Netflix (NFLX) mengejutkan industri hiburan dan pasar saham dengan tawaran besarnya untuk membeli aset premium Warner Bros. Discovery (WBD). Aset ini termasuk studio Warner Bros. yang ikonik, HBO, HBO Max, dan banyak koleksi franchise seperti Harry Potter, DC Universe, dan Game of Thrones.
Diumumkan pada 5 Desember, nilai kesepakatan ini sekitar $72 miliar dalam ekuitas (dengan nilai perusahaan $82.7 miliar), dibayar dengan campuran uang tunai dan saham. Langkah ini terjadi setelah proses penawaran kompetitif dari pesaing seperti Paramount Skydance (PSKY) dan Comcast (CMCSA). Meski akuisisi ini berjanji menciptakan raksasa streaming, hal ini memicu debat di kalangan investor tentang risikonya. Risiko itu termasuk utang, tantangan menggabungkan perusahaan, dan pengawasan regulator. Pertanyaan untuk investor adalah, haruskah kamu jual saham NFLX sebelum tawarannya menang?
www.barchart.com
Tanggapan pasar terhadap kesepakatan Netflix-Warner Bros. ini jelas negatif bagi pemegang saham NFLX. Ini mencerminkan kekhawatiran atas implikasi keuangan dan strategis dari transaksi sebesar ini. Walaupun Netflix bilang kesepakatan ini untuk “pertumbuhan”, investor tampaknya waspada dengan perubahan Netflix dari model pertumbuhan organik ke akuisisi besar-besaran, apalagi yang melibatkan aset Hollywood.
Saham NFLX ditutup di harga $93.50 per lembar pada Selasa, 23 Desember, turun 6.7% dari harga sebelum berita kesepakatan. Meski turun, saham ini diperdagangkan pada 10x penjualan dan 37x laba ke depan. Angka premium ini menekankan ekspektasi pertumbuhan tinggi, tapi juga menunjukkan saham ini masih rentan terhadap kemunduran lebih lanjut.
Struktur kesepakatan menambah kekhawatiran. Netflix akan membayar $23.25 tunai dan $4.50 dalam saham untuk setiap lembar saham WBD. Ini akan menghabiskan cadangan uang tunainya dan mungkin membutuhkan modal tambahan dari utang atau menerbitkan saham baru. Ini terjadi saat suku bunga masih tinggi, yang menaikkan biaya pinjaman dan risiko leverage.
Integrasi perusahaan juga menimbulkan tantangan. Budaya Netflix yang gesit dan berbasis data berbeda dengan operasi tradisional Hollywood milik Warner Bros. Ini menimbulkan kekhawatiran risiko eksekusi yang serupa dengan merger media sebelumnya yang menghancurkan nilai. Untungnya, kesepakatan ini tidak termasuk aset TV linear WBD yang menurun (seperti CNN dan TNT). Aset itu akan dipisahkan Warner Bros. sebagai Discovery Global di akhir 2026 sebelum penutupan deal.
Cerita Berlanjut
Namun, Paramount Skydance meluncurkan tawaran tunai yang tidak ramah untuk seluruh WBD seharga $30 per saham (bernilai $108 miliar) tak lama setelah Warner Bros. menerima kesepakatan Netflix. Meski dewan WBD menolak tawaran ini karena dianggap lebih rendah dan berisiko – dengan alasan ketidakpastian pembiayaan – Paramount tetap melanjutkan.
Sementara WBD mendorong pemegang saham mendukung kesepakatan Netflix sebagai yang terbaik, kritikus termasuk serikat pekerja dan grup industri menyuarakan penolakan. Mereka takut akan hilangnya pekerjaan dan berkurangnya persaingan. Ada juga hambatan regulator potensial yang harus diatasi. Bukan hanya Departemen Kehakiman AS yang bisa membatalkan kesepakatan atau meminta pelepasan aset, negara lain yang semakin sering menggagalkan merger besar juga bisa ikut campur.
Wall Street umumnya tetap positif pada Netflix meski ada kesepakatan ini. Rekomendasi konsensus adalah “Beli” atau “Beli Sedang”, berdasarkan rating dari 43 analis (contohnya, 28 “Beli”, 13 “Tahan”, dan 2 “Jual”). Target harga rata-rata 12 bulan adalah $128.99, dengan target tertinggi $152.50 per saham dan terendah $92.
Analis menyoroti pertumbuhan pelanggan Netflix yang kuat, momentum iklan, dan keunggulan konten. Mereka melihat kesepakatan Warner Bros. sebagai positif jangka panjang untuk kekuatan kontennya. Tapi, beberapa analis menurunkan target harga karena risiko regulator dan eksekusi. Perusahaan seperti Wolfe Research baru-baru ini menurunkan targetnya ke $121 sambil tetap optimis. Baik Pivotal Research maupun Rosenblatt Securities menurunkan target mereka ke $105 per saham. Barchart memiliki rating teknis “Jual Kuat” untuk saham NFLX.
Meski kesepakatan Netflix-Warner Bros. Discovery menawarkan potensi transformatif, ada banyak risiko jangka pendek dan panjang yang dihadapi raksasa hiburan hasil merger ini. Saham NFLX bukanlah otomatis harus dijual, tapi aku juga tidak akan buru-buru membelinya bahkan di harga saham yang lebih rendah ini.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Rich Duprey tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com