Memasuki tahun 2026, pasar saham secara umum terlihat optimis. Meskipun ada beberapa masalah kebijakan dan kekhawatiran gelembung di tahun 2025, indeks S&P 500, Dow Jones, dan Nasdaq semua memberikan keuntungan yang sehat. Dan kenapa hal ini tidak berlanjut?
Banyak analis berpendapat masa baik akan terus berjalan—salah satu alasannya adalah paket stimulus besar dari One Big Beautiful Bill Act. Namun, para analis di Wall Street juga paham bahwa kondisi untuk sukses semakin sempit. Contohnya, banyak optimisme pasar tahun ini datang dari janji AI, meski banyak pertanyaan kapan dan bagaimana investasi ini akan untung. Jika ada berita yang menakutkan kepercayaan investor, dampaknya bisa besar untuk saham.
Demikian juga, ekonomi sejauh ini bisa bertahan dari dampak tarif, kebijakan imigrasi, inflasi, dan lapangan kerja. Hingga saat ini, employer berhasil menemukan keseimbangan: Kepercayaan bisnis yang turun dan harga yang naik menyebabkan pengurangan pekerja, tapi diimbangi oleh menyusutnya pasar tenaga kerja karena banyak orang memilih atau disuruh meninggalkan Amerika.
Tapi bagaimana jika semua ini harus diringkas dalam satu kata? Berkat kekuatan AI, kita bisa. Fortune memasukkan pandangan 2026 dari 15 bank terbesar Wall Street ke model Perplexity, dan memintanya merangkum semua dengan satu kata: "precarious" (berbahaya/rapuh).
Alasan Perplexity mungkin sudah dikenal penggunanya. Model itu berkata dokumen-dokumen itu "mengakui 2026 sebagai tahun tren kuat yang dibarengi kerentanan struktural. Pasar tangguh tapi rapuh, tergantung pada kondisi sempit yang bertahan sementara risiko menumpuk di dimensi geopolitik, moneter, dan valuasi."
Paradoks AI
Keseimbangan paling rapuh—bahkan bisa dibilang precarious—bagi investor di 2026 adalah antara peluang dan histeria terkait AI.
Dalam catatan berjudul "Janji dan Tekanan," CEO J.P. Morgan Wealth Management Kristin Lemkau mencatat bahwa di 2026 "AI akan mengubah industri dan peluang investasi, tapi juga membawa risiko antusiasme berlebihan." Big Tech telah melipatgandakan pengeluaran investasi tahunan dari $150 miliar di 2023 menjadi mungkin lebih dari $500 miliar di 2026. Hampir 40% nilai pasar S&P 500 merasakan pengaruh langsung dari persepsi atau realitas penggunaan AI.
Gelembung dotcom masih jadi peringatan. JPM menulis mereka punya lima tolok ukur untuk mendeteksi irrational exuberance yang serupa. Pada tolok ukur pertama, kapasitas, industri dinilai masih bisa memenuhi permintaan. Yang kedua, kelimpahan kredit, juga tersedia untuk perdagangan AI.
Yang ketiga adalah pengaburan risiko, misalnya melalui standar keuangan yang longgar. Bank mencatat mereka "mencari tanda-tanda" perilaku seperti itu, dan menyoroti kekhawatiran tentang investasi "melingkar" dalam rantai pasok AI.
Di sisi spekulasi, kondisinya relatif sehat: "Antusiasme sedang tumbuh, tapi perlu lebih tinggi lagi sebelum kami jadi lebih hati-hati." Terakhir, soal jarak antara valuasi dan arus kas, perusahaan AI saat ini menghasilkan return melalui pertumbuhan laba, tidak seperti era dotcom di mana perusahaan go public tanpa pendapatan.
Disimpulkan: "Bahan untuk gelembung pasar ada. Tapi, risiko gelembung akan terbentuk di masa depan lebih besar daripada risiko bahwa kita sedang di puncaknya sekarang."
Kondisi makro: "precarious"
Tahun 2026 tampaknya "tidak akan membosankan" menurut pandangan global Deutsche Bank. Fragmentasi politik dalam negeri akan jadi hambatan di Eropa, sementara persaingan AS-China mungkin muncul lagi pada November saat gencatan senjata dagang berakhir.
Probabilitas resesi "agak tinggi mengingat sifat pasar tenaga kerja yang precarious," tulis mereka.
Dalam beberapa bulan terakhir, ekonomi AS mencatatkan penciptaan lapangan kerja yang kecil, meski tingkat pengangguran tetap stabil karena angkatan kerja menyusut. Seperti dijelaskan David Doyle dari Macquarie: "Kita dalam keseimbangan ini, tapi jika PHK sedikit meningkat, keseimbangan bisa terganggu dan pengangguran mulai naik."
Goldman Sachs juga menggemakan ini, dengan kepala ekonom Jan Hatzius menulis bahwa kerentanan utama ekonomi AS adalah pasar tenaga kerja. Kelemahan di sana bisa membawa negara ke wilayah resesi. Meski Goldman optimis ini bisa dihindari, Hatzius berkata "terlalu cepat untuk mengabaikan" prospek tersebut.
Pembicaraan soal tenaga kerja juga jadi kekuatan utama yang membentuk arah Fed belakangan ini, memungkinkan pemotongan suku bunga meski inflasi masih di atas target 2%. Bahkan, beberapa analis tidak berharap inflasi mendekati target hingga beberapa tahun lagi.
Dalam pandangan mereka untuk 2026, ekonom senior Bank of America Aditya Bhave dan timnya menulis mereka yakin inflasi inti masih akan berada di 2,8% pada akhir 2026, dan 2,4% pada akhir 2027. Dalam jangka pendek, ini berasal dari tekanan tarif, serta penyesuaian harga satu kali untuk Piala Dunia pria.
Jika kenaikan harga ini terjadi, ini bisa menghentikan siklus pelonggaran yang diharapkan banyak analis dari Fed dalam beberapa tahun ke depan—bahkan jika bank sentral memiliki ketua yang lebih dovish.
Pertanyaan tentang konsumen
Sejak pandemi berakhir, Wall Street terus terkejut dengan ketangguhan konsumen AS yang luar biasa.
Namun, yang muncul menjelang akhir 2025 adalah bahwa nasib konsumen tidak sama: yang muncul adalah ekonomi berbentuk K. Seperti kata Mark Zandi dari Moody’s, sementara orang kaya baik-baik saja, sekitar separuh negara bagian AS efektif berada dalam resesi: Rumah tangga berpenghasilan rendah "bergantung pada ujung jari mereka secara finansial."
Tapi meski ada kekhawatiran tentang konflik yang harus dihadapi ekonomi AS untuk sukses, pandangan keseluruhan tetap optimis. Vanguard, contohnya, menunjuk fakta bahwa 2025 adalah tahun positif meski ada tantangan, dengan catatan: "Meski ada hambatan besar di 2025 seperti kenaikan tarif, pelambatan pertumbuhan, ekonomi tetap kuat."
Deutsche Bank menyimpulkan: "Meski ekonom dan strategis global kami sebagian besar positif untuk 2026, jangan harap volatilitas dan perubahan sentimen akan mudah."
Cerita ini pertama kali muncul di Fortune.com.