasi bank-bank Barat. Kemitraan dagang lain seperti Brasil-Argentina, UAE-India, dan Indonesia-Malaysia juga sedang menguji coba penyelesaian dalam mata uang lokal.
Di saat bersamaan, bank sentral di seluruh dunia mulai mengakumulasi mata uang selain dolar sebagai cadangan. Dolar menyusun 72 persen cadangan global pada 1999. Kini, angkanya turun ke 58 persen—dan terus menurun. Suatu mata uang hanya aman jika dipersepsikan aman. Namun, persepsi itu kini bergeser.
Defisit fiskal AS yang membengkak—diproyeksikan $1,9 triliun pada 2025—bersama dengan celah neraca berjalan yang melebar, diperkirakan 6 persen dari PDB, menambah tekanan pada dolar. Di atas semua ini adalah penggunaan berlebihan “mesin cetak uang,” yang berarti penciptaan uang baru dalam jumlah besar untuk membiayai pengeluaran. Tren-tren ini, yang dulu terproteksi oleh “hak istimewa eksorbitan” dolar sebagai mata uang cadangan dominan dunia, kini mempertanyakan kepercayaan global terhadap greenback.
Bahkan pasar obligasi AS, yang dulu dianggap sangat likuid dan diterima secara universal sebagai jaminan yang sempurna, telah kehilangan kilaunya. Saat ini, terdapat lebih dari $27 triliun dalam obligasi Treasury AS—pinjaman dari investor kepada pemerintah, dijamin oleh kepercayaan dan kredit penuh Amerika Serikat—yang beredar di sistem keuangan global. Artinya, lebih banyak obligasi untuk diperdagangkan, diselesaikan, direpo, dan diserap di neraca dealer. Namun, lembaga keuangan besar seperti JPMorgan, Citi, dan Goldman yang selama ini menjadi dealer utama penyedia likuiditas, belum menyesuaikan skalanya. Saat ini, jika semua orang ingin menjual, tidak ada cukup neraca untuk menyerap penjualan itu—kecuali jika Federal Reserve turun tangan. Ini telah terjadi sejak kehancuran pasar obligasi pada Maret 2020, yang menandai kegagalan historis pasar paling likuid dan terpercaya di dunia—obligasi AS—untuk berfungsi dalam momen stres tanpa intervensi bank sentral.
Pada 2026, ancaman nyata bagi dolar mungkin bukan berasal dari satu mata uang pesaing. Melainkan, akan datang dari sistem pembayaran dan penyelesaian alternatif yang dibangun untuk menghindari saluran berbasis dolar—terutama di pasar berkembang yang tidak pernah sepenuhnya menikmati keamanan likuiditas dolar atau akses andal ke jaringannya.
Perlombaan mendesain alternatif sedang lepas landas. Salah satu alternatif tersebut adalah mBridge—sebuah proyek di mana bank sentral di China, Hong Kong, Thailand, dan Uni Emirat Arab bekerja sama dengan Bank for International Settlements untuk membangun sistem yang memungkinkan negara membayar satu sama lain secara instan menggunakan versi digital mata uang nasional mereka. Lainnya adalah BRICS pay, yang akan memungkinkan negara-negara BRICS+—Brasil, Rusia, India, China, Afrika Selatan, dan anggota baru mereka—untuk mengirim uang satu sama lain untuk perdagangan dan investasi langsung dalam mata uang mereka sendiri. Ini dimaksudkan untuk membuat perdagangan lebih cepat, murah, dan kurang bergantung pada dolar.